【民生证券】伟创电气（688698）-2025年半年报点评：传统业务稳步增长，人形机器人产品实力强劲-250828（3页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 伟创电气（688698.SH）2025 年半年报点评 传统业务稳步增长，人形机器人产品实力强劲 2025 年 08 月 28 日 事件：2025 年 8 月 25 日，公司发布 2025 年中报。25H1 公司实现收入8.97 亿元，YOY+16.39%；归母净利润 1.41 亿元，YOY+4.87%；扣非归母净利润 1.38 亿元,YOY+4.36%。单 25Q2 公司实现收入 5.10 亿元，YOY+15.08%、QOQ+31.80%；归母净利润 0.84 亿元，YOY+4.39%、QOQ+48.72%；扣非归母

2、净利润 0.83 亿元，YOY+4.38%、QOQ+50.60%。公司核心产品均维持稳健增长，数字能源新业务收入同比高增。分产品，25H1 公司变频器实现收入 5.59 亿元，YOY+13.28%，毛利率 42.38%；伺服系统实现收入 2.90 亿元，YOY+14.09%，毛利率 31.16%；新业务数字能源 0.21亿元，YOY+451.62%，毛利率 23.95%。高毛利率海外市场持续发力，国内市场收入仍维持双位数增长。25 H1 海外市场实现收入 2.42 亿元，YOY+22.34%，毛利率提升至 48.89%，较国内的34.19%高出约 15Pcts；国内市场，公司仍具备较强的能力，

3、25H1 国内市场实现收入 6.38 亿元，YOY+14.88%。市占率方面，2024 年公司低压变频器领域市场份额为 3.02%，在国产品牌中排名第四，市场占有率整体呈上升趋势，与国内外一线品牌的差距不断缩小；2024 年公司伺服系统领域市场份额为 2.30%，较2023 年增长 0.40%。伺服系统产品作为公司成长型业务，近年来增长较快，公司市场份额不断提升。公司机器人领域产品齐全，已具备多种模组供应能力。公司产品包括 RB100 伺服一体轮、RB200 旋转关节模组、RB300 伺服一体机、SD100 系列低压伺服系统、SD200 系列空心杯电机驱动器、FT1 系列无框力矩电机以及 EC

4、H 系列直流无刷空心杯电机等，适用于人形、移动类、协作类以及服务类机器人领域。同时，针对人形机器人领域，公司提供全套运动执行器解决方案，包括旋转关节模组、直线关节模组、空心杯电机模组、FT1 系列无框力矩电机、灵巧手动力解决方案等，核心部件均自主研发。投资建议：我们预计公司 2025-2027 年营收分别为 19.77、23.79、28.17亿元，对应增速分别为 20.5%、20.3%、18.4%；归母净利润分别为 3.03、3.85、5.03 亿元，对应增速分别为 23.6%、27.0%、30.8%，以 8 月 27 日收盘价为基准，对应 2025-2027 年 PE 为 41X、32X、2

5、5X，公司是内资工控优质厂商，海外新市场、机器人新领域有望贡献业绩增量，维持“推荐”评级。风险提示：海外市场拓展不及预期风险；原材料价格大幅波动风险。盈利预测与财务指标 项目/年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）1,640 1,977 2,379 2,817 增长率（%）25.7 20.5 20.3 18.4 归属母公司股东净利润（百万元）245 303 385 503 增长率（%）28.4 23.6 27.0 30.8 每股收益（元）1.15 1.42 1.80 2.35 PE 51 41 32 25 PB 5.9 5.4 4.7 4.0 资料来源：Win

6、d，民生证券研究院预测；（注：股价为 2025 年 8 月 27 日收盘价）推荐 维持评级 当前价格：58.00 元 分析师 邓永康 执业证书：S0100521100006 邮箱： 分析师 李佳 执业证书：S0100523120002 邮箱： 分析师 许浚哲 执业证书：S0100525030003 邮箱： 相关研究 1.伟创电气（688698.SH）2025 年一季报点评：25Q1 归母利润环比高增，数据能源业务增速亮眼-2025/04/30 2.伟创电气（688698.SH）2024 年年报点评：业绩稳健增长，新市场新领域持续放量-2025/04/17 3.伟创电气（688698.SH）20