【西南证券】东亚机械（301028）-2025半年报点评：业绩稳健增长，持续受益于大机国产替代-250827（5页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 2025 年年 08 月月 27 日日 证券研究报告证券研究报告2025 半年报点评半年报点评 买入买入（维持）（维持）当前价：14.43 元 东亚机械（东亚机械（301028）机械设备机械设备 目标价：元（6 个月）业绩业绩稳健增长稳健增长，持续持续受益于大机国产替代受益于大机国产替代 投资要点投资要点 西南证券研究西南证券研究院院 分析师：邰桂龙 执业证号：S1250521050002 电话：021-58351893 邮箱： 分析师：周鑫雨 执业证号：S1250523070008 电话：021-58351893 邮箱： 相对指数表现相对指数表现 数据来

2、源：聚源数据 基础数据基础数据 总股本(亿股)3.84 流通 A 股(亿股)2.48 52 周内股价区间(元)7.98-15.53 总市值(亿元)55.42 总资产(亿元)25.96 每股净资产(元)4.12 相关研究相关研究 1.东亚机械（301028）：业绩符合预期，受益于大机增速高 (2025-04-29)2.东亚机械（301028）：永磁螺杆机全国领先，凸显成长性 (2024-11-26)事件：事件：公司公布 2025 年半年报，2025 年上半年实现营业收入 6.3 亿元，同比增长 3.4%；实现归母净利润 1.3亿元，同比增长 4.4%。2025Q2实现营业收入3.3亿元，同比增长

3、 0.7%，环比增长 8.1%；实现归母净利润 0.7亿元，同比增长 0.3%，环比增长 23.2%。公司公司业绩符合预期业绩符合预期，大机增速高大机增速高。2025年以来空压机行业需求承压，公司持续推进国产替代，提升市场占有率，2025H1螺杆机实现营收 4.8亿元，同比增长2.1%，其中 90 千瓦以上的大机增速更高，助力公司结构优化与利润增长，2025H1 螺杆机毛利率 31.3%，同比基本持平。其他产品营收 1.3亿元，同比增长 10.4%，毛利率 29.0%，同比下降 1.5 个百分点。受益于大机国产替代趋势，核心产品螺杆机毛利率同比基本持平受益于大机国产替代趋势，核心产品螺杆机毛利

4、率同比基本持平。2025H1综合毛利率为 31.6%，同比减少 1.0 个百分点，其中核心产品螺杆机的毛利率同比基本持平（2025H1 为 31.3%），主要是受益于大机国产替代趋势，毛利率更高的大机占比逐步提升；2025H1 净利润率为 20.0%，同比增加 0.2 个百分点。2025Q2 综合毛利率为 32.1%，同比减少 1.4个百分点；净利润率为 21.3%，同比减少 0.1个百分点。2025H1 期间费用率为 10.9%，同比增加 0.5个百分点，其中销售费用率为 3.2%，同比增加 0.3个百分点；管理费用率为 3.4%，同比基本持平；研发费用率为 4.5%，同比增加 0.1 个百

5、分点；财务费用率为-0.2%，同比增加 0.1 个百分点。盈利预测与投资建议。盈利预测与投资建议。预计公司 2025-2027年归母净利润分别为 2.4、2.8、3.1亿元，未来三年归母净利润复合增长率为 13%，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：固定资产投资放缓导致需求增速放缓的风险、市场竞争加剧的风险、原材料价格波动的风险、新产品拓展不及预期的风险、海外渠道建设不及预期的风险。指标指标/年度年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）1139.89 1297.05 1468.78 1648.48 增长率 18.91%13.79%13.24%12.23%归属母

6、公司净利润（百万元）217.23 243.60 276.22 313.03 增长率 33.23%12.14%13.39%13.33%每股收益EPS（元）0.57 0.63 0.72 0.82 净资产收益率 ROE 14.70%14.52%14.50%14.47%PE 25 23 20 18 PB 3.71 3.27 2.88 2.54 数据来源：Wind，西南证券 -5%15%34%54%74%93%24/824/1024/1225/225/425/625/8东亚机械 沪深300 东亚机械（东亚机械（301028）2025 半年报点评半年报点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 2 附表：财务预