【兴证国际证券】利润和派息同步增长-250826（4页）.pdf

1、 海外公司点评报告|公用事业 证券研究报告 请阅读最后评级说明和重要声明 1/4 公司评级 增持（维持）报告日期 2025 年 08 月 26 日 基础数据基础数据 08 月 25 日收盘价（港元）6.89 总市值（亿港元）450.46 总股本（亿股）65.38 来源：wind，兴业证券经济与金融研究院整理 相关研究相关研究 【兴证海外地产】粤海投资(00270.HK)2024 年度业绩点评：剥离地产开发业务，业绩派息更稳健-2025.03.31【兴证海外研究】粤海投资(00270.HK)2024 中期业绩点评：现金流充裕，保持稳健派息-2024.09.06 分析师：宋健分析师：宋健 S019

2、0518010002 BMV912 分析师：孙钟涟分析师：孙钟涟 S0190521080001 请注意:孙钟涟并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管的活动。 粤海投资(00270.HK)港股通（沪、港）利润和派息同步增长利润和派息同步增长 投资要点：投资要点：2025 年年中期中期业绩符合预期：业绩符合预期：公司 2025 年中期营业收入为 94.28 亿港元，同比减少 0.6%，归母净利润 26.82 亿港元，同比增长 11.2%。公司中期每股派息26.66 港仙，同比增长 11.2%，保持 65%的派息比例，中期业绩符合预期。可持续性业务贡献主要的收入和利润可持

3、续性业务贡献主要的收入和利润：从收入结构看，水资源、基建和物业投资的收入占比分别为 75.9%、9.7%、8.9%，合计达到 94.5%；对应的经营利润占比分别为 79.8%、7.2%、11.8%，合计达到 98.8%，可持续性业务贡献了主要的收入和利润的核心来源。随着公司剥离地产开发业务，公司的收入和利润的持续性和稳定性大幅提升。水资源业务水资源业务保持保持较高较高的盈利能力的盈利能力：公司 2025 年中期水资源业务收入 71.53 亿港元，同比增长 1.4%，经营利润为 34.02 亿港元，同比减少 0.6%，仍然保持较高的盈利能力。香港供水业务保持稳健增长：香港供水业务保持稳健增长：公

4、司 2025 年中期香港供水业务收入 28.69 亿港元，同比增长 2.4%。根据最新的香港供水协议，公司在 2025/2026 年的封顶水价收入分别为 51.8-52.6 和 53.2-53.9 亿港元，确保公司的香港供水业务收入稳步增长。财务状况大幅改善：财务状况大幅改善：公司财务状况大幅改善，有息负债从 2024 年末的 238.62亿港元降至 211.77 亿港元，资本负债率也从 2024 年末的 30.9%降至 24.7%，财务状况大幅改善带来财务费用的节省，上半年财务费用减少 1.51 亿港元。维持维持“增持增持”评级：评级：粤海投资在剥离房地产开发业务以后，业绩的不确定性消除，主

5、营业务更聚焦，财务状况大幅改善，现金流充裕，派息的保障提升。我们预计公司 2025/2026 年的收入分别为 183.53/184.94 亿港元，归母净利润分别为45.38/47.02 亿港元，每股派息分别为 45/47 港仙，当前股价对应 2025E 的股息收益率约为 6.5%，维持公司“增持”评级。风险提示：风险提示：宏观经济波动、新项目拓展不及预期、市场竞争加剧、汇率波动。主要财务指标主要财务指标 会计年度 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 营业收入(百万港元)18,505 18,353 18,494 18,756 同比增长(%)-8

6、.9-0.8 0.8 1.4 归母净利润(百万港元)3,142 4,538 4,702 4,880 同比增长(%)0.6 44.4 3.6 3.8 毛利率(%)53.1 53.2 53.3 53.4 归母净利润率(%)17.0 24.7 25.4 26.0 净资产收益率(%)7.5 10.7 10.7 10.7 每股收益(港元)0.48 0.69 0.72 0.75 每股股息(港仙)31 45 47 49 数据来源：wind，兴业证券经济与金融研究院整理 注：每股收益均按照最新股本摊薄计算 海外公司点评报告|粤海投资 请阅读最后评级说明和重要声明 2/4 附表附表 资产负债表资产负债表 单位: