【华安证券】均胜电子（600699）-业绩稳健增长，机器人业务加速布局-250826（4页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 业绩稳健增长，机器人业务加速布局 主要观点：主要观点：Table_Summary 25H1 营收利润稳健增长，盈利能力持续提升营收利润稳健增长，盈利能力持续提升 公司 H1 营收 303.47 亿元（同比+12.07%），归母净利润 7.08 亿元（同比+11.13%），扣非归母净利润 7.06 亿元（同比+10.53%）。公司 Q2 营收 157.71 亿元，同比+14.3%，环比+8.2%，归母净利润 3.67 亿元（同比+11.2%，环比+7.9%），扣非归母净利润 3.86 亿元（同比+17.9%，环比+20.5%）。公司整体业绩表现稳健

2、，符合预期。海外业务毛利率提升，加大研发投入海外业务毛利率提升，加大研发投入 25 年 Q2 单季度毛利率 18.4%，同环比+2.9/+0.5pct。分业务看，汽车安全业务毛利率同比提升 2.0pct 至 15.9%，汽车电子业务毛利率同比提升2.2pct至21.5%。销 售/管 理/研 发/财 务 费 用 率 分 别 为1.3%/5.0%/5.7%/+1.5%，同 比+0.5/+0.7/+1.9/+0pct，环 比+0/+0.2/+0.2/-0.5pct。分区域看，海外地区通过供应链优化和运营效率提升，主营业务毛利率同比提升 3.0pct 至 17.8%，盈利能力持续增强。费用方面，公司研

3、发费用同比增长 49.91%，主要系公司为增强核心竞争力，针对智能驾驶、舱驾融合域控制器以及人形机器人等前沿技术加大研发投入所致。挖掘挖掘“汽车汽车+机器人机器人”战略明确，核心零部件布局全面提速战略明确，核心零部件布局全面提速 1）机器人核心产品布局全面：公司为人形机器人提供包括大小脑控制器、能源管理模块、高性能机身机甲材料等关键零部件以及机器人头部、胸腔总成等软硬件一体化解决方案。2）客户合作进展迅速：公司与智元机器人签署战略合作协议，在核心技术攻关、定制化开发等方面深度合作。目前主要客户包括海外机器人头部企业、国内的智元机器人、银河通用等。3）汽车主业稳健，新订单充足：公司 H1 新获订

4、单全生命周期金额约 312 亿元，其中新能源车相关订单占比超 66%。投资建议投资建议 公司各项降本增效措施取得成效，主营业务盈利能力持续增强。机器人业务产品丰富，客户突破进展我们预计公司 20252027 年实现归母净利润 15.49/19.30/22.65（原值 15.47/18.80/21.91）亿元；20252027 年对应 PE 为 19/15/13x，维持公司“买入”评级。风险提示风险提示 1）宏观环境及行业风险；2）原材料价格及汇率波动风险；3）订单放量不及预期；4）规模整合不及预期。Table_Profit Table_StockNameRptType 均胜电子（均胜电子（60

5、0699）公司点评 投资评级：买入（维持）投资评级：买入（维持）报告日期：2025-08-26 Table_BaseData 收盘价（元）21.01 近 12 个月最高/最低（元）21.18/13.33 总股本（百万股）1,396 流通股本（百万股）1,355 流通股比例（%）97.09 总市值（亿元）293 流通市值（亿元）285 Table_Chart 公司价格与沪深公司价格与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：张志邦分析师：张志邦 执业证书号：S0010523120004 邮箱： 分析师：刘千琳分析师：刘千琳 执业证书号：S0010524050002 邮箱：

6、 Table_CompanyReport 相关报告相关报告 1.均胜电子：Q1 经营稳健盈利趋优，挖掘机器人业务可能性 2025-05-11 2.均胜电子：2024 年报点评，扣非归母稳预期，联动“业务+资本”全球化战略 2025-03-31 3.均胜电子：2024Q3 业绩稳健，新获订单规模持续突破 2024-10-30 -15%5%24%44%63%8/2411/242/255/258/25均胜电子沪深300Table_CompanyRptType1 均胜电子（均胜电子（600699）敬请参阅末页重要声明及评级说明 2/4 证券研究报告 重要财务指标重要财务指标 单位单位:百万元百万元 主