【东方证券】汇顶科技（603160）-新产品及新领域助力成长空间打开-250827（5页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。汇顶科技 603160.SH 公司研究|中报点评 盈利能力提升，财务状况稳健。盈利能力提升，财务状况稳健。25H1 汇顶科技实现营收 22.5 亿元，同比微降0.2%；归母净利润 4.3 亿元，同比增长 36%。25Q2 公司实现营收 11.9 亿元，同比增长 14%；归母净利润2.4亿元，同比增长 52%。公司财务状况稳健，25H1货币资金及交易性金融资产合计达 51 亿元，为后续新产品开发等工作提供坚实基础。推动新产品规模商用，助力手机端单机价值量提

2、升。推动新产品规模商用，助力手机端单机价值量提升。部分投资者认为手机行业整体增长趋缓，担忧公司手机端业务未来成长空间受限。我们认为，公司推进多项创新产品规模商用，有望驱动手机端业务未来持续成长。25H1 公司超声波指纹、光线传感器和安全解决方案等创新产品商用规模持续扩大，出货量稳健增长。其中，超声波指纹传感器在国内知名手机品牌客户实现大规模商用，并下沉至 2000 元以上的中高端价位机型，24 年出货量已超 800 万颗；新一代屏下光线传感器在部分旗舰机型实现商用，24年出货量约 500万颗；NFC/eSE芯片顺利在国内知名品牌客户机型实现规模出货，24 年出货量约 300 万颗。公司持续推出

3、创新产品，有望继续提升智能手机端的单机价值量。持续拓展产品应用领域，持续拓展产品应用领域，打开打开成长空间。成长空间。25H1 公司智能手机以外营收占比已达37%；对比 24 年全年的 33%、23 年全年的 29%，呈现持续提升态势。在汽车电子领域，25H1 公司车规级低功耗蓝牙 GR5405 系列已在头部主机厂的多个数字钥匙项目上量产出货；在 IOT 领域，公司提供健康传感器、低功耗蓝牙 SoC、屏下光线传感器等多品类产品；在 PC 和平板市场，公司自研的指纹识别、触控、Touchpad、主动笔和音频方案等产品表现优异。2025 年上半年，IoT 市场需求增加，公司中大尺寸触控芯片和主动笔

4、方案出货量同比显著提升，助力公司盈利能力提升。未来，公司有望持续以手机为核心拓展其他各种形态的终端应用，扩大成长空间。我们预测公司 25-27 年每股收益为 1.77/2.07/2.50 元，根据可比公司 26 年平均 52 倍PE 估值，给予 107.64 元目标价，维持买入评级。风险提示风险提示 下游市场复苏不及预期；新产品进展不及预期；资产减值损失和费用支出超出预期。2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)4,408 4,375 5,085 5,841 6,573 同比增长(%)30.3%-0.8%16.2%14.9%12.5%营业利润(百万元)80

5、 668 858 1,032 1,289 同比增长(%)108.2%730.7%28.5%20.3%24.9%归属母公司净利润(百万元)165 604 817 956 1,157 同比增长(%)122.1%265.8%35.3%17.0%21.0%每股收益（元）0.36 1.31 1.77 2.07 2.50 毛利率(%)40.5%41.8%44.0%46.0%46.8%净利率(%)3.7%13.8%16.1%16.4%17.6%净资产收益率(%)2.1%7.2%9.0%9.9%11.0%市盈率 227.4 62.2 46.0 39.3 32.4 市净率 4.7 4.3 4.0 3.7 3.4

6、 资料来源：公司数据.东方证券研究所预测.每股收益使用最新股本全面摊薄计算.盈利预测与投资建议 核心观点 公司主要财务信息 股价（2025年08月27日）81.24 元 目标价格 107.64 元 52 周最高价/最低价 99.94/55.19 元 总股本/流通 A 股（万股）46,208/46,208 A 股市值（百万元）37,539 国家/地区 中国 行业 电子 报告发布日期 2025 年 08 月 27 日 1 周 1 月 3 月 12 月 绝对表现%1.6 7.82 20.98 37.82 相对表现%-1.09 1.55 6.74 5.12 沪深 300%2.69 6.27 14.24