【国金证券】信捷电气（603416）-业绩符合预期，新业务布局加速-250827（4页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 业绩简评 8 月 27 日，公司披露 2025 年半年报，1H25 实现营业收入 8.8亿元，同比+10.0%，归母净利润 1.3 亿元，同比+0.4%，毛利率38.3%，同比-0.2pct；Q2 实现营业收入 4.9 亿元，同比+6.9%，归母净利润 0.8 亿元，同比-1.3%，毛利率 38.4%，同比+0.3pct，Q2业绩符合市场预期。公司公告拟投资约8亿元建设机器人智能驱控系统生产项目，其中购买土地约 5000 万、厂房建设投入约 4.5 亿、设备及其他投入约 3.5 亿，项目建设周期拟为 24 个月。经营分析 核心业务稳健增长，核心业务稳健增长，国际

2、化战略成效显著国际化战略成效显著。1）PLC：25H1 实现收入 3.1 亿元，同比+0.5%，根据 MIR 数据，公司国内小型 PLC 市占率 8%，内资品牌排名第一，基本盘保持稳定。公司积极研发大型 PLC，并加大对中型 PLC 的投入，向新能源、半导体等高端制造领域拓展有望打开新的增长空间；2）驱动系统：实现收入 4.3 亿元，同比+19%，其中步进电机和变频驱动产品实现收入约 5000 万元，同比+50%，全年有望维持较快增长。公司持续聚焦大客户战略，与智慧矿山、智慧物流等领域与客户建立了长期的战略合作，同时加大海外拓展布局，围绕俄罗斯、中东、东南亚、日韩等区域重点发力，H1 海外订单

3、同比增速近 50%。新兴行业拓展步伐新兴行业拓展步伐加快加快，人形机器人业务取得实质性突破。，人形机器人业务取得实质性突破。公司加快具身智能产业布局，无框力矩、编码器和空心杯电机已实现小批量销售，并通过参股公司长春荣德向国内头部机器人公司累计销售超万套编码器，覆盖了近 30 家本体及核心模组厂商。此外公司与华为云联合打造双臂协作智能焊接机器人和智能移动双臂分拣机器人等标杆项目，看好机器人业务加速商业化落地。销售销售&研发费用投入影响短期利润，看好公司长期增长潜力。研发费用投入影响短期利润，看好公司长期增长潜力。25H1公司销售/研发费用率为10.3%/9.7%，同比+0.6pct/+0.1pc

4、t，主要系公司为推进大客户战略和直销转型扩充人员，同时研发投向大型 PLC、高端伺服及人形机器人核心部件等领域。看好公司大客户、新兴业务战略持续深化，长期增长动能充足。盈利预测、估值与评级 公司小型 PLC、伺服系统市场份额领先，中大型 PLC+变频器突破开辟工控成长空间，人形机器人研发进展顺利，预计公司 25-27年实现归母净利润 2.7/3.4/4.0 亿元，同比+19/25/19%，现价对应 PE 为 34/27/23 倍，维持“买入”评级。风险提示 制造业不景气、行业竞争加剧、新技术研发不及预期等 公司基本情况（人民币）项目 2023 2024 2025E 2026E 2027E 营业

5、收入(百万元)1,505 1,708 1,951 2,399 2,843 营业收入增长率 12.73%13.50%14.20%22.95%18.54%归母净利润(百万元)199 229 271 337 402 归母净利润增长率-10.37%14.84%18.61%24.50%19.24%摊薄每股收益(元)1.416 1.626 1.725 2.148 2.561 每股经营性现金流净额 1.41 0.91 1.94 1.90 2.31 ROE(归属母公司)(摊薄)9.32%9.95%9.64%11.25%12.40%P/E 26.53 25.80 33.56 26.95 22.60 P/B 2.

6、47 2.57 3.23 3.03 2.80 来源：公司年报、国金证券研究所 010020030040050060070026.0033.0040.0047.0054.0061.0068.0075.00240827241127250227250527250827人民币(元)成交金额(百万元)成交金额信捷电气沪深300 公司点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 附录：三张报表预测摘要附录：三张报表预测摘要 损益表（人民币百万元）损益表（人民币百万元）资产负债表（人民币百万元）资产负债表（人民币百万元）2022 2023 2024 2025E 2026E 2027E 2022 20