【东海证券】安徽合力（600761）-公司简评报告：海外销量高增长，带动营收创新高-250827（3页）.pdf

1、公司研究公司研究 公司简评公司简评 机械设备机械设备 证券研究报告证券研究报告 HTTP:/WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 Table_Reportdate 2025年年08月月27日日 Table_invest 买入（维持）买入（维持）报告原因：报告原因：业绩点评业绩点评 Table_NewTitle 安徽合力安徽合力（600761）：海外销量高增海外销量高增长，带动营收创新高长，带动营收创新高 公司简评报告 Table_Authors 证券分析师证券分析师 商俭 S0630525060002 Table_com

2、info 数据日期数据日期 2025/08/26 收盘价收盘价 19.87 总股本总股本(万股万股)89,069 流通流通A股股/B股股(万股万股)89,069/0 资产负债率资产负债率(%)40.48%市净率市净率(倍倍)1.55 净资产收益率净资产收益率(加权加权)7.43 12个月内最高个月内最高/最低价最低价 23.90/14.31 Table_QuotePic Table_Report 相关研究相关研究 安徽合力（600761）：全年销量增速高于行业，国际化实现新跨越公司简评报告 2025.04.08 安徽合力（600761）：首次海外合资建厂，全球化布局加速公司简评报告 2025.

3、03.11 安徽合力（600761）：母公司与华为合作深入，引领智能物流领域技术升 级 公 司 简 评 报 告 2025.02.14 table_main 投资要点投资要点 事件事件：公司发布2025半年报，实现营收93.90亿元，同比增长6.18%；实现归母净利润达7.96亿元，同比下降4.60%；实现海外营业收入40.16亿元，同比增长15.20%。全年销量增速高于行业全年销量增速高于行业，电动化产品占比提升，电动化产品占比提升。2025年上半年叉车行业销量73.93万台，同比+11.66%。其中，2025年上半年公司销量20.42万台，同比+17.23%，增速高于行业，行业占比高达27.

4、62%。绿色化方面，公司致力于锂电、氢能等新能源技术的布局与应用，上半年电动车销量同比增长28%，占比升至68%，较上年末提高2.5pct，带动整体产品毛利率提升。公司开展最大吨位级电动平衡重式叉车研发，有效填补国内技术空白，“G2系列”锂电专用车成为爆款产品。根据公司年报目标，2025年力争实现销售收入约180亿元。海外销量高增长海外销量高增长，带动带动收入收入创新高创新高。在国际市场方面，公司在现有海外中心基础上，投资设立首个海外制造工厂，进一步优化国际化布局，完善国际化运营体系，现有300多家海外代理商覆盖全球180多个国家和地区；公司通过参加国际性系列展会，持续扩大合力品牌国际影响力。

5、报告期内，公司海外业务营收达40.16亿元，同比增长15.20%，海外收入占比达43%；海外整机出口7.36万台，同比+23.08%，并在30多个国家和地区保持市场占有率第一，带动公司营业收入和产销量均创历史新高。积极培育增长“新曲线”积极培育增长“新曲线”，深入深入智能智能物流物流领域领域。公司加快产业焕新，聚焦战略业务板块，不断开启增长“第二曲线”。公司“零部件、后市场、智能物流”等战略业务板块，上半年分别同比增长16.4%、15.3%和59.1%。同时，公司加快智能物流业务专业化整合，与华为成立“天工实验室”，在“数据通信、无人智驾、先进智算”等智能车辆关键领域开展合作；与江淮技术中心成

6、立“天枢实验室”聚焦智能物流具身机器人的研发，实现物流过程中的智能拣选、搬运、存取等解决方案；与顺丰、京东等签订战略合作协议，深化下游应用场景创新实践；公司自主开发了CCS（调度控制中心）、WMS（仓储管理系统）、PMS（生产管理系统）、MOM（中间件）等物流管理系统，能够为用户打造智能物流解决方案。投资建议：投资建议：公司是国内叉车龙头，业务覆盖车辆整机、核心系统、零部件、结构件及铸造件全产业链。考虑公司推进全球化海外收入提升，电动化产品占比提升，以及加码布局智能物流与具身机器人等战略，调整盈利预测，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为14.38/15.98/17.91亿元（原预