【中邮证券】东芯股份（688110）-砥砺算芯，不负时代-250827（5页）.pdf

1、证券研究报告：电子|公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股股票票投投资资评评级级增增持持|调调整整个个股股表表现现2024-082024-112025-012025-032025-062025-08-16%38%92%146%200%254%308%362%416%470%东芯股份电子资料来源：聚源，中邮证券研究所公公司司基基本本情情况况最最新新收收盘盘价价（元元）100.02总总股股本本/流流通通股股本本（亿亿股股）4.42/4.42总总市市值值/流流通通市市值值（亿亿元元）442/44252 周周内内最最高高/最最低低价价103.99/14.14资资产产负负债

2、债率率(%)4.6%市市盈盈率率-263.21第第一一大大股股东东东方恒信集团有限公司研研究究所所分析师:吴文吉SAC 登记编号:S1340523050004Email:分析师:翟一梦SAC 登记编号:S1340525040003Email:东东芯芯股股份份(6 68 88 81 11 10 0)砥砥砺砺算算芯芯，不不负负时时代代l事事件件8月22日，公司发布2025年半年度报告：2025H1实现营收3.43亿元，同比+28.81%；2025Q2 实现营收 2.01 亿元，同比+25.43%，环比+41.11%。l投投资资要要点点持持有有上上海海砺砺算算 3 37 7.8 88 8%股股权权，

3、布布局局高高性性能能 G GP PU U 赛赛道道。在计算芯片领域，公司于 2024 年以自有资金 2 亿元向上海砺算进行增资，投资后持有上海砺算 37.88%的股权，布局高性能 GPU 赛道。砺算创始人均曾在老牌硅谷GPU公司S3沉淀了深厚的技术能力及工程经验，在20世纪 90 年代，GPU 处于起步阶段，1989 年成立的 S3 作为早期的头部 GPU 厂商之一，成立 18 个月后推出的 86C911 产品，正式开启了 2D图形硬件加速时代。在鼎盛时期，S3 公司曾占据 90%以上的 GPU 芯片市场，并给 DirectX 贡献了许多技术标准。上海砺算主要从事多层次（可扩展）图形渲染 GP

4、U 芯片的研发设计，坚持自研架构，产品可实现端、云、边的主流图形渲染和 AI 加速，对标主流 GPU 架构，与外部生态无缝兼容，力争解决国产主流完整 GPU 架构自主可控的关键问题。报告期内，上海砺算完成首款自研 GPU 芯片“7G100”的首次流片、晶圆制造及芯片封装，对产品的测试结果符合预期，目前正按计划进行客户送样以及量产工作。产品可应用于个人电脑、专业设计、AIPC、云游戏、云渲染、数字孪生等应用场景。主主营营业业务务产产品品需需求求回回暖暖，销销售售价价格格逐逐步步回回升升。2025 年上半年，随着下游库存去化明显以及行业需求逐步修复，工业类市场需求逐步修复，AI 端侧、高性能计算（

5、HPC）等长期需求支持的背景下，叠加海外头部大厂产品结构调整，半导体市场逐步恢复增长态势。公司努力把握市场机遇，积极匹配客户需求提升市场份额，公司主营业务产品需求及销售价格已逐步回升，盈利状况有所改善，2025H1 实现营收3.43亿元，同比+28.81%；2025Q2实现营收2.01亿元，同比+25.43%，环比+41.11%。2025H1公司毛利率为 18.76%，同比+5.45pcts，2025H1公司 Wi-Fi 板块仍需一定的研发持续投入，已投资的 GPU 板块尚未实现营收，2025H1 归母净利润为-1.11 亿元，Q2 业绩环比改善。存存储储技技术术布布局局持持续续更更新新迭迭代

6、代。1）报告期内“1xnm 闪存产品研发及产业化项目”已实现量产并已实现产品销售。2xnm 制程 SLC NANDFlash 产品系列研发持续推进，进一步提升了可靠性指标，并持续扩充产品料号。2）公司持续推进 48nm、55nm 制程下 64Mb-2Gb 中高容量的 NOR Flash 产品的研发，围绕可穿戴设备、安防监控、物联网、汽车电子、端侧 AI 等应用领域，精确定位不同容量的客户需求，优化性能、功耗与性价比的合理匹配。3）公司在已量产的 DDR3(L)、发布时间：2025-08-27请务必阅读正文之后的免责条款部分2LPDDR1、LPDDR2、LPDDR4x、PSRAM 等产品基础上，