【信达证券】宸展光电（003019）-宸展光电2025年半年报点评：三大业务协同发展，切入加密支付新场景-250828（4页）.pdf

1、 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 1 证券研究报告 公司研究 公司点评报告 宸展光电宸展光电(003019003019.SZSZ)投资评级投资评级 上次评级上次评级 宿一赫 中小市值首席 执业编号：S1500524080004 联系电话：15721449682 邮 箱： 张洪滨 中小市值研究助理 联系电话：18916616659 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 宣 武 门 西 大 街 甲127号 金 隅 大 厦B座 邮编：100031 宸展光电宸展光电2 2025025年半年报年半年报点评点评：三大业务协

2、同发展，三大业务协同发展，切入切入加密支付新场景加密支付新场景 2025 年 8 月 28 日 事件事件：公司披露公司披露 2025 年年半年半年报报。2025H1 公司实现营收 11.96 亿元，同比-8.64%；实现归母净利润 1.12 亿元，同比-13.85%；实现扣非归母净利润0.90 亿元，同比-26.63%。点评：点评：主营业务方面：主营业务方面：智能交互显示器业务实现营收 3.25 亿元，同比-3.88%；智能交互一体机业务实现营收 4.10 亿元，同比+12.31%；智能车载显示屏业务实现营收 3.29 亿元，同比-24.02%；触控显示模组及其他业务实现营收1.32 亿元，同

3、比-23.62%。期间费用方面：期间费用方面：销售费率/管理费率/研发费率/财 务 费 率 分 别 为4.22%/6.55%/4.22%/-0.36%，同 比 分 别+1.47pct/+1.52pct/+0.89pct/+0.58pct。盈利能力方面：盈利能力方面：毛利率 23.92%，同比+0.10pct；归母净利率 9.39%，同比-0.57pct。主营商显业务提供安全垫。主营商显业务提供安全垫。公司作为商用人机交互智能终端解决方案商，产品形态涵盖触控一体机、触控显示器、各类智能自助终端机及嵌入式模组等。ODM 业务为全球客户提供从产品设计、软硬件选用、生产制造及验证等一系列客制化产品及服

4、务，是公司一直以来的业务模式；2020 年收购MicroTouch后开始发展自有品牌，目前已逐步在全球搭建和完善代理商渠道，品牌认知度不断提高，今年 MicroTouch以海外子公司的模式独立自主发展，与集团的协同效应愈加明显。智能座舱智能座舱绑定大客户。绑定大客户。公司通过参股鸿通科技介入智能座舱业务。鸿通科技自 2017 年起，以一级供应商身份为欧美和中国新能源汽车整车厂提供一流的触控显示总成方案，在中高端市场具备较强竞争力。与与 Satogate 合作，拓展加密支付新场景。合作，拓展加密支付新场景。2025 年 8 月 22 日，宸展光电与 Satogate 达成战略合作。Satogat

5、e 专注于加密货币支付与结算，而公司在工业级触控显示与 POS 终端方面具备深厚积累。双方将携手推动稳定币等加密支付方式在日常场景的落地，并将在 RWA 领域继续探索。盈利预测盈利预测：我们预计我们预计公司公司 2527 年归母净利润分别为年归母净利润分别为 2.27/2.95/3.77 亿元，亿元，2025 年年 8 月月 27 日收盘价对应日收盘价对应 PE 分别为分别为 31/24/18 倍。倍。风险因素：风险因素：市场拓展不及预期、下游需求不及预期、原材料价格提升市场拓展不及预期、下游需求不及预期、原材料价格提升等。等。重要财务指标重要财务指标 2023A 2024A 2025E 20

6、26E 2027E 营业总收入(百万元)1,680 2,214 2,507 3,065 3,602 增长率 YoY%-7.3%31.8%13.3%22.3%17.5%归属母公司净利润(百万元)159 188 227 295 377 增长率 YoY%-39.0%18.2%20.6%30.2%27.8%毛利率%25.5%23.6%24.0%24.4%24.8%净 资 产 收 益 率ROE%9.8%12.3%13.6%16.2%18.6%EPS(摊薄)(元)0.90 1.07 1.29 1.68 2.14 市盈率 P/E(倍)43.66 36.95 30.63 23.52 18.41 市净率 P/B