【信达证券】永新股份（002014）-永新股份：收入稳健增长，海外市场贡献增量-250827（4页）.pdf

1、 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 1 证券研究报告 公司研究 公司点评报告 永新股份(002014)投资评级 无评级 上次评级 Table_Author 姜文镪 新消费行业首席分析师 执业编号：S1500524120004 邮箱： 相关研究 永新股份：增长延续稳健，25 年新征程 永新股份：Q4 业绩靓丽，延续高分红，新管理层或加速成长 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 宣 武 门 西 大 街 甲127号 金 隅 大 厦B座 邮编：100031 永新股份：收入稳健增长，海外市场贡献增量永新股份：收入稳健增长，海外市场

2、贡献增量 Table_ReportDate 2025 年 08 月 27 日 事件：公司发布事件：公司发布 2025 半年度业绩报告。半年度业绩报告。2025 H1 实现收入 17.46 亿元（同比+5.8%），归母净利润为 1.83 亿元（同比+1.7%），扣非归母净利润为 1.73 亿元（同比+1.9%）；单 Q2 收入实现 8.98 亿元（同比+10.1%），归母净利润为 0.94 亿元（同比+0.7%），扣非归母净利润为 0.89 亿元（同比+0.9%）。我们认为，公司下游领域分散、需求韧性显著，叠加积极拓张海外渠道，收入实现稳健增长；盈利能力略承压主要系产品低毛利薄膜占比提升。彩印平

3、稳增长，薄膜贡献突出。彩印平稳增长，薄膜贡献突出。2025 H1 公司彩印/薄膜/油墨/真空镀铝包装材料收入分别实现 12.19/3.69/0.74/0.35 亿元（同比分别+2.64%/+20.34%/+3.80%/+222.33%），毛利率分别为 21.90%/14.73%/22.16%/2.61%（同比分别-0.6/持平/-2.5/-4.0pct）。公司深耕主营，我们预计原材料 Q2 持续下跌导致彩印均价承压，但销量仍实现稳健增长，且公司精准突破国内宠物经济等新消费领域（拟建设年产 2000 吨宠物食品包材项目，达产后新增年收入 0.66 亿元），推动应用场景扩张；功能性薄膜延续较快增长

4、，规模效应有望进一步释放，我们预计后续盈利能力仍有提升空间。此外，公司海外业务延续扩张（H1 收入增速约 40%），我们预计彩印、薄膜增速均高于国内市场。费用管控优异，营运能力稳定。费用管控优异，营运能力稳定。2025Q2 公司毛利率为 21.1%（同比-1.7pct），归母净利率为 10.5%（同比-1.0pct）；销售/研发/管理/财务费用率分别为 1.5%/4.3%/2.8%/0.4%（同比-0.2/-0.3/-0.5/+0.03pct）。Q2 公司净经营现金流金额为-0.83 亿元（同比-3.70亿元），存货/应收/应付账款周转天数分别为 48.98 天/68.67 天/33.68 天

5、（同比+5.82 天/+4.96 天/-1.12 天）。盈利预测：盈利预测：公司业务稳健，新管理层或助推公司业务进一步发展加速。我们预计2025-2027 年公司归母净利润分别为 4.9、5.6、6.5 亿元，对应 PE 为 14.4X、12.6X、11.0X。风险提示：风险提示：原材料价格波动风险，海外需求下滑，市场竞争加剧 重要财务指标重要财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入(百万元)3,379 3,525 3,793 4,168 4,585 增长率 YoY%2.3%4.3%7.6%9.9%10.0%归属母公司净利润(百万元)408 468 49

6、1 561 645 增长率 YoY%12.5%14.6%5.1%14.3%14.8%毛利率%24.7%23.8%22.8%23.2%23.7%净 资 产 收 益 率ROE%16.6%18.1%16.9%17.2%17.5%EPS(摊薄)(元)0.67 0.76 0.80 0.92 1.05 市盈率 P/E(倍)17.35 15.14 14.41 12.61 10.98 市净率 P/B(倍)2.88 2.73 2.44 2.16 1.92 资料来源：wind，信达证券研发中心预测;股价为2025年 8月26日收盘价 Table_Finance 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2