【国盛证券】丽珠集团（000513）-业绩稳健符合预期，研发布局陆续进入收获期-250827（3页）.pdf

1、证券研究报告|半年报点评 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 丽珠集团（丽珠集团（000513.SZ）业绩稳健符合预期，研发布局陆续进入收获期业绩稳健符合预期，研发布局陆续进入收获期 公司发布公司发布 2025 年半年度年半年度报告报告，实现营业收入人民币 62.72 亿元，同比减少 0.17%；归母净利润 12.81 亿元，同比增长 9.4%；扣非归母净利润12.58 亿元，同比增长 8.91%。上半年公司消化、精神神经、生殖、中药板块主要产品均实现同比增长；原料药与中间体板块，由于头孢类原料药受国内市场价格波动影响，整体收入同比略有下降；诊断试剂及设

2、备板块受到呼吸道产品周期变化影响，在 2024 上半年高基数基础上，收入小幅下滑。从利润来看，制剂板块的增长，以及原料药板块高毛利特色原料药出口的增长带动了利润增加；同时通过持续提高运营效率、降本增效，利润总额和扣非归母净利润均实现较高增长。研发管线方面，2025 年上半年，JP-1366 片完成期临床，现已提交上市申请并获受理；重组抗人 IL-17A/F 人源化单克隆抗体注射液基本完成中重度银屑病期临床、司美格鲁肽注射液减重适应症推进到期临床后期；复达那非片、抗癫痫药物 NS-041 片、抗感染药物 SG1001 片均从期临床推进到期临床，小核酸痛风药物 LZHN2408、注射用 JP-13

3、66 获得临床批件并推进至期临床。上半年注射用阿立哌唑微球及黄体酮注射液获得上市批件；重组人促卵泡激素注射液、棕榈酸帕利哌酮注射液及注射用阿立哌唑两款长效微晶等主要产品已申报上市。盈利预测与投资评级。盈利预测与投资评级。基于公司优秀的管理层、销售团队、研发进度等，公司长期投资价值凸显。我们预计 2025-2027 年归母净利润分别为 22.68亿元、25.34 亿元、27.99 亿元，增长分别为 10%、11.7%、10.5%。公司业绩增速确定性高，估值较低，创新研发进入收获期。我们看好公司长期发展，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：研发失败的风险，产品商业化销售不及预期的风险，行业增速不

4、及预期的风险。买入买入（维持维持）股票信息股票信息 行业 化学制药 前次评级 买入 08 月 25 日收盘价（元）41.60 总市值（百万元）37,610.58 总股本（百万股）904.10 其中自由流通股（%）97.77 30 日日均成交量（百万股）16.16 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 张金洋张金洋 执业证书编号：S0680519010001 邮箱： 分析师分析师 胡偌碧胡偌碧 执业证书编号：S0680519010003 邮箱： 分析师分析师 王彦迪王彦迪 执业证书编号：S0680525070008 邮箱： 相关研究相关研究 1、丽珠集团（000513.SZ）：利息收入减少，

5、期待大品种陆续获批 2024-10-28 2、丽珠集团（000513.SZ）：业绩符合预期，期待 BD加速推进 2024-08-23 3、丽珠集团（000513.SZ）：业绩稳健符合预期，期待大单品陆续商业化 2024-04-24 财务指标财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）12,430 11,812 12,053 13,052 14,455 增长率 yoy（%）-1.6-5.0 2.0 8.3 10.7 归母净利润（百万元）1,954 2,061 2,268 2,534 2,799 增长率 yoy（%）2.3 5.5 10.0 11.7 1

6、0.5 EPS 最新摊薄（元/股）2.16 2.28 2.51 2.80 3.10 净资产收益率（%）13.9 14.9 15.6 15.9 16.1 P/E（倍）19.3 18.2 16.6 14.8 13.4 P/B（倍）2.7 2.7 2.6 2.4 2.2 资料来源：Wind，国盛证券研究所 注：股价为 2025 年 08 月 25 日收盘价 -10%0%10%20%30%40%2024-082024-122025-042025-08丽珠集团沪深3002025 08 27年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 财务报表和主要财务比