【信达期货】股指周报：拥抱“慢牛”，防范“快牛”-250825（15页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款1 期货研究报告 宏观金融研究 Table_ReportType 股指周报 走势评级：走势评级：偏强偏强震荡震荡 Table_Chart 宋婧琪 从业资格证号：F03100886 投资咨询证号：Z0021165 联系电话：0571-28132632 邮箱： 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.LTD 杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼 邮编：311200 拥抱“拥抱“慢牛”，慢牛”，防范“防范“快快牛”牛”Table_ReportDate 报告日期：2025 年 8 月 25 日 报告内容摘要报告内容摘要:Table_Summary 股指核心逻

2、辑梳理：股指核心逻辑梳理：上周股指加速上探，上证综指冲破 3800 点创下十年新高，风格指数分化显著，成长风格表现抢眼带动科创 50、创业 50 涨幅领先。四大宽基指数跟随飘红，整体表现相差不大，其中沪深 300（+4.18%）中证 500（+3.87%）中证 1000（+3.45%）上证 50（+3.38%）。海外方面，上周国际风险偏好先抑后扬，投资者等待杰克逊霍尔年会给予新的指引，美股主要股指前半周下跌为主。周五，伴随着鲍威尔演讲超预期鸽派，市场对于美联储 9 月降息预期飙升，带动全球多数股指上涨。周线来看，美股三大股指震荡为主，其中纳斯达克指数周线收跌 0.58%。从申万一级行业分类表现

3、看，上周各板块悉数上涨，其中通信（+10.84%）、电子（+8.95%）涨幅靠前，房地产（+0.50%）、煤炭（+0.92%）落后，成长风格领涨。资金面来看，上周 A 股成交金额继续放大，周一突破2.8万亿并创下年内新高，随后几个交易日有所回落，全周仍维持在 2.4 万亿级别上方运行，资金交易热度较高，筹码快速换手。近期牛市氛围不断升温推动股指保持强势运行，资金试图挖掘各类牛市线索。上周股指的上涨主要围绕 1）杰克逊霍尔会议释放的鸽派信号、2）居民存款向股市迁移的预期发酵展开。我们认为，当前 A 股已进入赚钱效应的正向循环阶段，中长期趋势上暂无重大风险扰动，可继续以做多思路对待。需要注意的是，

4、短期杠杆资金攀升令慢牛行情加速演化，而从ETF 份额回落、期权隐含波动率放大有限、板块轮动速度偏快等现象来看，投资者间的分歧依然较大，尤其是 8 月 18 日成交量突破 2.8 万亿后，建议防范新旧筹码换手后，可能对指数涨势形成阶段性压制。总结来说，本轮行情与历史几轮牛市存在明显差异，市场并不具备催生快牛的基础条件，短期行情加速演绎阶段，建议维持日内短多思路，逢急跌布局中长期多单。策略建议：策略建议：期货操作上，期货操作上，上周各期指基差（现-期）下行，标的指数强势带动衍生品乐观情绪快速升温。操作上，单边日内短多为宜，后续遇急跌是布局长多单的机会；IH-IM 可继续维持左侧布局。期权操作上，期

5、权操作上，上周股指期权隐含波动率上升，但幅度有限，其中沪深 300当月平值 IV 来到 19%一线波动，周内有反复探底的分歧表现。操作上，可尝试短线双卖做缩波动率，注意预设止盈止损，稳健偏好的投资者可等待沪深 300 期权波动率上升至 20%一线后再选择介入。风险提示风险提示：（1）国内经济超预期下行；（2）美联储政策转紧；（3）国内政策力度不及预期；（4）中美贸易战超预期紧张；请务必阅读正文之后的免责条款2 目录 一、上周股指运行情况梳理：.4 1、美联储超预期转鸽，A股续刷新高.4 2、通信、电子领涨，成交量创年内新高.4 3、期指贴水继续收敛，期权波动率微升.4 二、基本面要素梳理与后市

6、展望：.10 1、上周央行公开市场净投放 13652 亿元.10 2、拥抱“慢牛”，防范“快牛”.10 三、经济数据&财经事件预告.13 1、宏观经济数据公布.13 2、重点财经事件.13 请务必阅读正文之后的免责条款3 图目录 图图 1：美联储超预期转鸽，：美联储超预期转鸽，A 股续刷新高股续刷新高.5 图图 2：各行业悉数上涨，通信、电子涨幅领先：各行业悉数上涨，通信、电子涨幅领先.5 图图 3：金融风格（中信）：金融风格（中信）.6 图图 4：周期风格（中信）：周期风格（中信）.6 图图 5：成长风格（中信）：成长风格（中信）.6 图图 6：消费风格（中信）：消费风格（中信）.6 图图