【国贸期货】【玉米周报】新季玉米卖压预期，盘面重心下移-250804（33页）.pdf

1、【玉米周报】新季玉米卖压预期，盘面重心下移本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号国贸期货 农产品研究中心 2025-08-0401PART ONE主要观点及策略概述主要观点及策略概述本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎玉米:新季玉米卖压预期，盘面重心下移影响因素驱动主要逻辑供给短期偏多，中期偏空（1）余粮趋紧，东北粮有外运需求，北港集港量和下海量下滑；（2）25/26年度种植成本继续下降，推算集港约2000-2100元吨；

2、播种面积无明显变化；目前新季玉米长势良好；（3）进口谷物政策限制持续，本年度进口谷物供应预期缩量。需求偏空（1）据饲料工业协会数据，2025 年6月，全国工业饲料产量 2767 万吨，环比下降 0.1%，同比增长6.6%。饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为 36.3%，同比增长 2.5 个百分点；（2）畜禽短期预期维持高存栏，支撑饲用需求，但国家政策倾向于控生猪存栏和体重，或影响远月供应；（3）麦玉价差低位，饲料厂加大对小麦的采购力度，小麦替代比例提升，对玉米的采购维持谨慎态度；（4）深加工下游亏损，倒逼开机率下滑至低位，深加工需求缩量。库存偏空（1）北港库存去化至低位，南港谷物库存去化速

3、度较慢。截至2025年7月25日，北方四港玉米库存共计210.6万吨，周环比减少10.3万吨；广东港内贸玉米库存共计88.2万吨，较上周减少5.80万吨；外贸库存0.7万吨，较上周减少0.30万吨；进口高粱47.8万吨，较上周减少0.30万吨；进口大麦33.9万吨，较上周减少5.60万吨。（2）饲料企业库存继续下滑。截至7月31日，全国饲料企业平均库存30.58天，较上周减少0.29天，环比下跌0.94%，同比上涨1.83%。（3）本周深加工玉米库存下滑，截至2025年7月30日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量379.7万吨，降幅5.19%。基差/价差中性基差中性利润偏空生猪

4、养殖利润下滑，肉鸡、蛋鸡养殖利润亏损；深加工淀粉、酒精加工利润深度亏损。估值中性目前玉米盘面价格处于中性位置宏观及政策中性国家政策导向为控制生猪存栏和体重，引发需求担忧。投资观点看空C01旧作供需趋紧，但南港玉米库存去化速度较慢，下游需求支撑力度不足，仓单压力高，09合约时间有限，预期偏震荡。新季玉米秋收压力，种植成本降低，玉米01合约维持偏空观点。交易策略单边：看空C01 套利：观望风险关注：政策，天气02PART TWO期货及现货行情回顾期货及现货行情回顾本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎行情回顾：基差走强资料来源：Win

5、d、国贸期货研究院玉米主力合约基差走势-360-270-180-9009018009/2110/2111/2012/2001/1902/1803/2004/1905/1906/1807/1808/172021/222022/232023/242024/25本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎现货市场：现货震荡调整全国均价（元/吨）锦州港平舱价（元/吨）蛇口港市场价（元/吨）玉米淀粉现货价格（元/吨）-山东资料来源：钢联、国贸期货研究院16001900220025002800310001/0202/0203/0404/0405/0

6、506/0507/0608/0609/0610/0711/0712/08201920202021202220232024202506001200180024003000360001/0202/0203/0404/0405/0506/0507/0608/0609/0610/0711/0712/082019202020212022202320242025180024003000360001/0202/0203/0404/0405/0506/0507/0608/0609/0610/0711/0712/082019202020212022202320242025180026003400420001/0