【开源证券】康冠科技（001308）-公司信息更新报告：创新业务展现高潜力，分红比率超预期-250827（4页）.pdf

1、电子电子/光学光电子光学光电子 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 康冠科技康冠科技（001308.SZ）2025 年 08 月 27 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/8/27 当前股价(元)24.72 一年最高最低(元)29.20/17.27 总市值(亿元)173.48 流通市值(亿元)59.58 总股本(亿股)7.02 流通股本(亿股)2.41 近 3 个月换手率(%)83.11 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 发布 AI 服镜布局更多视觉场景，品牌出海持续突破公司信息更新报告-2025.8.21 主业稳健+创新业务高增致 Q1 业绩拐点，关注

2、自有品牌全球化弹性公司信息更新报告-2025.5.1 利润短期承压，年末订单大幅增长蓄力 2025 年高增公司信息更新报告-2025.3.31 创新业务展现高潜力，分红比率超预期创新业务展现高潜力，分红比率超预期 公司信息更新报告公司信息更新报告 初敏（分析师）初敏（分析师）程婧雅（分析师）程婧雅（分析师） 证书编号：S0790522080008 证书编号：S0790525070010 存货跌价和减值准备影响表观利润体现，分红比率超预期存货跌价和减值准备影响表观利润体现，分红比率超预期 公司 2025H1 公司实现营收 69.3 亿元，yoy+5.1%，归母净利 3.8 亿元，yoy-6%，扣

3、非归母净利 3.46 亿元，yoy+10.6%，2025Q2 公司实现营收 37.9 亿元，yoy+0.7%，归母净利 1.7 亿元，yoy-24.2%，扣非归母净利 1.7 亿元，yoy-5.4%。2025H1 存货跌价准备和成本减值准备影响利润约 1.4 亿元。分红：分红：公司拟每 10 股派发现金股利 3.6 元，现金分红总额 2.53 亿元，股利支付率 65.76%创新高。我们维持盈利预测不变，预计 2025-2027 年公司归母净利 10.9/13.6/16.5 亿元，yoy+30.9%/+24.9%/+21%，对应 EPS 达 1.55/1.94/2.35 元，当前股价对应 PE

4、15.9/12.7/10.5 倍，维持“买入”评级维持“买入”评级。智能电视业务客户结构调整，创新类显示业务出海成效显著智能电视业务客户结构调整，创新类显示业务出海成效显著 分业务分业务：2025H1 智能电视/智能交互显示/创新类显示产品实现营收36.34/19.95/8.98亿元，yoy-6.6%/+9.8%/+39.2%，出货量yoy-8.3%/+9.26%/+48.05%，毛利率11.88%/18.32%/16.44%，yoy+2.6pct/-4.05pct/+1.14pct。分分区域区域：2025H1 公司境内/海外实现收入 8.4/61 亿元，yoy-21.9%/+10.3%，毛利

5、率 11%/14.1%，yoy-0.93pct/+0.41pct。智能电视智能电视业业务务：公司重新聚焦高毛利一带一路客户，北美规模化客户占比下滑，但毛利率提升。智能交互显示业务：海外市场有所回暖，但存储类原料价格季节性波动致毛利率有所下滑。创新类显示业务创新类显示业务：增长较亮眼系 AI 赋能提升产品附加值，自有品牌在北美、日本等市场开拓成效显著，KTC 美国站 GMV 增长 122%。发布发布 AI 眼镜布局更多视觉场景，重磅创新产品储备蓄势长期发展眼镜布局更多视觉场景，重磅创新产品储备蓄势长期发展 费用端费用端：2025H1 公司毛利率/净利率 13.7%/5.5%，yoy-0.21pc

6、t/-0.64pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为3.2%/2.2%/4.2%/-1.9%，yoy+0.08pct/-0.48pct/-0.69pct/-0.46pct，2025Q2 毛利率/净利率 14%/4.47%，yoy-0.91pct/-1.46pct。公司近期发布 AI 交互眼镜，定位为 Meta 等同类产品的平替款，将利用海外客户渠道和销售能力优势布局海外市场。此外，公司储备有老年服务机器人等银发经济产品，产品上市有望进一步丰富创新类产品布局。风险提示：风险提示：原材料价格大幅上行，汇率波动风险，创新品类拓展不及预期。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A