【开源证券】奥浦迈（688293）-公司信息更新报告：海外培养基业务维持高增长，公司盈利能力持续提升-250827（4页）.pdf

1、医药生物医药生物/生物制品生物制品 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 奥浦迈奥浦迈（688293.SH）2025 年 08 月 27 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/8/26 当前股价(元)56.40 一年最高最低(元)62.51/24.50 总市值(亿元)64.04 流通市值(亿元)43.66 总股本(亿股)1.14 流通股本(亿股)0.77 近 3 个月换手率(%)117.1 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 培养基业务维持高增长，CDMO 致利润阶段性承压公司信息更新报告-2025.4.17 培养基业务维持高增长，外延并购完善服务能力公司信息

2、更新报告-2025.3.3 培养基业务维持高增长，税率变动致利润阶段性承压公司信息更新报告-2024.11.1 海外海外培养基业务维持高增长培养基业务维持高增长，公司盈利能力持续提升，公司盈利能力持续提升 公司信息更新报告公司信息更新报告 余汝意（分析师）余汝意（分析师）聂媛媛（联系人）聂媛媛（联系人） 证书编号：S0790523070002 证书编号：S0790124050002 2025 年上半年年上半年公司公司营收稳健增长营收稳健增长，盈利能力持续提升盈利能力持续提升 2025H1，公司实现营收 1.78 亿元，同比增长 23.77%；归母净利润 0.38 亿元，同比增长 55.55%；

3、扣非归母净利润 0.30 亿元，同比增长 76.73%。单 2025Q2，公司实现营收0.94亿元，同比增长47.21%；归母净利润0.23亿元，环比增长55.98%；扣非归母净利润 0.19 亿元，环比增长 73.87%。公司 2025 年上半年业绩表现亮眼，核心产品业务驱动公司收入稳健增长，盈利能力持续提升。我们看好公司未来海外业务持续开拓。我们上调盈利预测，预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为0.75/1.02/1.33 亿元（原预计为 0.59/0.99/1.32 亿元），EPS 为 0.66/0.90/1.18 元，当前股价对应 P/E 分别为 85.9/62.9/48.

4、0 倍，维持“买入”评级。海外产品业务为公司业绩提供核心驱动海外产品业务为公司业绩提供核心驱动，培养基的管线数量持续新高培养基的管线数量持续新高 分业务看，2025H1 公司产品业务实现收入 1.55 亿元，同比增长 25.49%，公司核心业务维持较高增速；服务（CDMO）业务实现收入 0.22 亿元，同比增长 13.24%，呈现回暖态势。公司业绩增长主要得益于客户管线的持续推进及海外业务的快速拓展。分区域看，2025H1 公司境外收入 0.69 亿元，同比增长 51.64%，占总收入比重提升至 38.56%，其中境外产品销售收入同比增长 34.92%。公司客户管线数量创新高，截至 2025

5、年 6 月 30 日，使用公司培养基的药品研发管线（已确定中试）总数达 282 个，较 2024 年末新增 35 个。其中，商业化生产阶段管线从 8个增至 11 个，后期管线的持续放量为公司业绩增长提供了强劲动力。规模效应与费用优化助推盈利能力提升规模效应与费用优化助推盈利能力提升 公司盈利能力持续改善。2025H1 公司综合毛利率为 56.84%，其中核心的细胞培养产品业务毛利率 71.91%；公司销售净利率 20.96%，同比提升 4.38 个百分点。公司在费用管控方面表现优异，管理费用同比下降 34.03%，主要系 2024 年同期新厂房调试运营成本基数较高所致；销售费用同比增长 5.1

6、2%，增速低于收入增速；研发费用同比增长 56.97%，主要用于新产品开发。风险提示：风险提示：培养基配方流失、客户在研管线推进不及预期等。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)243 297 398 530 704 YOY(%)-17.4 22.3 33.9 33.1 32.9 归母净利润(百万元)54 21 75 102 133 YOY(%)-48.7-61.0 254.2 36.5 31.2 毛利率(%)58.8 53.0 56.6 60.3 60.9 净利率(%)22.2 7.1 18.7 19.2