【国盛证券】富佳股份（603219）-半年报点评：内外销快速增长，储能贡献明显增量-250827（3页）.pdf

1、证券研究报告|半年报点评 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 富佳股份（富佳股份（603219.SH）内外销快速增长内外销快速增长，储能贡献明显增量，储能贡献明显增量 事件：公司发布事件：公司发布 2025 年中报年中报。公司 2025H1 实现营业收入 14.8亿元，同比+45.2%；实现归母净利润 0.8 亿元，同比-29.7%；实现扣非归母净利润 0.7 亿元，同比-32.8%。25Q2 单季营业收入为8.0 亿元，同比+34.6%；归母净利润为 0.2 亿元，同比-61.7%；实现扣非归母净利润 0.2 亿元，同比-65.0%。吸尘器吸尘器&储能

2、产品表现亮眼，内外销快速增长储能产品表现亮眼，内外销快速增长。公司收入增长亮眼，主要系存量客户订单增加及新赛道业务提供增量。分产品收入拆分：25H1 公司无线锂电吸尘器、有线吸尘器、储能产品、电机收入分别为 7.0 亿元、3.7 亿元、2.4 亿元、0.1 亿元，同比分别+28.1%、+17.7%、+1467.4%、-10.1%。分区域拆分：25H1 公司国外、国内收入分别为 10.4 亿元、4.4 亿元，同比+28.8%、+107.9%。毛利率、净利率有所承压。毛利率、净利率有所承压。1）毛利率：25H1 公司毛利率同比-4.7pct至 15.0%，25Q2 毛利率同比-4.3pct 至 1

3、4.9%。25H1 公司无线锂电吸尘器、有线吸尘器、储能产品、电机毛利率分别为 14.6%、12.5%、18.0%、29.9%，同比-1.9pct、-3.1pct、+14.1pct、+2.1pct。外销和内销毛利率分别为 14.0%和 17.4%，同比-6.4pct、+0.9pct。2）费 率 端：25H1 销 售/管 理/研 发/财 务 费 率 分 别 为0.5%/3.7%/4.0%/-0.2%，同比变动-0.2pct/-1.0pct/-0.5pct/+1.7pct，财务费用变动主要系汇兑收益减少所致。25Q2 同比变动-0.1pct/-0.5pct/+0.3pct/+0.8pct。3）净利

4、率：25H1 净利率同比-5.1pct 至 5.3%，25Q2 净利率同比-7.0pct 至 2.7%。盈利预测与投资建议。盈利预测与投资建议。考虑到公司上半年盈利能力承压，我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 1.83/2.28/2.69 亿元，同比+0.9%/+24.9%/+17.6%，维持“增持”评级。风险提示：风险提示：拓品不及预期，市场竞争激烈，原材料价格、汇率波动。增持增持（维持维持）股票信息股票信息 行业 小家电 前次评级 增持 08 月 25 日收盘价（元）20.87 总市值（百万元）11,716.42 总股本（百万股）561.40 其中自由流通股（%）100.

5、00 30 日日均成交量（百万股）8.67 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 徐程颖徐程颖 执业证书编号：S0680521080001 邮箱： 分析师分析师 鲍秋宇鲍秋宇 执业证书编号：S0680524080003 邮箱： 分析师分析师 陈思琪陈思琪 执业证书编号：S0680524070002 邮箱： 相关研究相关研究 1、富佳股份（603219.SH）：24 年业绩承压，25Q1 收入高增 2025-04-27 2、富佳股份（603219.SH）：Q3 收入有所下滑，盈利水平承压 2024-10-27 3、富佳股份（603219.SH）：汇兑收益改善，国内收入增速较优 2024-04

6、-28 财务指标财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）2,693 2,702 3,387 3,912 4,482 增长率 yoy（%）-1.9 0.3 25.4 15.5 14.6 归母净利润（百万元）261 181 183 228 269 增长率 yoy（%）-24.7-30.6 0.9 24.9 17.6 EPS 最新摊薄（元/股）0.47 0.32 0.33 0.41 0.48 净资产收益率（%）16.3 11.4 11.0 12.9 14.3 P/E（倍）44.9 64.6 64.1 51.3 43.6 P/B（倍）7.3 7.4 7.