【东吴证券】中国汽研（601965）-2025中报点评：传统检测业务收入略降，业绩略低预期-250827（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告汽车服务 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 中国汽研（601965）2025 中报中报点评：点评：传统检测业务收入略降，业传统检测业务收入略降，业绩略低绩略低预期预期 2025 年年 08 月月 27 日日 证券分析师证券分析师 黄细里黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 研究助理研究助理 孙仁昊孙仁昊 执业证书：S0600123090002 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)19.15 一年最低/最高价 15.14/21.00 市净率(倍)2.66

2、流通A股市值(百万元)19,035.03 总市值(百万元)19,208.50 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)7.21 资产负债率(%,LF)27.70 总股本(百万股)1,003.05 流通 A 股(百万股)994.00 相关研究相关研究 中国汽研(601965)：智能网联强检落地将至，看好汽车检测行业空间扩容与格局重塑 2025-07-22 中国汽研(601965)：2024年报&2025一季报点评：业绩符合预期，前沿布局持续跟进市场需求 2025-04-30 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E

3、营业总收入（百万元）4,096 4,697 5,471 6,997 8,388 同比（%）24.48 14.65 16.50 27.88 19.88 归母净利润（百万元）836.17 907.78 1,113.61 1,393.54 1,717.02 同比（%）21.33 8.56 22.67 25.14 23.21 EPS-最新摊薄（元/股）0.83 0.91 1.11 1.39 1.71 P/E（现价&最新摊薄）22.97 21.16 17.25 13.78 11.19 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 公告要点：公告要点：公司公布 2025 年半年报，业绩

4、略低于我们的预期。公司 2025年 H1 实现营收 19.11 亿元，同比-6.36%；归母净利润 4.09 亿元，同比+1.77%；扣非归母净利润 3.90 亿元，同比+3.31%。2025Q2 单季实现营收 10.2 亿元，同环比-10.15%/+15.35%；归母净利润 2.3 亿元，同环比-2.85%/+29.43%；扣非归母净利润 2.3 亿元，同环比-0.28%/+34.94%。技术能力持续提升技术能力持续提升叠加叠加补补足足试验场试验场资源资源，新能源与智能网联布局，新能源与智能网联布局持续持续深深化化。公司通过 2025 年 5 月收购中认车联网作为公司智能网联检测能力的重要补

5、充。2024 年底公告控股南方试验场 35.15%股权，并于 2025 年6 月正式并表，填补华南地区大型综合试验场空白，2025 上半年贡献营收 3159.94 万元、贡献净利润 272.11 万元。2024 年收购的天平公司于2025 年上半年贡献净利润 1342.92 万元，协同效应逐步释放，进一步夯实利润基础。聚焦高毛利检测业务，收入结构持续优化聚焦高毛利检测业务，收入结构持续优化。2025H1 新能源及智能网联检测业务收入 3.1 亿元，同比+23%，增速显著跑赢传统检测业务，成为新的业绩增长极。2025Q2 检测业务占比环比提升，公司检测业务收入9.22 亿元，同环比-1.28%/

6、+16.12%，占公司总营收比重 90.08%，同环比+7.00pct/+0.60pct，公司通过前瞻性技术储备和服务能力提升，在新能源领域持续拓展业务边界，实现订单规模稳步增长。盈利盈利稳健释放，研发投入强化技术壁垒。稳健释放，研发投入强化技术壁垒。公司盈利中枢稳中有升，2025Q2 毛利率达 45.19%，同环比+3.87%/-0.39%，主要受益于检测业务占比提升。2025Q2 公司研发费用 0.60 亿元，同环比+9.32%/+4.20%，彰显公司坚持创新驱动战略，积极跟进汽车行业技术进步。尽管 2025Q2期间费用率 16.78%，同环比+2.63pct/+0.24pct，主要受收入