1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1/1919 Table_Page 投资策略周报|农林牧渔 证券研究报告 农林牧渔行业农林牧渔行业 仔猪价格快速下行，生猪产能步入收缩阶段仔猪价格快速下行，生猪产能步入收缩阶段 核心观点：核心观点：畜禽养殖：畜禽养殖：据搜猪网，8月22日，全国瘦肉型生猪出栏均价13.71元/公斤，环比上周下跌0.2%。淡季需求相对偏弱、部分规模场出栏节奏较快等因素影响，本周猪价以震荡为主，部分高成本企业陷入亏损。8月初以来仔猪价格加速下行，当前规模场7公斤仔猪价格下跌至363元/头，较8月初下跌15.2%，侧面反映行业补栏情绪明显降温。考虑当前盈利状况，叠加

2、行业“反内卷”背景下，生猪产能逐步进入收缩阶段。据农业部数据，7月能繁母猪存栏量环比下降0.02%。从中长期来看，控产稳价的政策方向明确，行业盈利中枢有望逐步上移。当前板块估值仍处于相对低位，优选成本优势的龙头企业，大型养殖企业重点推荐温氏股份、牧原股份，关注德康农牧、新希望，经营反转潜力标的关注正邦科技，中小养殖企业建议关注神农集团、天康生物、唐人神等。白羽鸡方面，据wind，本周毛鸡价格、商品代鸡苗价格分别为3.57元/斤和3.58元/羽，周环比分别上涨1.4%、持平，行业存栏调整，景气复苏或可持续，圣农发展、益生股份等有望受益。黄羽鸡方面，本周黄羽中速鸡价格约6.34元/斤，周环比上涨5

3、%，养殖回归盈利，立华股份、温氏股份有望受益。奶牛：奶牛：据Wind，8月15日，全国主产区生鲜乳价格为3.02元/公斤，周环比持平，同比下跌5.9%。奶价持续筑底，行业累积亏损周期达19个月，牧场资金压力不断累积。考虑行业亏损情况，叠加采购青贮饲料时间即将到来，产能去化有望加速，原奶周期拐点将近。根据农业部数据，6月份荷斯坦奶牛存栏同比下降4.2%。肉牛价格周期回升，亦或能增加业绩弹性，建议重点关注优然牧业、现代牧业等。饲料、动保：饲料、动保：本周原料价格环比小幅下跌，饲料价格稳定。受24年秋鱼上市影响，本周水产价格环比下跌，大规格鱼因仍存在供需缺口价格持稳。经历前2年亏损后养殖户出鱼积极，

4、水产流通量稳定运行，行业盈利状态有望持续。我们判断特种鱼料需求保持同比增长趋势，华南对虾2季度投苗、华东小棚秋虾投苗高积极性将利好3-4季度对虾料需求改善。畜禽料方面，生猪存栏增加，禽存栏保持高位，预计畜禽饲料需求保持同比增长趋势。行业竞争保持激烈状态，饲料行业盈利水平在价格竞争下降至历史低位促使行业整合加速，继续看好行业龙头企业在综合优势下国内市场份额持续提升，海外业务快速发展打开成长空间。动保方面，国内首个非瘟亚单位疫苗临床批件落地，建议关注后续临床试验进展；动保龙头企业积极向宠物医疗布局，增长空间有望打开，建议关注科前生物、普莱柯、瑞普生物、生物股份等。风险提示：风险提示：农产品价格波动

5、风险、疫病风险、政策风险。行业评级行业评级 买入买入 前次评级 买入 报告日期 2025-08-24 相对市场表现相对市场表现 分析师：分析师：钱浩 SAC 执证号：S0260517080014 SFC CE No.BND274 021-38003634 分析师：分析师：郑颖欣 SAC 执证号：S0260520070001 021-38003632 分析师：分析师：周舒玥 SAC 执证号：S0260523050002 021-38003537 分析师：分析师：李雅琦 SAC 执证号：S0260524080006 021-68827265 请注意，郑颖欣,周舒玥,李雅琦并非香港证券及期货事务监察

6、委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。相关研究：相关研究：农林牧渔行业:宠物行业专题九：从韩国市场看国内宠物食品行业发展趋势 2025-08-21 农林牧渔行业:7 月上市猪企出栏量环比略降，销售均重基本持平 2025-08-18 -10%-1%8%16%25%34%08/2411/2401/2503/2506/2508/25农林牧渔沪深300972918134公共联系人2025-08-24 20:25:06 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 2/1919 Table_PageText 投资策略周报|农林牧渔 重点公司估值和财务分析表重点公司估值和财务分析表 股票简称股