【国盛证券】柳钢股份（601003）-上半年盈利大幅增长，产品结构持续改善-250827（3页）.pdf

1、证券研究报告|半年报点评 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 柳钢股份（柳钢股份（601003.SH）上半年盈利大幅增长，产品结构持续改善上半年盈利大幅增长，产品结构持续改善 事件：事件：公司发布公司发布 2025 年半年报年半年报。公司上半年实现营业收入 346.75 亿元，同比减少 8.32%；归属于母公司所有者的净利润 3.68 亿元，同比增长 579.54%；基本每股收益 0.14 元，同比增长 600.0%。季度季度业绩业绩同比高增同比高增，销售，销售毛利率已逐步改善毛利率已逐步改善。公司 2025Q2 实现归母净利 1.07亿元，同比增加 5

2、45.47%，环比减少 58.75%，实现扣非归母净利 1.03 亿元，同比增加 1165.16%，环比减少 57.80%；据中钢协统计，2025 年上半年重点统计钢铁企业利润总额 592 亿元，同比增长 63.26%，统计局数据显示上半年黑色金属冶炼和压延加工业利润总额 462.8 亿元，同比增长 1,369.2%，公司业绩与行业盈利同步显著改善。公司 2024Q3-2025Q2 逐季销售毛利率分别为-0.24%、4.31%、6.56%、4.90%，逐季销售净利率分别为-3.97%、-0.34%、2.71%、1.32%，随着行业供给端反内卷政策不断加码，叠加消费驱动的需求改善趋势、公司双基地

3、协同推动资源高效配置以及高端化转型有序推进，后续行业盈利及公司销售毛利有望持续好转。钢材产销量大幅增长，钢材产销量大幅增长，高端重点产品占比提升高端重点产品占比提升。2025 年上半年公司完成钢材产量 668.19 万吨，同比增长 14.15%；完成销量 670.75 万吨，同比增长15.23%。产品结构方面，上半年新开发桥梁结构钢、镀锌双相钢等高附加值新产品 10 个，品种钢占比 45.7%，品种钢创效 20050 万元。柳钢股份“高速线材的设计和制造”获国际权威认证，广西钢铁 3800mm 宽厚板通过中国船级社等认证，产品进入汽车、家电头部企业供应链。公司上半年完成固定资产投资 20.61

4、 亿元，推进设备技改与产线更新，推进 2800mm 中厚板及 6 号板坯连铸机升级改造，提升本部中板线品种钢率；加快推进广西钢铁 3800mm宽厚板表面预处理生产线，进一步开拓船板客户群体，后续公司高端重点产品占比有望持续提升。投资建议投资建议。公司为华南区域钢企龙头，在行业盈利与板块估值向好的背景下，权益产量增长与产品结构优化进入关键兑现期，为市场稀缺的增量改善标的，其盈利有望在新产能投产后持续修复，参考近五年来估值变动情况，我们认为公司估值有明显修复空间，公司近五年估值高位水平在 0.56 倍左右，对应市值为 266 亿元左右，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：上游原料价格大幅上涨，钢

5、材需求不及预期，新业务发展存在不确定性。买入买入（维持维持）股票信息股票信息 行业 普钢 前次评级 买入 08 月 26 日收盘价（元）6.03 总市值（百万元）15,453.64 总股本（百万股）2,562.79 其中自由流通股（%）100.00 30 日日均成交量（百万股）104.51 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 笃慧笃慧 执业证书编号：S0680523090003 邮箱： 分析师分析师 高亢高亢 执业证书编号：S0680523020001 邮箱： 相关研究相关研究 1、柳钢股份（601003.SH）：华南区域龙头，盈利加速增长 2025-08-08 财务指标财务指标 202

6、3A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）79,665 70,132 71,918 73,160 74,445 增长率 yoy（%）-1.3-12.0 2.5 1.7 1.8 归母净利润（百万元）-1,012-433 988 1,345 1,803 增长率 yoy（%）56.8 57.2 328.2 36.1 34.1 EPS 最新摊薄（元/股）-0.39-0.17 0.39 0.52 0.70 净资产收益率（%）-11.5-5.2 10.5 12.5 14.4 P/E（倍）15.6 11.5 8.6 P/B（倍）1.8 1.8 1.6 1.4 1.2 资料来源：