1、证券研究报告|公司深度|航空装备 http:/ 1/32 请务必阅读正文之后的免责条款部分 派克新材(605123)报告日期：2025 年 08 月 25 日 精精密密锻造锻造技技术领术领先先，卡，卡位位可控可控核核聚变聚变、航空航空航航天等天等高高壁垒壁垒市市场场 派派克新材克新材深度报告深度报告 投资要投资要点点 深深耕耕锻锻件制件制造造行业行业，卡位卡位核电核电、航航空航空航天天等高等高壁壁垒市垒市场场 公司深耕锻件制造行业 20 年，核心产品为金属锻件（包括环形锻件、自由锻件、精密模锻件等），下游包括航空航天、核电、风电、石油化工等，2024 年，公司电力锻件、航空航天锻件、石化锻件分

2、别占收入 35%、26%、19%，毛利率分别为 13%、34%、15%，航空航天锻件毛利率较高。可可控控核核聚变聚变：BEST 项目重要供应商项目重要供应商，卡卡位万位万亿亿级别级别市场市场，打打开成开成长长空间空间 可控核聚变为未来理想终极能源，其产业化进程已临近关键突破点。产业目前处于工程验证阶段。国内外催化不断，“政策、产业、资本”形成共振。据我们测算，2035 年全球可控核聚变设备市场新增规模有望超万亿。公司已参与 BEST 项目供货，卡位万亿级别赛道，未来成长空间打开。公司主要为可控核聚变装置真空室、屏蔽包层、偏滤器、第一壁等部件提供材料，目前已向 BEST 项目供货。航航空空航航天

3、锻天锻件件：预计预计 2024-2027 年年公公司航司航空空航航天天锻锻件收入件收入 CAGR 为为 12%受益于民航机队更新与扩容、军机补足中美结构差异需求，航空锻件市场将获得增长。据我们测算，预计 2030 年国内航空锻件市场空间达 611 亿元，2021-2030年 CAGR 为 14%。公司航空航天锻件业务技术、客户优势明显，是国内少数可为航空发动机、航天火箭等高端装备提供特种合金精密锻件的民企之一，在高温合金、钛合金等难变形材料锻造领域具备核心技术优势，深度绑定航发动力、航天科技等核心客户，预计 2024-2027 年航空航天锻件收入 CAGR 为 12%。石石化化、电力电力锻锻件

4、：件：预预计计 2024-2027 年收年收入入 CAGR 分别为分别为-3%、28%1）石化锻件：石化行业保持复苏态势，石化锻件下游需求有望缓慢修复，收入增速跌幅将收窄，预计 2024-2027 年石化锻件 CAGR 为-3%。2）电力锻件：2025 年为风电装机大年，2024-2026 年风电年均新增装机容量100GW，CAGR 为 11%；公司有望受益于装机容量上升带来的锻件需求增长，以及电力锻件产能扩张，预计 2024-2027 年电力锻件收入 CAGR 为 28%盈利预测盈利预测：预计预计 2024-2027 年年公公司司归母归母净净利润利润 CAGR 为为 19%公司精密锻造技术壁

5、垒与资质优势突出，卡位航空航天、可控核聚变等高壁垒市场，有望持续受益于下游高端装备需求高景气度。我们预计 2025-2027 年公司归母净利润分别为 3.3、4.1、4.5 亿元，2024-2027 年 CAGR 为 19%，对应 PE 分别为 27、22、20X，给予“买入”评级。风险提示风险提示 下游需求波动风险，原材料价格波动风险，募投项目进展及达产不及预期 投投资评资评级级:买入买入(首次首次)分分析师：邱析师：邱世梁世梁 执业证书号：S1230520050001 分分析师：王析师：王华君华君 执业证书号：S1230520080005 分分析师：陈析师：陈晨晨 执业证书号：S12305

6、24120001 分分析师：周析师：周向向昉 执业证书号：S1230524090014 基基本数据本数据 收盘价￥75.21 总市值(百万元)9,113.26 总股本(百万股)121.17 股股票走势图票走势图 相相关报告关报告 1 定增落地拓宽模锻市场，产能扩张有望提升规模效应派克新材点评报告 2023.01.02 2 前三季度业绩预增 65%符合预期；高端锻件军民品双驱动派克新材点评报告 2022.09.13 3 【浙商国防】派克新材：中报业绩大增 62%；航发产业链持续高景气-20220721 2022.07.22 财务摘财务摘要要 Table_Forcast(百万元)2024A 202