【五矿期货】碳酸锂：2025Q2海外锂资源供给更新-250827（6页）.pdf

1、专题报告专题报告 20202525-0 08 8-2727 吴坤金 有色研究员 从业资格号：F3036210 交易咨询号：Z0015924 0755-23375135 曾宇轲（联系人）有色研究员 从业资格号：F03121027 0755-23375139 碳酸锂：碳酸锂：2 202025 5Q Q2 2 海外海外锂资源供给更新锂资源供给更新 报告要点：报告要点：2025 年二季度，海外矿山整体供给稳定，区域间有分化，西澳、北美项目出货量环比维持增长，部分南美、非洲项目价格低位控制市场供给。随三季度锂价回调，预计海外矿山顺势将迎来供给释放，西澳、南美、非洲三大产区下半年资源输出有望显著高于上半年

2、，能缓解国内大型矿山停产带来的缺口。后续资源端建议关注江西、青海、马里等区域的运营连续性。有色金属研究|碳酸锂 2025-08-27 2 碳酸锂：碳酸锂：2022025 5Q Q2 2 海外锂资源供给更新海外锂资源供给更新 澳大利亚澳大利亚 2025 年二季度澳大利亚矿山出货量约为 100.7 万吨，环比大幅增长 16.9%。Greenbushes 和Pilbara 贡献主要增量。2025 财年（2024 年 7 月-2025 年 6 月），澳大利亚五大矿山（Greenbushes、Pilbara、Marrion、Wodgina 和 Kathleen Valley）锂精矿产量约 355.1 万

3、吨，2026 财年预计在此基础上约有 10%的增量，Holland 在 2025 自然年供应较预期将翻倍。据此测算后续四个季度澳矿平均出货量均值约为 100-105 万吨/季，同比增长约 10%，锂价回升提振了西澳硬岩企业经营信心。GreenGreenbushbusheses 2025 年二季度 Greenbushes 生产锂精矿 34.0 万吨，环比基本持平，同比增长 2%。强降雨导致了采矿量和平均品位的下降。季度内锂矿销售量41.2万吨，环比增长13%，同比减少22%。锂精矿平均销售价格为 725 美元/吨（FOB），较前一季度的 791 美元/吨环比下降 8%。现金生产成本环比增长 7%

4、至 366 澳元/吨，同比增长 8%。2025 财年 Greenbushes 锂精矿生产量为 147.9 万吨，单位现金生产成本为 325 澳元/吨，符合产量指引（135-155 万吨）和现金成本指引（320-380 澳元/吨）。预计 CGP3 将于 2025 年年底左右产出第一批矿石。Greenbushes 在 2026 财年的产量和现金成本指引分别为 150-165 万吨和 310-360 澳元/吨。CGP3 首批锂精矿预计在 2025 年四季度产出。2025Q2 氢氧化锂生产量为 2126 吨，环比增长36%，同比增长 60%。该季度产能利用率为 35%，环比改善，但设备故障影响到季初产

5、能。2025Q2 氢氧化锂销售量为 1739 吨，环比减少 25%。PilbaraPilbara 2025Q2 锂精矿产量为 22.13 万吨（SC5.1），与上一季度的 12.2 万吨（SC5.1）相比环比增长了 77%，同比减少 2%。矿山在 Q1 完成 P1000 扩建，开工率逐步提高。随着顺利爬产，锂回收率本季度为 71.6%，上一季度为 67.2%。2025Q2 锂精矿销售总量为 21.6 万吨（SC5.1），环比增长 72%，同比减少 8%。锂辉石精矿平均销售价格为 703 美元/吨(中国 CIF，SC6；SC5.1 为599 美元/吨)，环比上季度下跌 17%。按到岸价格计算的单

6、位运营成本（加上运费和特许权使用费）为 462 美元/吨，环比下降 7%，同比下降 4%。P1000 增产工作带来了采矿量和产能利用率的提升，单位成本顺势下移。2026 财年锂精矿产量预计为 82 万吨至 87 万吨。预计产量提升还将支持单位运营成本（离岸价）降至 560 至 600 澳元/吨。MtMt M Marionarion 据 Mineral Resources 披露，2025 年 Q2 锂精矿总产量 12.4 万吨。因回收率降低和精矿品位提升，精矿产量环比减少 11%，同比减少 30%。2025Q2 锂精矿发运量为 13.4 万吨（SC4.6，上季度为 SC4.4），环比减少 3%，