【中国银河】中国电信（601728）-中国电信2025半年度业绩点评：数智化转型提速，AI与云网融合破局-250825（4页）.pdf

1、公司点评报告 通信行业 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 1 数智化转型提速，AI 与云网融合破局 中国电信 2025 半年度业绩点评 2025 年 08 月 25 日 核心观点 事件：近日，中国电信发布 2025 半年度业绩报告，实现总营收 2694.22 亿元/+1.3%；归母净利润为 230.17 亿元/+5.53%；扣非后归母净利润达217.21 亿元/+0.2%。从 25Q2 单季来看，实现总营收 1349.13 亿元/+2.61%；归母净利润为 141.53 亿元/+7.1%，环比提升 59.66%。深入开展 AI+、量子+、5G+，数字化转型提速

2、，培育壮大新质生产力。目前国央企自主可控大趋势已定且逐步深化，公司持续加大 AI、5G、量子通信等战略新兴业务投入，上半年资本开支达 342 亿元，其中产业数字化投资 116 亿元，占资本开支的 33.9%。展望 2025 年，公司一方面资本开支进一步下降为 836 亿元，产业数字化投资占比有望提升至 38%，其中算力投入同比增加 22%，为创新业务和云业务发展保驾护航。AI 算力新生态方面，“息壤”一体化智算服务平台突破多项核心技术，打造全国首个全国产化万卡训练方案，推动传统 IDC 向 AIDC 转型。截止 25 上半年，AIDC 收入同比增长 7.4%，产业数字化收入达 749 亿元，实

3、现国产算力在多场景、多产品中的广泛应用，为 AI 技术的普惠发展注入强劲动力。AI 云方面，天翼云上半年收入达 573 亿元，智能收入达人民币 63 亿元，同比增长 89.4%。持续推进面向 AI 底层技术创新，自研天翼云服务器操作系统通过国家安全可靠测评。量子科技方面，上半年量子收入同比增长 171.1%，量子通信用户规模突破 600 万，服务政务、金融、能源等领域超 3,000 家行业客户。天衍量子计算云平台获央企十大国之重器，量子安全基础设施建设稳步推进，积极推进北京、上海等 16 个重点城市量子城域网建设，带动头部企业拓展量子业务布局，推动量子产业集聚发展。5G 工控智能体方面，公司通

4、过推出 5G工控智能体加速产业数字化进程，带动收入显著增长。5G 应用不断推动于矿山、制造、电力等领域，助力客户提升生产效率、降低安全风险、提高生产质量。总体来说，在安全自主可控背景下，公司加大发展新兴业务发展，天通卫星“天地一体”网络连接稳步增加，量子通信产业发展初具规模，AI 的发展推动政企云客户规模提升。伴随公司积极响应数字新经济布局，核心技术取得不断突破，有望更快速推动壮大新质生产力，内循环核心资产属性进一步强化。中期高分红彰显稳健经营与央企担当，新旧动能转化中长期高质量发展。公司积极推动“提质增效重回报”方案，坚持推进行业高质量发展，推出积极有为的行动方案，致力于和广大投资者共享公司

5、长期发展成果。中期分红派息方面，按 72%的比例派发现金股息，每股派发现金股息人民币 0.1812 元（含税），预计公司分红派息率有望逐步提升至 75%左右。伴随公司新旧动能转化，业绩和估值有望双升，投资价值中长期显现。投资建议：受益算网新基建政策支持与数字化转型需求释放变革、下游 AI应用普及有望超预期，公司基本盘经营稳健推进高质量发展，结合公司最新业绩情况，给予公司 2025 年-2027 年归母净利润预测值为 348.65 亿元、371.81 亿元、400.06 亿元，对应 EPS 为 0.38 元、0.41 元、0.44 元，对应PE 为 20.81 倍、19.52 倍、18.14 倍

6、，维持“推荐”评级。风险提示：国内外政策和技术摩擦不确定性的风险；运营商新兴业务不及预期的风险；AIGC 技术应用落地不及预期的风险。中国电信（股票代码：601728）推荐 维持评级 分析师 赵良毕：010-8092-7619：zhaoliangbi_ 分析师登记编码：S0130522030003 赵中兴：zhaozhongxing_ 分析师登记编码：S0130524090002 市场数据 20202525-0 08 8-2222 股票代码 601728 A 股收盘价(元)7.60 上证指数 3825.76 总股本(万股)9,150,713.87 实际流通 A 股(万股)7,762,972.8