【开源证券】威迈斯（688612）-公司信息更新报告：Q2毛利率创历史新高，业绩超预期-250826（4页）.pdf

1、汽车汽车/汽车零部件汽车零部件 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 威迈斯威迈斯（688612.SH）2025 年 08 月 26 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/8/25 当前股价(元)34.80 一年最高最低(元)36.44/17.68 总市值(亿元)146.49 流通市值(亿元)88.50 总股本(亿股)4.21 流通股本(亿股)2.54 近 3 个月换手率(%)80.77 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 业绩符合预期，推进全球化布局公司信息更新报告-2025.4.28 研发投入持续增加，三季度业绩符合 预 期 公 司 信 息 更 新 报 告

2、-2024.10.29 调整回购股份资金来源，首批落地回购增持专项贷款公司信息更新报告-2024.10.21 Q2 毛利率创历史新高毛利率创历史新高，业绩超预期，业绩超预期 公司信息更新报告公司信息更新报告 殷晟路（分析师）殷晟路（分析师）王嘉懿（分析师）王嘉懿（分析师） 证书编号：S0790522080001 证书编号：S0790525060004 Q2 毛利率毛利率 23%创历史新高，业绩超预期创历史新高，业绩超预期 公司发布 2025 年中报。2025 年上半年公司实现营业收入 29.6 亿元，同比+6.8%；实现归母净利润 2.7 亿元，同比+26.2%。其中 Q2 实现营业收入 16

3、.1 亿元，同比+14.5%，环比+18.7%；Q2 实现归母净利润 1.7 亿元，同比+68.8%，环比+69.9%。公司全球化战略逐步落地，高附加值产品出货量提升，且注重精益化生产管控，单 Q2 毛利率 23.0%，同比+1.1pcts，环比+5.1pcts，单季度毛利率创历史新高，Q2 业绩超预期。公司是国内车载电源龙头且海外进展领先，显著受益于欧洲新能源车市场放量，有望迎来量利齐升，我们上调原有盈利预测，预计公司2025-2027 年归母净利润分别为 7.26、10.25、14.86 亿元（原为 5.98、7.80、9.92亿元），当前股价对应 PE 分别为 20.2、14.3、9.9

4、 倍，维持“买入”评级。全球化战略稳步推进全球化战略稳步推进，与，与 Stellantis 集团集团密切合作形成“示范效应”密切合作形成“示范效应”公司全球化战略稳步推进，泰国生产基地项目已取得土地使用许可证，项目建设正按规划持续推进。泰国生产基地的建设有望进一步完善公司全球布局，强化全球服务能力与供应链协同能力，为境内整车厂出海及境外客户拓展提供支撑。公司已连续多年向 Stellantis 集团量产发货，并取得雷诺、阿斯顿马丁、法拉利等境外车企的定点并量产发货。依托于 Stellantis 集团密切合作的“示范效应”及自身深厚的研发优势，公司正积极拓展更多境外客户，并已与多家海外知名整车厂密

5、切交流。报表扎实，货币资金余额报表扎实，货币资金余额 18.5 亿元，合同负债创新高亿元，合同负债创新高 公司报表扎实，资金充裕，中报货币资金余额 18.5 亿元。中报合同负债 3.4 亿元，创历史新高。且公司应付长期高于应收，体现其产业链地位。风险提示：风险提示：新能源汽车销量增速放缓、市场竞争加剧、客户拓展不及预期。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)5,523 6,372 7,009 8,142 9,434 YOY(%)44.1 15.4 10.0 16.2 15.9 归母净利润(百万元)502 4

6、00 726 1,025 1,486 YOY(%)70.5-20.3 81.5 41.1 45.0 毛利率(%)18.5 17.6 22.1 24.1 26.7 净利率(%)9.1 6.5 10.4 12.6 15.8 ROE(%)14.8 12.6 18.9 21.5 24.2 EPS(摊薄/元)1.19 0.95 1.73 2.44 3.53 P/E(倍)29.2 36.6 20.2 14.3 9.9 P/B(倍)4.3 4.5 3.8 3.1 2.4 数据来源：聚源、开源证券研究所 -40%0%40%80%120%2024-082024-122025-04威迈斯沪深300相关研究报告相关