1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业跟踪报告行业跟踪报告 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.08.25 需求边际回升，钢厂库存由升转降需求边际回升，钢厂库存由升转降 Table_Industry 钢铁钢铁 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Report 相关报告相关报告 钢铁7 月粗钢产量同比下降，出口保持增长2025.08.18 钢铁钢铁行业周报数据库 202508172025.08.18 钢铁盈利率连升七周，持续看好板块布局机会2025.08.10 钢铁钢铁行业周报数据库 202508102025.08.10

2、 钢铁盈利率持续回升，继续看好板块布局机会2025.08.03 钢铁行业周度更新报告 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 李鹏飞(分析师)010-83939783 S0880519080003 刘彦奇(分析师)021-23219391 S0880525040007 魏雨迪(分析师)021-38674763 S0880520010002 王宏玉(分析师)021-38038343 S0880523060005 本报告导读：本报告导读：需求有望逐步触底；供给端即便不考虑供给政策，目前行业亏损时间已经较长，供需求有望逐步触底；供给端即便不考虑供给政策，目前行业亏损时间已经较长，供给

3、的市场化出清已开始出现，我们预期钢铁行业基本面有望逐步修复。而若供给政给的市场化出清已开始出现，我们预期钢铁行业基本面有望逐步修复。而若供给政策落地，行业供给的收缩速度更快，行业上行的进展将更快展开。策落地，行业供给的收缩速度更快，行业上行的进展将更快展开。投资要点：投资要点：Table_Summary 需求环比上升，钢厂库存由升转降。需求环比上升，钢厂库存由升转降。上周（本报告中的上周均指 2025年 8 月 18 日至 8 月 22 日当周）五大品种钢材表观消费量 852.99 万吨，环比升 21.97 万吨；其中建材表观消费量 278.26 万吨，环比升 11.38 万吨；板材表观消费量

4、 574.73 万吨，环比升 10.59 万吨。五大品种钢材产量 878.06 万吨，环比升 6.43 万吨；总库存 1441.04万吨，环比升 25.07 万吨，维持低位水平。上周 247 家钢厂高炉开工率 83.36%，环比降 0.23 个百分点；高炉产能利用率 90.25%，环比升 0.03 个百分点；电炉开工率 62.82%，环比降 0.64 个百分点；电炉产能利用率 54.04%，环比降 0.19 个百分点。随着淡旺季逐步切换，我们预期钢铁需求有望边际回升，库存则将逐步转入降库通道。盈利率环比下降。盈利率环比下降。上周 45 港进口铁矿库存 13845 万吨，环比升 25.93万吨。

5、上周螺纹模拟平均吨毛利 243.7 元/吨，环比降 37.7 元/吨，热卷模拟平均吨毛利 201.7 元/吨，环比降 31.7 元/吨；247 家钢企盈利率 64.94%，环比降 0.86%。展望来看，我们预期铁矿加速增产且需求难有较大提升，铁矿或逐步进入宽松周期，铁矿价格向上弹性有限，钢铁成本掣肘因素有望改善，行业盈利中枢有望逐步修复。需求有望企稳，供给维持收缩预期。需求有望企稳，供给维持收缩预期。地产持续下行，导致地产端用钢需求占比下降，我们预期地产对需求的负向拖拽将逐渐减弱；基建、制造业端需求有望平稳增长。出口方面，1-6 月我国钢材出口量仍维持同比增长，同比增幅 9.2%。总体来看，我

6、们预期钢铁需求有望逐步企稳。供给端来看，行业自 2022Q3 开始亏损，目前仍有超30%钢企亏损，供给市场化出清已开始出现，行业基本面有望逐步修复。7 月 18 日，工信部总工程师谢少锋在国新办新闻发布会上表示“钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，工业和信息化部将推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能”。我们预期若供给政策落地，行业供给的收缩速度更快，行业上行的进展将更快展开。维持“增持”评级。维持“增持”评级。长期来看，产业集中度提升、促进高质量发展是未来钢铁行业发展的必然趋势，具有产品结构与成本优势的钢企将充分受益；在环保加严、超低排放改造与碳中和背景下，