【国盛证券】道氏技术（300409）-AI for Science破局研发，固态电池材料矩阵成型-250825（38页）.pdf

1、证券研究报告|首次覆盖报告 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 道氏技术（道氏技术（300409.SZ）AI for Science 破局研发，固态电池材料矩阵成型破局研发，固态电池材料矩阵成型 传统传统主业盈利高增，主业盈利高增，新方向新方向蓝图浮现蓝图浮现。公司传统主业为锂电材料，近期的变化在于公司持续在 AI for Science 蓝海赛道加码：投资 APU 芯片厂商，并建设原子级计算智算中心，成为了 AI for Science 国产算力的先行者。依托 AI4S，公司以单壁碳纳米管为起点，破局固态电池材料研发。传统主业方面，公司在刚果金拥有铜钴

2、资源布局，受益资源品高景气。2025H1，公司归母净利润实现高增长（2.3 亿元，同比+108%），利润率自 2022 年以来持续上行。2025 年 1 月，公司发布股权激励考核目标，2025-2027 年激励净利润分别为 6、8、10 亿元，进一步指引盈利高增。布局布局 AI for Science 智算智算中心中心，拥抱拥抱材料材料研发研发范式范式革命革命。分子动力学 MD、密度泛函理论 DFT 是 AI4S 重要工具，属于原子级计算，精度要求极高，占全球“超算”总机时消耗超 50%（应国国 233+亿元市场）。后摩尔时代，“存储墙”加速传统冯诺依曼芯片架构缺点暴露，超 90%的计算时间及

3、能耗花费在“存”、“算”硬件之间的反复来回传输。公司参股芯片企业芯培森研发存算一体“算法芯片化”原子级计算 APU 芯片，专注于 AI4S研发计算，相较传统 CPU/GPU 架构算力提升 1-2 个数量级，能耗降低 2-3 个数量级，已获下游权威机构验证，由 30 余家单位进行使用。公司设立子公司赫曦（80%权益）建设 AI4S 智算中心，拥抱材料研发范式革命。单壁碳纳米管：单壁碳纳米管：AI for Science 破局破局研发研发，量产可待量产可待。单壁碳纳米管是锂电材料（“冠上上的明”，仅由一层碳原子组成同轴结构，具有更高的长径比及导电性，仅添加 0.01%可显著改善材料导电性能，国用于

4、固态电池（改善离子导电率、界面阻抗、能量密度）、硅基负极（提升 4 倍寿命）、半导体晶体管、人形机器人电子皮肤等新兴领域。单壁碳管 CVD 工艺中反国温度、催化剂、碳浓度等 knowhow 密集环节产业化壁垒极高，过去仅 OCSiAl具备量产能力。AI for Science 应公司单壁碳纳米管量产起到了很大的应公司单壁碳纳米管量产起到了很大的加速加速（通过分子动力学 MD 计算、模拟，测算化学反国范围/条件，加速筛选），并大幅降低量产成本。公司拟投资 6 亿建设 120 吨，量产可待。固态电池材料固态电池材料矩阵矩阵：多线推进，：多线推进，加速成型加速成型。在机器人、eVOTL 等新兴产业拉

5、动下，全固态有望迎来拐点，半固态正高速渗透。公司已形成公司已形成单壁单壁碳纳碳纳米管、米管、固态电解质、固态电解质、硅碳负极、锂金属负极、高镍三元硅碳负极、锂金属负极、高镍三元/富锂锰基前躯体富锂锰基前躯体产品产品矩阵矩阵，全方位布局固态电池各环节。未来，公司有望将 AI4S 算力与更多固态电池材料更深入紧密地结合，推动固态电池材料矩阵加速成型。投资投资建议建议：预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 6.45/8.77/11.38 亿元；应国 PE 分别为27.2/20.0/15.4 倍。公司股权激励目标指引业绩高增，并布局 AI4S 及固态电池材料想象力十足。首次覆盖，给予“买入

6、”评级首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：风险提示：下游需求低于预期，单壁碳纳米管等新品产业化进度不及预期，资源品价格波动。买入买入（首次首次）股票信息股票信息 行业 电池 08 月 22 日收盘价（元）22.48 总市值（百万元）17,584.96 总股本（百万股）782.25 其中自由流通股（%）87.89 30 日日均成交量（百万股）69.04 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 杨义韬杨义韬 执业证书编号：S0680522080002 邮箱： 分析师分析师 尹乐川尹乐川 执业证书编号：S0680523110002 邮箱： 相关研究相关研究 财务指标财务指标 2023A 2024