【华宝期货】有色金属周报-250825（34页）.pdf

1、华宝期货2025.8.25【华宝期货】有色金属周报目录本周有色行情预判0203品种数据（铝、锌、锡）有色周度行情回顾01周度行情回顾02 本周有色行情预判铝锭：旺季预期逐步过渡 价格区间运行 逻辑：上周铝价区间运行。宏观上美联储降息预期升温及中国政策加码内需释放，整体营造利多氛围，有望提振铝消费前景。供应端随着少量置换产能投产，产量微幅增长。上周国内铝下游加工龙头企业整体开工率环比上升0.8个百分点至59.5%，市场呈现温和复苏态势。细分领域中，原生铝合金开工率提升1.0个百分点至56.6%，头部企业原铝用量增长明显；铝板带开工率上涨1.0个百分点至65.0%，受罐料、汽车板等旺季备货订单推动

2、；铝线缆开工率增长0.8个百分点至62.6%，电网建设周期加速终端提货；铝型材开工率微升1.0个百分点至50.5%，汽车和光伏订单维持增量，建筑型材仍然低迷；铝箔开工率回升0.9个百分点至69.3%，空调箔产线重启及装饰箔需求回暖为主要动力；再生铝开工率小幅下滑0.1个百分点至53.0%，淡季叠加利润倒挂持续施压，政策冲击倒逼厂家减产。预计8月下旬铝线缆、铝板带等领域将延续回升势头，而“金九银十”传统旺季临近或进一步拉动铝箔、铝型材需求。据SMM统计，8月25日国内主流消费地电解铝锭库存61.60万吨，较上周四增长2.0万吨，较上周一上涨0.9万吨。观点：宏观降息预期支撑价格，预计近期高位运行

3、为主，后续关注库消走势，淡季及实际影响预计仍给到上方压力。后期关注/市场风险：关注地缘危机发展、宏观政策落地、供给放量情况、消费释放情况。锌锭：国内社库积累 供给逐步放量 逻辑：上周锌价区间震荡。沪伦比值继续在8.0附近震荡，锌锭进口窗口持续关闭。镀锌开工率录得57.42%，较上周下降1.12个百分点。在原料库存方面，周初锌价较低，部分企业逢低补库，后锌价小幅回升后补库情绪减弱，锌锭库存增加。截至8月25日，SMM七地锌锭库存总量为13.85万吨，较8月18日增加0.31万吨，较8月21日增加0.56万吨，国内库存增加。周末上海、广东、天津三地均有到货，其中广东到货较多，库存增加明显。当前受消

4、费淡季影响，下游提货采购速度不及供给端产能释速度。整体来看，原三地库存增加0.52万吨，七地库存增加0.56万吨。观点：短期关注宏观情绪，中长期放量仍给到上方压力，锌价区间运行，上方压力加大。后期关注/市场风险：关注宏观政策落地、矿端投产释放、消费释放情况。锡锭：供给偏紧下 延续高位整理 逻辑：7月我国锡矿进口量1.02万吨（折合约4335金属吨），环比下降13.71%，同比下降31.79%。1-7月，累计进口量7.24万吨，累计同比下降32.32%。缅甸尽管采矿证审批完成，但受雨季影响，复产缓慢。非洲进口量级有所下滑。供应偏紧的情况对锡价有一定推动作用。国内的云南和江西两省则继续收到缺原料和

5、废锡的影响，开工率维持在低水平。下游需求一般，尽管消费电子和新能源汽车等数据尚好，但市场有降温迹象。市场短期呈现出供需双弱的局面。观点：短期供需双弱，未来下行压力加大。后期关注/市场风险：缅甸复产情况；各国的贸易政策。03 品种数据铝铝土矿：价格 国产高品铝土矿价格：河南：8月22日当周640元/吨，环比8月15日当周不变；同比+5；国产低品铝土矿价格：河南：8月22日当周570元/吨，环比8月15日当周不变；同比+20；进口铝土矿价格：指数平均价：8月22日当周74.74美元/吨，环比8月15日当周+0.03，同比-1.37；铝土矿：到港量及出港量 到港量-港口汇总：8月22日当周416.7

6、7万吨，环比8月15日当周-92.85，同比+36.58；出港量-港口汇总：8月22日当周400.53万吨，环比8月15日当周-13.42，同比-20.22；氧化铝：价格及成本利润 国产价格：河南：8月22日当周3225元/吨，环比8月15日当周-15，同比-660；完全成本：8月22日当周2891.7元/吨，环比8月15日当周+6.9，同比+27.5；利润：山西：8月22日当周269.57元/吨，环比8月15日当周-20，同比-703.91；电解铝 总成本：8月22日当周16718.55元/吨，环比8月15日当周-19.49，同比-948.02；地区价差：佛山-SMM A00铝：8月22日当