【东证期货】胶版印刷纸期货上市系列报告（二）：胶版印刷纸产业近况调研-250825（15页）.pdf

1、能能源源化化工工未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。胶版印刷纸期货上市系列报告（二）：胶版印刷纸期货上市系列报告（二）：胶版印刷纸产业近况调研胶版印刷纸产业近况调研T

2、able_RankTable_Rank报告日期：报告日期：20252025 年年 8 8 月月 2525 日日不同厂家、不同品质的双胶纸生产成本差异较大不同厂家、不同品质的双胶纸生产成本差异较大双胶纸行业利润承压，企业为降低成本，逐步提高原料中化机浆占比。此外，双胶纸生产成本也与原料纸浆的自给率以及是否自备电厂等因素有关。据粗略测算，当前本白双胶纸的生产现金成本大约在 3800-4200 元/吨附近，多数企业仍能维持一定毛利。今年出版订单用纸需求明显后移今年出版订单用纸需求明显后移由于印刷效率提高以及产业端整体对双胶纸行情预期较为悲观等原因，下游备货意愿降低，今年出版订单用纸需求后移，秋季招标

3、多数从 4 月中下旬启动，秋季教材普遍从 7-8 月才开始集中印刷。当前双胶纸行业供应过剩、利润承压已成为业内共识当前双胶纸行业供应过剩、利润承压已成为业内共识中长期来看，由于在校人数减少、国家“一教一辅”政策冲击以及电子化阅读、短视频平台的分流，双胶纸需求下降，却仍有较多新产能投放，因此行业利润不断被挤压。调研企业普遍认为未来 1-2年双胶纸行情整体仍面临下行趋势，但下方空间有限，年内 10-11月春季出版订单用纸招标季价格有望出现小幅反弹。不同产业主体对胶版印刷纸期货上市态度较为分化不同产业主体对胶版印刷纸期货上市态度较为分化部分规模纸厂，尤其是申请了交易所认证品牌的企业，表示会积极应对双

4、胶纸期货的上市，而中小型纸厂整体偏观望；产业链下游企业态度较为保守。交割角度来看，多头接货意愿预计不强。投资建议投资建议当前双胶纸行业供需矛盾突出已成为不争的事实，产业悲观情绪浓厚。行业利润挤压可能会倒逼企业继续采取诸如调整纸浆配比等措施来降低生产成本。这种做法虽然短期能够减轻企业利润压力，却可能导致整个行业产品质量的不断下降，而非产能的整合及优化。因此，我们认为双胶纸价格或存在进一步下跌的空间。风险提示风险提示行业落后产能加速出清、需求超预期增长、调研样本偏差。杨喆杨喆化工化工高级高级分析师分析师从业资格号：F03133851投资咨询号：Z0021076Tel:8621-63325888-1

5、591Email:双胶纸现货双胶纸现货行情走势图行情走势图调研调研报告报告-胶版印刷纸胶版印刷纸能源化工-胶版印刷纸-调研报告 2025-08-252期货研究报告【行业研究】目录目录1、调研目的、调研目的.32、调研核心结论、调研核心结论.43、调研详细情况、调研详细情况.83.1、双胶纸生产企业、双胶纸生产企业 A.83.2、双胶纸贸易企业、双胶纸贸易企业 B.93.3、双胶纸生产企业、双胶纸生产企业 C.103.4、双胶纸生产企业、双胶纸生产企业 D.103.5、双胶纸生产企业、双胶纸生产企业 E.113.6、物资印刷出版企业、物资印刷出版企业 F.124、投资建议投资建议.125、风险提

6、示、风险提示.13能源化工-胶版印刷纸-调研报告 2025-8-253期货研究报告图表目录图表目录图表图表 1 1：双胶纸生产成本构成双胶纸生产成本构成.5 5图表图表 2 2：原料纸浆市场参考价原料纸浆市场参考价.5 5图表图表 3 3：下游出版招标淡旺季特征明显下游出版招标淡旺季特征明显.6 6图表图表 4 4：主流市场本白主流市场本白 70g70g 双胶纸价格双胶纸价格.6 6图表图表 5 5：20212021 年起国内双胶纸产能进入快速扩张周期年起国内双胶纸产能进入快速扩张周期.7 7图表图表 6 6：2015-20242015-2024 年双胶纸需求小幅增长年双胶纸需求小幅增长.7