【市值风云】仕佳光子（688313）-从半年报看光芯片！电信、数通、AI“三重浪”一浪接一浪，国产替代乘势而上-250825（16页）.pdf

1、从半年报看光芯片！电信、数通、AI“三重浪”一浪接一浪，国产替代乘势而上导语：国产替代加速从下游向上游传导。作者：市值风云 App：白猫近期，仕佳光子（688313.SH）以业绩飙升百倍的表现，再度引发市场对光芯片产业发展前景的聚焦。（市值风云 APP）光芯片是光模块的核心价值环节。作为光通信产业链的上游，主要为中游光模块厂商提供有源光芯片以及无源光芯片（主要包括 PLC 和 AWG 芯片）。光模块厂商将光芯片嵌入到光器件后，再将其与其他结构部件组合封装制成光模块，下游广泛分布在数据中心、5G 基站和承载网、光纤接入及新兴产业等领域。（仕佳光子招股说明书）在 AI 浪潮驱动下，光芯片产业迎来持

2、续催化。根据 Light Counting 预测，光通信芯片组市场预计将在 2025-2030 年间以17%的CAGR增长，总销售额将从2024年的约35亿美元增至2030年的超110亿美元。从产业链来看，光通信产业链国产化替代加速从下游向上游传导。下游设备商，中国头部企业已占据全球百分之六七十的份额，而光模块领域在过去十年依托工程师红利和快速响应能力等因素也快速完成了国产化替代，上游主要是高端光芯片亟待国产替代的进一步深入。一、PLC 分路器芯片：国内厂商占据全球 89%份额电信市场是光模块最早应用的领域。20 世纪 90 年代中期，中国开始在光通信领域大规模建设光纤通信网络，推动了光芯片产

3、业的发展。仕佳光子就是凭借实现 PLC 分路器芯片的国产替代崛起的，PLC 分路器芯片主要用于 FTTH“光纤到户”建设。仕佳光子利用工艺优势带来的高良品率和低成本有力推动了“宽带中国”战略下国内光纤到户建设。2016-18 年左右，仕佳光子拿下了全球 PLC 分路器芯片约半数的市场份额。随着光纤接入的持续普及，我国光纤接入用户渗透率已经达到较高水平，2019年高达 91.3%。但此时美国、法国、德国等光纤接入用户渗透率不足 20%，海外光纤到户建设还有较大空间。与此同时，同行通过抓住光通信器件国产化替代和海外突破的机遇，凭借技术积累、完整的产业链布局、规模化生产能力等，在 PLC 分路器芯片

4、领域迅速崛起并在份额上超越了仕佳光子。据中原证券，全球范围内，2023 年中国 PLC 分路器芯片厂商占据近 89%的份额，第一名是深圳市砺芯科技有限公司，市占率为 39.4%，是第二名仕佳光子两倍多。砺芯科技总部位于深圳，成立于 2018 年，主要产品有 PLC 光分路器系列芯片(1xN，2xN 等)、光纤阵列 FA 及组件等。据官网，其建立了从研发设计到生产测试的完整光子芯片开发与应用体系，相关技术处于国际领先水平。第三名鸿辉光通与仕佳光子份额差距不算大。此外鸿辉光通还是国内光纤光缆填充膏与光纤被覆 PBT 行业的龙头，2024 年总营收 6.7 亿。据仕佳光子半年报，目前光纤接入网建设千

5、兆入户及光纤到房间（FTTR）已进入大批量铺设阶段，并逐渐向万兆网络迈进，核心的均分光分路器及非均分光分路器芯片及模块由分散、零星生产向规模化、低成本化发展。分地区看，FTTR 国内建设较快，随着国外接入网市场的发展，未来光分路器产品将重点向海外市场拓展。（仕佳光子 2025 半年报）二、AWG 芯片：光迅科技和仕佳光子随着全球光通信技术的不断演进，产业应用领域不断拓展。比如仕佳光子向 AWG 的延伸，AWG 芯片的特点是有利于提升光器件、光模块的集成度，符合当时数据中心光模块从 100G 向 200G、400G 演进趋势。目前，数通市场已超越电信市场成为光模块产业的主要增长点，这得益于大模型

6、等 AI 技术的快速发展、海内外云厂商对算力投资规模的持续加码。根据 Bloomberg 数据，2025 年 Meta、谷歌、亚马逊和微软的合计资本开支预计达 2972 亿美元，同比增长 36.8%；阿里巴巴宣布未来三年将投入 3800亿元用于云和 AI 基础设施建设，创下国内民营企业同类投资纪录。近期，有消息称，海外大厂纷纷上调资本开支预期，持续保持 AI 领域的高投入。目前 800G 光模块已进入批量使用阶段，1.6T 光模块已经开始应用。今年上半年，主要得益于 800G 等高端光模块销售的大幅增加，中际旭创（300308.SZ)产品结构持续优化，预计扣非同比增长 54%-88%。此外，中