【华鑫证券】宏景科技（301396）-公司事件点评报告：半年报业绩超预期，算力服务业务爆发-250825（5页）.pdf

1、 20252025 年年 0808 月月 2525 日日 半年报业绩超预期，算力服务业务爆发半年报业绩超预期，算力服务业务爆发 宏景科技宏景科技（301396.SZ301396.SZ）公司事件点评报告公司事件点评报告 买入买入(首次首次)事件事件 分析师：臧天律分析师：臧天律 S1050522120001 基本数据基本数据 2025-08-22 当前股价（元）61.61 总市值（亿元）95 总股本（百万股）154 流通股本（百万股）76 52 周价格范围（元）18.49-108.45 日均成交额（百万元）538.33 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 宏景科

2、技宏景科技发布 2025 年半年报：公司 2025H1 实现营业收入11.88 亿元，同比增长 567.14%；实现归母净利润 6028.04 万元，同比增长 725.73%；经营性现金流净额 5517.02 万元。投资要点投资要点 算力算力服务服务业务业务爆发，爆发，助力助力 2 2025025 上半年营收高增上半年营收高增 公司 2025H1 实现营业收入 11.88 亿元，同比增长 567.14%，主要因算力项目增加，算力服务作为营收增长的绝对主力业务 贡 献 10.8 亿 元（占 比 91.28%），同 比 大 幅 增 长5627.22%，环比增长 142.68%，毛利率达 11.75

3、%；实现归母净利润 6028.04 万元，同比扭亏为盈增长 725.73%，盈利能力显著改善。公司 2025Q2 实现营业收入 6.99 亿元，同比增长 430.20%，环比增长 43.09%；实现归母净利润 3862.92 万元，同比增长 10094.82%，环比增长 78.42%。降本增效降本增效+订单订单加速加速回款回款，现金流显著好转，现金流显著好转 公司 2025H1 销售/管理费用同比降低 16.41%/13.64%，销售/管理费用率同比下降 6.33/7.04 pct，降本增效成效明显，财务/研发费用同比增长 360.77/7.33%，反映公司通过借款以满足积极扩张业务的资金需求

4、并持续投入研发以提升竞争力。经营性现金流净额 5517.02 万元，同比增长 119.30%，主要因算力订单回款加速。在手订单在手订单高涨高涨，算力租赁业务算力租赁业务乘乘 A AI I 行业行业东风东风有有望持续望持续受益受益 公司战略布局算力服务业务成效显著，在手订单显示市场对其算力服务需求旺盛。公司 2024 年实现在手订单 23.17 亿元，同比增长 113%；2025 年上半年，公司先后披露多个重大算力服务合同，年内已披露的算力订单金额约 27.5 亿元，合计已披露算力合同总额为 40.54 亿元。公司 1 年以内应收账款提升至 5.04 亿元，相比 2024 年底大幅增长 306.

5、30%，印证公司算力业务订单高涨，短期业绩进一步释放的确定性较强。此外，根据 Meta、谷歌母公司 Alphabet、微软、亚马逊等公司财报，预计该北美四大云厂商未来将持续投入，算力行业在 AI 基建浪潮下率先受益。公司已通过算力业务实现业绩反转；同时，凭借优质高效的项目交付能力，建立了较好-1000100200300400500(%)宏景科技沪深300公公司司研研究究 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 的影响力和口碑，相关业务有望在行业东风的推动下持续快速增长。盈利预测盈利预测 我们看好公司算力业务在 AI 浪潮下持续

6、放量，预测公司2025-2027 年收入分别为 31.21、50.84、70.58 亿元，EPS 分别为 1.11、1.98、3.10 元，当前股价对应 PE 分别为 55.5、31.2、19.9 倍，首次覆盖，给予“买入买入”投资评级。风险提示风险提示 AI 业务发展不及预期、市场竞争风险、行业政策变化风险、大盘系统性风险等。预测指标预测指标 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 主营收入（百万元）主营收入（百万元）658 3,121 5,084 7,058 增长率（增长率（%）-14.6%374.5%62.9%38.8%归母净利润（百万元）