【开源证券】太极集团（600129）-公司信息更新报告：2025H1营收利润承压，医药工业营销模式强化转型-250825（4页）.pdf

1、医药生物医药生物/中药中药 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 太极集团太极集团（600129.SH）2025 年 08 月 25 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/8/22 当前股价(元)23.37 一年最高最低(元)30.86/18.70 总市值(亿元)130.15 流通市值(亿元)130.15 总股本(亿股)5.57 流通股本(亿股)5.57 近 3 个月换手率(%)175.29 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 2024 年经营业绩相对承压，营销改革推动转型发展 公司信息更新报告-2025.4.25 2024H1 业绩短期承压，营销优化阶段性成

2、果初显 公司信息更新报告-2024.8.26 2025H1 营收利润承压营收利润承压，医药工业医药工业营销营销模式模式强化强化转型转型 公司信息更新报告公司信息更新报告 余汝意（分析师）余汝意（分析师）巢舒然（联系人）巢舒然（联系人） 证书编号：S0790523070002 证书编号：S0790123110015 营收利润营收利润承压承压，看好阶段承压后的看好阶段承压后的长期长期发展发展潜力潜力，维持“买入”评级维持“买入”评级 公司 2025H1 实现营收 56.58 亿元（同比-27.63%，下文皆为同比口径）；归母净利润 1.39 亿元（-71.94%）；扣非归母净利润 1.20 亿元（

3、-74.52%）。从盈利能从盈利能力来看，力来看，2025H1 毛利率为 27.70%（-19.01pct），净利率为 2.52%（-3.91pct）。从费用端来看，从费用端来看，2025H1 销售费用率为 13.99%（-17.66pct）；管理费用率为 6.10%（+1.82pct）；研发费用率为 2.43%（+0.94pct）；财务费用率为 1.21%（+0.45pct）。考虑到公司2025H1营收利润承压主要受相关政策以及部分产品社会库存持续消化等因素影响，我们下调 2025-2027 年盈利预测，预计 2025-2027 年归母净利润分别为 4.59/5.48/6.54 亿元（原预计

4、为 5.53/6.22/7.00 亿元），EPS 为 0.82/0.98/1.17元/股，当前股价对应 PE 为 28.2/23.6/19.8 倍，我们看好公司阶段承压过后的长期发展潜力，维持“买入”评级。中药材资源中药材资源营收营收稳健稳健，医药工业医药工业和商业板块和商业板块阶段承压阶段承压 分分行业行业来看，来看，2025H1 公司医药工业营收 28.42 亿元（-44.03%），医药商业营收33.72 亿元（-9.87%），中药材资源营收 4.93 亿元（+0.55%），大健康及国际营收 0.95 亿元（-64.15%），服务业及其他营收 0.01 亿元（-63.95%）。医药工业组织

5、进化模式转型，医药工业组织进化模式转型，强化内部协同和终端动销强化内部协同和终端动销 2025H1 公司持续优化营销组织架构，加快销售模式转型，优化营销人员薪酬结构和考核口径，激发营销队伍活力。同时，公司以市场为导向，以临床价值为核心驱动学术营销转型，学术推广体系战略升级，完成顶层设计，数字化医学平台正式立项。此外，终端动销方面也取得阶段性成果突破，（1）等级医院着力市场准入，新增三级医院超 400 家，二级医院超 1100 家；（2）连锁药店聚焦百强，强动销降库存；（2）基层医疗着力市场开拓，建网络拓渠道，新开发诊所 3.9万家，打造样板诊所 1729 家；（4）线上销售升级平台合作，新零售

6、重突破；（5）终端团购海外做好补充，升级优化国际产品矩阵。风险提示风险提示：政策波动风险，产品销售不及预期，新品研发进展不及预期。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)15,623 12,386 11,632 12,002 12,526 YOY(%)10.6-20.7-6.1 3.2 4.4 归母净利润(百万元)822 27 459 548 654 YOY(%)132.0-96.8 1622.2 19.3 19.4 毛利率(%)48.6 39.3 28.0 29.0 30.3 净利率(%)5.3 0.2 3