【华鑫证券】宝丰能源（600989）-公司事件点评报告：内蒙新产能贡献突出，烯烃产能规模跃居国内第一-250825（5页）.pdf

1、 20252025 年年 0808 月月 2525 日日 内蒙内蒙新产能贡献突出新产能贡献突出，烯烃产能规模跃居国内第烯烃产能规模跃居国内第一一 宝丰能源宝丰能源（600989.SH600989.SH）公司事件点评报告公司事件点评报告 买入买入(维持维持)事件事件 分析师：张伟保分析师：张伟保 S1050523110001 联系人：覃前联系人：覃前 S1050124070019 基本数据基本数据 2025-08-22 当前股价（元）16.27 总市值（亿元）1193 总股本（百万股）7333 流通股本（百万股）7333 52 周价格范围（元）14.2-17.83 日均成交额（百万元）523.4

2、4 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 1、宝丰能源（600989）：烯烃产销高增推动业绩，高分红彰显投资性价比2025-03-14 2、宝丰能源（600989）：公司 Q3业绩承压，新基地打开成长空间2024-11-09 3、宝丰能源（600989）：聚烯烃量价齐升，煤制烯烃龙头业绩大幅增长2024-08-13 宝丰能源宝丰能源发布 2025 年半年度报告：2025 年上半年实现营业收入 228.20 亿元，同比+35.05%；实现归母净利润 57.18 亿元，同比+73.02%。分季度来看，2025Q2 单季度实现营业收入 120.49 亿元，同比+38.

3、97%、环比+11.87%；实现归母净利润 32.81 亿元，同比+74.17%、环比+34.64%。投资要点投资要点 聚烯烃产聚烯烃产量量增长增长，助力助力收入收入实现实现稳步增长稳步增长 2025 年上半年，公司实现营业收入 228.20 亿元,同比增长35.05%，主要原因为公司聚烯烃产销量同比增加。分产品来看，1 1）聚烯烃）聚烯烃(含含 EVA)EVA)：2025H1 产量为 240.46 万吨，同比增长 96.64%。价格方面，受上游原油、煤炭等原材料价格下行影响，上半年聚烯烃产品价格总体下行，但产品价格降幅小于原料成本降幅，行业整体盈利水平仍有所回暖。上半年油制聚乙烯平均利润 4

4、38 元/吨，同比增加 643 元/吨；油制聚丙烯平均利润-260 元/吨，同比增加 954 元/吨。上半年国内 LLDPE 产品均价 7870 元/吨，同比下降 508元/吨，降幅 6.1%；HDPE 产品均价 7848 元/吨，同比下降393 元/吨，降幅 4.8%。聚丙烯产品均价 7418 元/吨，同比下降 223 元/吨，降幅 2.9%。2 2）焦炭：）焦炭：2025H1 产量为 341.80万吨，价格方面，山西吕梁准一级焦含税均价 1209 元/吨，同比下降 668 元/吨，降幅 35.6%；山西临汾主焦煤含税均价1300 元/吨，同比下降 820 元/吨，降幅 38.7%。财务费用

5、率上升，主因利息资本化费用减少财务费用率上升，主因利息资本化费用减少 期间费用方面，公司 2025 年上半年销售/管理/财务/研发费用率分别同比-0.09/+0.23/+0.24/-0.47pct。管理费用率上升主要因新建项目投产、资本化费用减少；财务费用率上升主要因新建项目投产导致利息资本化费用减少。内蒙项目产能贡献突出，内蒙项目产能贡献突出，烯烃产能规模跃居国内烯烃产能规模跃居国内第一第一 -10010203040(%)宝丰能源沪深300公公司司研研究究 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 公司新项目顺利投产，新产能贡

6、献显著：公司新项目顺利投产，新产能贡献显著：1）内蒙 260 万吨/年煤制烯烃及配套 40 万吨/年绿氢耦合制烯烃项目按计划建成投产并全面达产，上半年生产聚烯烃 116.35 万吨，占公司聚烯烃总产量的 48.39%，该项目建成后，公司烯烃产能已达到 520 万吨/年，产能规模跃居我国煤制烯烃行业第一位。2）10 万吨/年醋酸优势及投资优势，乙烯项目实现一次性开车成功并顺利投产，实现了 EVA 装置主要原料自主供应，为企业产业链协同发展与成本优化定了坚实基础。3）OOC 装置实现一次性开车成功，产出产品各项指标全部合格。同时公司在建项目进展顺利，储备项目积极推进。同时公司在建项目进展顺利，储备