【大同证券】晋控煤业（601001）-革故鼎新聚焦煤炭主业，稳健经营注重股东回报-250822（24页）.pdf

1、 证券研究报告证券研究报告 公司深度报告公司深度报告 类型：首次覆盖 评级：谨慎推荐 当前价格：13.94（2025.8.21）证券研究报告 公司深度报告 革故鼎新聚焦煤炭主业，稳健经营注重股东回报革故鼎新聚焦煤炭主业，稳健经营注重股东回报 投资要点：投资要点：背靠晋控集团，成为煤炭龙头。背靠晋控集团，成为煤炭龙头。山西省推进煤炭企业重组，原七大煤企经整合，形成动力煤、焦煤、新兴产业三大集群。晋能控股集团通过整合提升了产业集中度与竞争力。晋控煤业股权架构呈现“国资引领、集团统筹”格局，背靠晋控集团，最终实控人为山西省国资委，是山西省动力煤生产龙头企业。深耕动力煤，资产注入可期。深耕动力煤，资产

2、注入可期。公司专注于动力煤生产，通过引进优质资产、淘汰落后资产和亏损业务，提升核心竞争力。公司旗下煤矿资源丰富，可采年限长，控股塔山矿和色连矿，参股同忻矿，公司年产量达3400 多万吨，产销量保持较高位置，并推进智能化生产建设。晋能控股集团原煤产量在行业内稳居第二，资源储备丰富，为优质资产注入上市公司奠定了基础。盈利能力向好，成本管控突出。盈利能力向好，成本管控突出。受煤炭供需宽松，价格不断下跌的影响，2025Q1 公司营收 24.24 亿元，同比下降 33.73%，归母净利润 5.12亿元，同比下降 34.35%，虽然出现下滑，但公司毛利率为 38.59%，仍高于陕西煤业、中煤能源和山煤国际

3、。公司吨煤营业成本具备优势，期间费用下降亮眼，ROE 和 ROA 居可比公司前列，盈利能力具有韧性，此外，公司注重股东回报，分红能力不断提升，2024 年分红率达 48.7%。基本面拐点或已现，煤价震荡上行不悲观。基本面拐点或已现，煤价震荡上行不悲观。短期看，短期看，煤价仍可能上涨，监管检查趋严、部分矿区产能恢复需要时间，以及进口煤数量收缩，煤炭供给量受到压制，高温天延续，下游电厂煤炭日耗不断提升并在高位震荡，煤炭需求增加。中长期看，中长期看，随着经济数据由边际温和改善向全面复苏转变，以及城市更新和雅下水电项目实施，这将带动全社会用电量增加，从而推升对煤炭需求，在“反内卷”加持和煤炭智能、清洁

4、化生产的高品质和高技术要求下，煤炭供给将不断受到约束，实现供给的实现动态平衡，未来煤价有望震荡上行。盈利预测：盈利预测：预计 2025-2027 公司营收分别为 155.27/162.48/167.26 亿元，对应 EPS 分别为 1.61/1.73/1.78 元/股。结合公司资源禀赋、行业地位及煤价周期修复预期，首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级。风险提示：风险提示：国际环境不确定性增强，煤炭需求不及预期 晋控煤业晋控煤业(601001.SH)(601001.SH)发布时间：2025-8-22 公司基本数据 5252 周内股价区间：周内股价区间：10.8910.89-18.7218.72 总市值

5、（亿元总市值（亿元）：233.31233.31 流通市值（亿元流通市值（亿元）：233.31 233.31 总股本（亿股总股本（亿股）：）：16.7316.73 分析师介绍 大同证券研究中心大同证券研究中心 分析师：分析师：刘永芳刘永芳 执业证书编号：执业证书编号：S0770524100001S0770524100001 E Emailmail： 地址：山西太原长治路地址：山西太原长治路 111111 号号山山 西世贸中心西世贸中心 A A 座座 F12F12、F13F13 网址网址:http:/http:/ 数据来源：wind 历史股价走势图 0.40.60.811.21.41.62024-

6、01-022025-01-02晋控煤业沪深300 证券研究报告证券研究报告 公司深度报告公司深度报告 请仔细阅读正文后免责声明请仔细阅读正文后免责声明 2 2 目目 录录 一、公司概况：背靠晋控集团，成为煤炭龙头一、公司概况：背靠晋控集团，成为煤炭龙头.4（一）山西煤企整合，打造产业集群.4（二）国资背书，成为动力煤龙头.4 二、公司业务：深耕动力煤，资产注入可期二、公司业务：深耕动力煤，资产注入可期 .5 5 （一）深耕动力煤，去旧迎新净化自身.5（二）煤炭资源优质丰富，矿区智能化生产提升.6（三）集团资源丰富，优质资产注入有可期.8 三、公司运营：盈利能力向好，成本管控突出三、公司运营：盈