【信达证券】信达军工E周刊第193期-250825（15页）.pdf

1、 Table_Industry 信达军工 E 周刊第 193 期 Table_ReportDate2025 年 08 月 25 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 证券研究报告 行业研究 行业周报 国防军工国防军工 投资评级投资评级 看好看好 上次评级上次评级 看好看好 Table_Author 张润毅 军工行业首席分析师 执业编号：S1500520050003 邮 箱： 孙然 军工行业分析师 执业编号：S1500524080003 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 宣 武 门 西 大 街 甲127号

2、金 隅 大 厦B座 邮编：100031 阅兵行情持续演绎，聚焦新质战斗力 信达军工 E 周刊第 193 期 Table_ReportDate 2025 年 08 月 25 日 本期内容提要本期内容提要:Table_Summary 一周一周行情行情回顾：回顾：1）指数表现指数表现：8.18-8.22 上证综指强势大涨 3.49%，突破3800 点，创近十年来新高；创业板指数亦大涨 5.85%；国防军工指数上涨3.15%，跑输大盘 0.34 个百分点，排名第 28/29；2025 年初至今，国防军工指数上涨 27.1%，跑赢大盘 12.9 个百分点，排名第 7/29。2）细分）细分赛道赛道：航空产

3、业链、信息化等板块涨幅居前，而前期强势的陆装板块有所回落。核心观点：核心观点：景气反转景气反转+价值重估价值重估+事件催化事件催化，2025 年年或将是或将是“双周期共振，“双周期共振，产业大拐点，军工投资大年”。产业大拐点，军工投资大年”。1）景气反转：）景气反转：我们认为，自今年 2 月起中上游订单爆发，标志行业大拐点已现。近期军工电子企业半年报再次印证了我们的判断：火炬电子 2025H1 营收 17.7 亿（+24%），归母净利润 2.61（+59%）、鸿远电子 2025H1 营收 10.18 亿（+22%），归母净利润 1.84（+53%），均呈现逐季改善态势。2）价值重估：）价值重估

4、：新战争形态或将刺激新质新域新需求，而军贸、高端民用市场亦有望打开我国军工产业新成长空间。3）事件催化：）事件催化：9.3 阅兵规模空前、十四五目标加速冲刺、十五五规划展开。“九三阅兵”在即，亮点“九三阅兵”在即，亮点“多、高、新”。“多、高、新”。1）2025 年 8 月 20 日，国务院新闻办公室介绍阅兵相关工作，目前阅兵各项准备已基本完成，此次阅兵所有的受阅武器装备都是国产现役主战装备，是继 2019 年国庆大阅兵后我军新一代武器装备的集中亮相。2）以新型四代装备为主体，比如新型坦克、舰载机、歼击机等，按作战模块进行编组，展示我军体系作战能力。3）遴选陆上、海上、空中系列无人智能和反无人

5、装备以及网电作战等新型力量参阅，比如新型无人机、定向能武器、电子干扰系统等，展示我军新域新质战力，并将集中亮相一批高超声速、防空反导、战略导弹等先进装备，展示我军强大战略威慑实力。4）此次阅兵训练坚持实战标准，注重科学训练，利用北斗定位、智能评估等系统和模拟仿真手段，辅助开展基础训练。无人化、智能化颠覆战场规则，有望成为未来发展重中之重。无人化、智能化颠覆战场规则，有望成为未来发展重中之重。1）无人化无人化&智能化时代已然到达：智能化时代已然到达：俄乌战场成为无人化、智能化装备的试验场，无人机大量运用，颠覆传统战场规则，重要性凸显；而巴以冲突中，智能无人技术广泛运用、大放异彩，展示了“非对称制

6、衡”对抗优势，呈现出智能化战争的初级形态；2）全球各国均大力发展无人智能装备：）全球各国均大力发展无人智能装备：近期乌克兰和美国计划达成高达 500 亿美元的无人机生产协议，未来五年，乌美将每年生产1000 万架无人机；而美国、俄罗斯、欧盟等国家或组织近年来也不断加大无人化、智能化装备投入；3）国内新型装备亦发展迅猛：）国内新型装备亦发展迅猛：近年来我国在无人机、地面无人装备、水下无人艇、无人潜航器等领域持续推出新装备，密集亮相。投资主线与受益标的：投资主线与受益标的：重点重点关注关注“新质战斗力”“新质战斗力”&“景气反转、低估值”“景气反转、低估值”。1）新一代作战体系：新一代作战体系：中