【海通国际】潮宏基（002345）-营收利润高增，东方美学及IP联名设计契合核心客群需求-250824（8页）.pdf

1、 Table_yejiao1 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer)Table_yemei1 热点速评 Flash Analysis Table_summary(Please see APPENDIX 1 for Engl

2、ish summary)事件：事件：2025 年 8 月 22 日，潮宏基召开 2025 年中期业绩电话会。营收利润高增，时尚珠宝和黄金产品为核心增长引擎营收利润高增，时尚珠宝和黄金产品为核心增长引擎。2025 年上半年，公司实现营业收入 41.0 亿元，同比增长19.5%；归母净利润 3.31 亿元，同比增长 44.3%。分品类看，时尚珠宝收入 19.9 亿元，同比增长 20.3%，占比48.5%，毛利率为27.4%；传统黄金产品收入18.3亿元，同比增长24.0%，占比44.6%，毛利率提升3.0pct至12.8%。整体来看，受益于持续深化加盟渠道建设与海外市场布局，精准提升单店经营效益，

3、公司上半年实现经营业绩逆势增长。同时，1H25 公司整体费用率同比下降 2.3pct 至 11.5%，其中销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为9.3%/1.6%/1.1%，分别同比下降 2.0pct/0.2pct/0.1pct。在精细化运营推动下，公司费用管控成效显著，1H25 公司毛利率同比-0.3pct 至 23.8%。其中，珠宝业务毛利率 22.62%，同比增长 0.26pct，盈利改善主要得益于高毛利新品放量、渠道效率提升及规模效应释放。1H25 经营性现金流净额同比增长 19.5%至 4.05 亿元，反映出公司内生增长能力稳健。公司拟派中期分红 0.1 元/股（含税），分红率为

4、27%。加盟模式加速扩张，自营表现稳健。加盟模式加速扩张，自营表现稳健。1H25 公司门店总数 1,542 家，净增 31 家，其中加盟店净增 72 家至 1,340 家，自营店 202 家。分渠道看，自营收入同比增长 4.75%至 11.7 亿元，毛利率同比提升 2.4pct 至 37.8%；网络渠道收入同比下滑 5.8%至 5.7 亿元，主要因平台结构调整，但京东、天猫等核心渠道保持稳健，毛利率同比上升 1.7pct 至24.4%；加盟代理业务收入同比增长 36.2%至 22.4 亿元，毛利率同比下降 0.4pct 至 16.8%；批发收入增速亮眼，同比增长 97.1%至 1.0 亿元，毛

5、利率同比下滑 0.15pct 至 9.2%，企业礼品定制等 B 端业务打开新空间。海外扩张方面，潮宏基珠宝 1H25 进驻柬埔寨核心商圈，在金边永旺商场及西港 Umall 商场开设了 2 家门店，进一步完善海外零售网络。公司积极整合国内、外优质资源，优化供应链和运营管理体系，为后续国际化扩 张奠定坚实基础。东方美学及东方美学及 IP 联名设计联名设计契合契合核心核心客群客群需求，产品创新需求，产品创新带动矩带动矩阵加速完善。阵加速完善。公司持续强化“东方美学+年轻化”定位，通过臻金梵华及多元 IP 联名系列切入年轻消费群体心智，差异化产品矩阵不断丰富。主品牌方面，1H25 公司推出“花丝 弦月

6、”“花丝 海棠”“花丝 盘扣”等系列，以现代设计重释非遗工艺，并拓展“东方美学”特色黄金产品线，巩固“串珠编绳”特色专柜优势并持续打造爆款。同时，公司加快推进子品牌“潮宏基|Souffl”差异化战略定位落地，打造珠宝礼赠专门店，截至 1H25 末子品牌独立门店数已达 60 家，渠道布局成效显著。此外，公司针对细分需求推出“Teatime 下午茶”“Geometry 几何”“Love Pet 宠爱”“X-stone 顽石”等专款，有效提升了品牌在细分领域的市场份额和竞争优势。围绕年轻化 IP 战略，公司成功推出布丁狗、人鱼汉顿、线条小狗、黄油小熊四大 IP 授权系列，精准把握上市节奏，有效激活