【南华期货】锌风险管理报告-250822（4页）.pdf

1、.南华期货锌风险管理报告2025年8月22日南华有属研究团队肖宇 投资咨询证号：Z0018441林嘉玮 从业资格证号：F03145451投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号锌价格波动率（日度）锌风险管理建议（日度）核心矛盾：上一交易日，锌价窄幅震荡。供给端，冶炼端利润修复较好，供给端缓慢从偏紧过渡至过剩，加工费持续走强。矿端则因为海外矿今年增量颇多，整体呈宽松逻辑。进口方面，受国外冶炼厂产能偏弱影响，海外精炼锌增量较少，同时锌矿进口处于历年高点。库存到了13万吨后开始有一定的震荡趋势。需求端方面，受阅兵影响不大，整体水平保持稳定。LME库存持续下降，有一定挤仓风险，其支撑仍然存在。

2、库存上，锌价外强内弱格局愈发明显，交易策略上可以考虑卖外盘买内盘的内外反套。短期内，观察宏观，震荡为主。利多因素：1.海外持续去库。2.美联储降息。3.供给端扰动。利空因素：1.需求增速放缓。2.国内累库。3.矿端宽松，TC上涨。重要新闻：据SMM沟通了解，截至本周四（8月21日），SMM七地锌锭库存总量为13.29万吨，较8月14日增加0.37万吨，较8月18日减少0.26万吨，国内库存减少。锌现货数据最新价格预测区间当前波动率当前波动率历史百分位2227521000-2350014.21%22.2%source：南华研究,同花顺行为导向情景分析现货敞口策略推荐套保工具买卖方向套保比例建议入

3、场区间库存管理产成品库存偏高，担心价格下跌多做空沪锌主力期货合约沪锌主力期货合约卖出75%22700暂无沪锌期权暂无暂无暂无原料管理原料库存较低，担心价格上涨空做多沪锌主力期货合约沪锌主力期货合约买入50%21700暂无沪锌期权暂无暂无暂无source：南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货锌盘面价格锌期货库存单位最新价日涨跌日涨跌幅SMM 0#锌均价元/吨22200-30-0.13%SMM 1

4、#锌均价元/吨22130-30-0.14%上海升贴水元/吨-355-12.5%广东升贴水元/吨-7000%天津升贴水元/吨-555-8.33%LME 0-3m美元/吨-2.954.59-60.88%LME 3-15m美元/吨2.754.79.84%source：Wind单位最新价日涨跌日涨跌幅沪锌主力元/吨22275350.16%沪锌连续元/吨22275350.16%沪锌连一元/吨22260350.16%沪锌连二元/吨22245200.09%LME 锌收盘价美元/吨281852.51.9%锌沪伦比/80-0.35%连续-连一元/吨15-20-57.14%连一-连二元/吨1500%连二-连三元/

5、吨1515-100%source：同花顺,南华研究单位最新数量日增减日增减幅沪锌仓单：总计吨327915031.56%沪锌仓单：上海吨00-100.0%沪锌仓单：广东吨16121-475-2.86%沪锌仓单：浙江吨00-100.00%沪锌仓单：江苏吨00-100.00%沪锌仓单：天津吨166709786.2%伦锌库存：总计吨68075-1300-1.87%伦锌库存：亚洲吨68075-1300-1.87%伦锌库存：欧洲吨00-100.00%伦锌库存：北美洲吨00-100.00%伦锌注册仓单：总计吨41825-1100-2.56%source：WindLME铅0:3收盘价和沪铅主力合约收盘价sou

6、rce：同花顺,南华研究美元/吨元/吨LME铅0:3收盘价(右轴)沪铅主力合约收盘价15/1216/1217/1218/1219/1220/1221/1222/1223/1224/1210002000300012500150001750020000南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货沪锌期货主力收盘价source：