【华龙期货】纯碱周报：纯碱利润端持续恶化-250825（10页）.pdf

1、 研究报告*特别声明特别声明：本报告基于公开信息编制而成本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。纯碱利润端持续恶化纯碱利润端持续恶化华龙期货投资咨询部华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087 号研究员：研究员：侯帆侯帆期货从业期货从业资格证号：资格证号：F3076451投资投资咨询资格证号咨询资格证号：Z0

2、019257电话：电话：15117218912邮箱：邮箱：报告日期：报告日期：2025 年 8 月 25 日星期一本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。摘要：摘要：【行情复盘】【行情复盘】上周纯碱主力合约SA2601价格在1289-1413元/吨之间运行，价格震荡整理。截至 2025 年 8 月 22 日下午收盘，当周纯碱期货主力合约SA2601 下跌 69 元/吨，周度涨跌-4.95%，报收 1326 元/吨。【基本面分析】【基本面分析】供给方面产量产量、产能利用率双增产能利用率双增，截止到 2025 年 8 月 21 日，国内纯碱产量 77.14 万吨，环比增加 1

3、.01 万吨。纯碱综合产能利用率 88.48%，前一周 87.32%，环比增加 1.15%。库存情况纯碱库存压力增加，纯碱库存压力增加，截止到 2025 年 8 月 21 日，国内纯碱厂家总库存 191.08 万吨，较上周一增加 1.35 万吨，涨幅0.71%。【综合分析】【综合分析】尽管纯碱利润端持续恶化，但行业尚未出现大规模、深度亏损。相关政策（如 2016 年的供给侧改革）通常需要在大面积亏损导致企业现金流断裂时，才倒逼强力去产能。目前可能还未到那个阶段。同时，短期终端需求疲软仍是核心矛盾，政策落地的滞后性，叠加企业生产行为的惯性，仅靠供给端的预期，难以彻底扭转供需格局。预计近期市场或维

4、持震荡偏弱格局，关注煤炭等原材料价格成本支撑与基本面变化。纯碱纯碱周报周报 研究报告Page 1*特别声明特别声明：本报告基于公开信息编制而成本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。一、纯碱供需情况一、纯碱供需情况（一）产量、产能利用率双增（一）产量、产能利用率双增截止到 2025 年 8 月 21 日，上周国内纯碱产量 77.14 万吨，环比增加

5、 1.01 万吨，涨幅1.32%。其中，轻质碱产量 34.62 万吨，环比增加 1.46 万吨。重质碱产量 42.52 万吨，环比减少 0.45 万吨。上周内，徐州丰城、内蒙古化工恢复运行；博源银根化工减量运行，综合供应呈现增加。（数据来源：隆众资讯）隆众资讯统计，上周纯碱综合产能利用率 88.48%，前一周 87.32%，环比增加 1.15%。其中氨碱产能利用率 91%，环比增加 2.22%，联产产能利用率 83.65%，环比增加 4.91%。15家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率 88.49%，环比下跌 1.90%。研究报告Page 2*特别声明特别声明：本报告基于公开信息编制而成

6、本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。（数据来源：隆众资讯）（二）纯碱库存压力增加（二）纯碱库存压力增加截止到 2025 年 8 月 21 日，国内纯碱厂家总库存 191.08 万吨，较上周一增加 1.35 万吨，涨幅 0.71%。其中，轻质纯碱 77.31 万吨，环比增加 0.13 万吨，重质纯碱 113.77 万吨，环比增加 1.22 万吨。