【中泰期货】中泰黑色报告：关注阅兵限产影响，黑色预计维持震荡-250824（199页）.pdf

1、交易咨询资格号：证监许可2012112关注阅兵限产影响，黑色预计维持震荡关注阅兵限产影响，黑色预计维持震荡中泰黑色报告中泰黑色报告20252025年年8 8月月2424日日黑色研究团队裴红彬 从业资格号：F0286311 交易咨询证书号：Z0010786 张 林 从业资格号：F0243334 交易咨询证书号：Z0000866董雪珊 从业资格号：F3075616 交易咨询证书号：Z0018025公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767公司网址：请务必阅读正文之后的声明部分 中泰黑色报告摘要20250824：关注阅兵限产影响，黑色预计维持震荡交易逻辑

2、和核心观点交易逻辑和核心观点 从政策角度看，主要还是“防内卷”精神影响为主。从政策角度看，主要还是“防内卷”精神影响为主。7 7月底的政治局会议延续了月底的政治局会议延续了7 7月初中财委会议的精神，继续强调了“反内卷”，月初中财委会议的精神，继续强调了“反内卷”，不过表述较此前有不过表述较此前有所放松，后续政策力度可能较为温和，黑色商品价格也出现了弱势调整，预计后市整体仍将呈现震荡格局。所放松，后续政策力度可能较为温和，黑色商品价格也出现了弱势调整，预计后市整体仍将呈现震荡格局。从供需情况看，下游钢材需求仍处于季节性淡季，但市场淡季不淡特征明显，市场矛盾并不突出。从供需情况看，下游钢材需求仍

3、处于季节性淡季，但市场淡季不淡特征明显，市场矛盾并不突出。需求端方面，房地产新房高频销售数据环比转弱，房屋新开工同比依然为负；基建等工程项目开工较多，但是资金依然有压力，整体工程进度施工较慢，混凝土发货量依然维持同比减量，整体建材需求表现依然较弱；卷板需求方面，消费政策刺激之后，机械、汽车、集装箱、家电等下游消费同样处于季节性淡季，镀锌和冷轧与热卷现货价差处于低位水平。出口方面，国家税务总局发布了关于优化企业所得税预缴纳税申报有关事项的公告（17号公告），公告10月1日开始正式执行,预计9月中旬以后对于买单出口会有较大影响。整体来看，基差正套积极转移淡季供需矛盾，预计钢材依然维持淡季不淡行情。

4、供应端方面供应端方面，阅兵期间或有小幅限产，对于短期限产对于供给影响有限，“工信部：钢铁、有色、石化等十大重点行业稳增长工作方案即将出台”“工信部：钢铁、有色、石化等十大重点行业稳增长工作方案即将出台”，供给预计依然保持强势。钢厂利润，长流程钢厂盈利尚可，电炉谷电有小幅盈利，铁水产量预计依然维持在高位水平。从成本和利润来看，从成本和利润来看，国家能源局综合司发布了关于组织开展煤矿生产情况核查促进煤炭供应平稳有序的通知，焦煤等原料期货价格反弹，焦炭提涨七轮落地，利多盘面原料价格估值，焦煤等原料期货价格反弹，焦炭提涨七轮落地，利多盘面原料价格估值，预计盘面估值在谷电和平电估值之间（长流程和谷电成本

5、预计盘面估值在谷电和平电估值之间（长流程和谷电成本30203020-31003100，平电成本，平电成本32503250左右）。左右）。趋势方面，黑色预计中期维持震荡行情趋势方面，黑色预计中期维持震荡行情。重点策略推荐重点策略推荐趋势方面，钢矿煤焦硅铁预计维持震荡行情（）；锰硅中期逢高偏空（不追空）；套利方面，铁矿石9-1正套离场（）；双硅价差（硅铁-锰硅）偏多操作（）；卷螺价差或高位回落；关注限产下钢矿比价远期回升（）；期现方面，钢材依然基差正套逢低参与（）；期权方面，钢材卖出宽跨期权持有卖出宽跨期权持有（）。风险提示：风险提示：美关税影响反复，美关税影响反复，供给侧政策超过预期供给侧政策超

6、过预期。请务必阅读正文之后的声明部分 反内卷以来黑色绝对价格复盘7月21日，国家能源局综合司发布关于组织开展煤矿生产情况核查促进煤炭供应平稳有序的通知。国家能源局发布核查通知，超能力生产煤矿一律责令停产整改。7月18日，工信部总工程师谢少锋在国新办新闻发布会上表示，钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，工业和信息化部将推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能。7月30日，政治局会议7月1日，中央财经委会议请务必阅读正文之后的声明部分 8月份主要逻辑：淡季不淡延续，预期降温，震荡行情8月份大概率区间震荡（1）政治局会议延续了7月初中财委会议的精神，继续强调“反内卷”