【华源证券】球冠电缆（920682）-球冠电缆（920682.BJ）2025H1合同签约yoy+31%，启动新能源车充电枪电缆、海洋电缆等研发项目-250825（3页）.pdf

1、请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告证券研究报告电力设备电力设备|电网设备电网设备北交所北交所|公司点评报告公司点评报告hyzqdatemark投资评级投资评级：增持增持（维持）（维持）证券分析师证券分析师赵昊SAC：S万枭SAC：S联系人联系人市场表现：市场表现：基本数据基本数据20252025 年年 0808 月月 2222 日日收盘价（元）10.76一 年 内 最 高/最 低（元）13.58/9.00总市值（百万元）3,491.40流通市值（百万元）2,026.37总股本（百万股）324.48资产负债率（%）57.94每股净资产

2、（元/股）3.43资料来源：聚源数据球冠电缆球冠电缆(920682.BJ)(920682.BJ)2025H1 合同签约 yoy+31%，启动新能源车充电枪电缆、海洋电缆等研发项目投资要点：投资要点：事件事件：2025H1 公司实现营收 16.62 亿元（yoy+2%）、归母净利润 5281 万元、扣非归母净利润 5223 万元。2025Q2实现营收 10.20 亿元（qoq+59%）、归母净利润 3674 万元（qoq+129%）、扣非归母净利润 3653 万元（yoy+2%/qoq+133%）。2025H1 营收小幅增长、归母净利润承压。公司再度荣获“中国电力电缆十大品牌”。2025H120

3、25H1 完成合同签约完成合同签约 28.628.6 亿元亿元（yoy+yoy+31%31%），启动了新能源汽车充电枪电缆开发启动了新能源汽车充电枪电缆开发、海洋电缆等研发项目海洋电缆等研发项目。2025H1公司电力电缆、电气装备用电线电缆、裸电线分别实现营收 14.68 亿元、1.80 亿元（yoy+35%）、0.14 亿元（yoy+17%），其中电气装备用电线电缆毛利率同比提升 3.05pcts 至 13.69%。2025 年上半年，市场开拓方面，公司在主力市场-国家电网、南方电网继续实现突破，“两网”中标再创新高；大型央（国）企市场开发扎实推进，成功入围中石油等大型企业“合格供应商”，扩

4、大与中国电建系（核电、水利水电、省地工程公司等）、中铁建等工程业务，继续与线缆头部公司展开业务合作，积极推进产品国际认证以布局自主外贸等。上半年完上半年完成合同签约成合同签约 28.628.6 亿元亿元，同比增长同比增长 31%31%；生产方面，继续细化制造单元考核，持续推进老旧产线、装备技改以提升产能、效率，深入开展降本增效工作；技术创新方面，完成澳标 33kV 1C1200 电缆等 5 个项目研发；继续 500kV聚乙烯电缆、聚丙烯电缆等研发项目，启动了新能源汽车充电枪电缆开发启动了新能源汽车充电枪电缆开发、海洋电缆等研发项目海洋电缆等研发项目，完成高速 CCV交联模泌问题技术攻关等 9

5、项技术创新项目。我们认为，稳步推进的客户开拓以及新能源车、海洋工程的领域拓展有助于加强公司核心竞争力。20252025 年年两网规划全年两网规划全年投资投资再创新高，再创新高，公司自主外贸将以拉丁美洲国家为重点拓展方向公司自主外贸将以拉丁美洲国家为重点拓展方向。2025 年 2 月，国家电网有限公司正式发布2025 年区域联合采购工作方案，标志着国家电网在招标权限划分上实施的区域化集约管理改革启动。其核心是将原先以省级公司为主的分散招标模式，进一步整合为跨省域的“大区制”集中招标。通过“统一组织、区域联合、分类集中、定期轮换”原则，强化对省公司招标采购的穿透式管理，防范潜在风险，推动配网物资采

6、购提质增效。根据根据 20252025 年国家电网年度工作计划年国家电网年度工作计划，国家电网全年投资首次超过国家电网全年投资首次超过 6,5006,500 亿元亿元，南方电网公司固定资产投资安排南方电网公司固定资产投资安排 1,7501,750 亿元，再创历史新高。亿元，再创历史新高。20252025 年上半年国家电网完成固定资产投资超年上半年国家电网完成固定资产投资超过过2,7002,700 亿元亿元,创历史同期最高创历史同期最高,同比增长同比增长 11.7%11.7%。2025 年公司市场目标规划是继续稳步提升国内市场的基础上努力开拓海外市场。在巩固现有的非洲市场，与行业公司合作推进澳洲