【研报】LED行业专题报告：小间距持续景气Mini、Micro LED引领成长-20200402[34页].pdf

1、 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 供需格局决定景气波动，供需格局决定景气波动，LED行业周期行业周期底部逐步确认。底部逐步确认。LED下游应用 广泛，经过十余年高速发展，目前已步入成熟期，供给和需求的动态调 整决定行业景气波动。自17Q4以来，上游LED芯片厂商产能持续释 放，下游LED需求受贸易摩擦和宏观经济放缓等因素影响出现下滑， LED行业供需失衡，行业进入下行通道。经过近两年的去库存周期，主 要LED厂商库存水位已回归至健康水平，行业底部基本确认。 小间距小间距LED持续持续高景气，成本下降高景气，

2、成本下降+下游下游渗透推动行业成长。渗透推动行业成长。小间距 LED通过缩小灯珠间距实现更细腻的显示效果，且具备无缝和寿命长等 优点，近年来从室内显示向室内进军，形成对LCD和DLP拼接屏的替代 趋势。技术进步和成本下降推动小间距LED性价比持续提升，叠加大陆 企业在供给侧的持续推动，国内小间距LED市场从2015年开始快速增 长，并从专显市场向商用、民用市场不断渗透；海外市场对小间距的需 求从则从2018年开始提速，进一步拓宽小间距LED潜在市场空间。 从小间距向“更小间距”进发，从小间距向“更小间距”进发，Mini/Micro LED赋予赋予行业成长动能。行业成长动能。 Mini/Micr

3、o LED在小间距LED的基础上进一步缩小灯珠间距和芯片尺 寸，是小间距LED进一步精细化的结果，被认为是未来显示技术的主流 趋势和发展方向。受技术和成本限制，目前Micro LED量产存在困难， 因此技术门槛相对较低的Mini LED成为突破口。当前Mini LED应用以 作为背光方案为主，可广泛应用于超高清大尺寸电视、高端显示器和电 竞笔记本等终端产品。2019年以来，以苹果、三星、华星光电为代表的 国际大企业陆续发布Mini/Micro LED产品，对市场产生引领示范效应， 有望充分拉动行业需求。 产业链各环节大力推进，产业链各环节大力推进，Mini LED有望有望快速渗透。快速渗透。L

4、ED产业链可大致 分为上游芯片、中游封装和下游应用环节，我国在各环节均具备较强国 际竞争力，各环节产值均位列全球第一。当前市场一致看好Mini LED 的应用成长潜力，主流LED厂商已基本完成Mini LED背光研发进程， 进入小批量试样或大批量供货阶段。在LED产业链各环节龙头厂商的大 力推进下，Mini LED作为新一代背光/显示方案有望快速渗透，市场规 模迅速提升。 投资建议：投资建议：我们看好行业景气回暖和Mini、Micro LED加速渗透给LED 板块带来的投资机会，首次覆盖给予推荐评级。建议关注规模与技术兼 具，充分受益行业集中度提升且积极布局高端显示的国内龙头企业，如 三安光电

5、（600703）、国星光电（002449）、利亚德（300296）、洲明 科技（300232）、TCL科技（000100）、京东方A（000725）等。 风险提示：风险提示：疫情持续导致下游需求不如预期，行业竞争加剧导致产品价 格下滑等。 电子行业电子行业 推荐 （首次） LED 行业专题报告行业专题报告 风险评级：中风险 小间距持续景气，Mini、Micro LED 引领成长 2020 年 4 月 2 日 投资要点：投资要点： 投 资 策 略 投 资 策 略 行 业 研 究 行 业 研 究 证 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 魏红梅 SAC 执业证书编号 S03405130400

6、02 电话：0769-22119410 邮箱： 研究助理：刘梦麟 SAC 执业证书编号： S0340119070035 电话：0769-22110619 邮箱： 行业指数走势行业指数走势 资料来源：东莞证券研究所，Wind 相关报告相关报告 LED 行业专题报告 2 请务必阅读末页声明。 目 录 1.LED 发展进入成熟期，周期底部逐步确认 . 5 1.1 下游应用广泛，LED 行业发展日趋成熟 . 5 1.2 LED 芯片价格企稳，行业周期底部基本确认 . 7 2.小间距 LED 持续景气，Mini、Micro LED 蓄势待发 . 10 2.1 小间距 LED 持续高景气，成本下降驱动产品