【研报】新材料行业半导体材料系列之二：IC领域百亿市场国产超净高纯走向高端-20200420[31页].pdf

1、 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 IC 领域百亿市场领域百亿市场，国产超净高纯走向高端国产超净高纯走向高端 新材料行业半导体材料系列之二2020.4.20 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 袁健聪袁健聪 首席新材料分析师 S1010517080005 王喆王喆 首席化工分析师 S1010513110001 徐涛徐涛 首席电子分析师 S1010517080003 我国超净高纯试剂技术不断突破，国内龙头企业逐步进入高端市场，抢占外资我国超净高纯试剂技术不断突破，国内龙头企业逐步进入高端市场，抢占外资 市场份额。叠加下游需求的增长和产业转移，龙头公司有望享受行业红利，重市场

2、份额。叠加下游需求的增长和产业转移，龙头公司有望享受行业红利，重 点推荐晶瑞股份、江化微、安集科技，建议关注上海新阳、格林达点推荐晶瑞股份、江化微、安集科技，建议关注上海新阳、格林达。 超净高纯试剂参与多个工艺环节，集成电路领域需求量巨大超净高纯试剂参与多个工艺环节，集成电路领域需求量巨大。超净高纯试剂是 微电子领域重要材料，用于电子元器件微细加工的清洗、光刻、显影、蚀刻、掺 杂等工艺环节，按纯度从 G1 到 G5 分别对应从光伏太阳能电池到集成电路的不 同应用。 在集成电路领域的图形转移过程中， 一般需要进行十几次光刻和蚀刻工 艺，对超净高纯试剂需求巨大。 国国外企业占据高端市场，国内水平存

3、在差距外企业占据高端市场，国内水平存在差距。当前全球市场主要由国外企业占 据主导，2018 年欧美传统超净高纯试剂企业占据 33%的市场份额，日本企业占 27%市场份额，剩余市场由韩国、中国大陆及台湾地区的企业所占据。低端应用 领域我国自给率已超 80%，国外企业凭借技术优势占据高端市场份额，中国大 陆超净高纯试剂企业与世界先进水平存在一定距离。 下游需求增长下游需求增长+产业转移，超净高纯试剂市场不断扩容产业转移，超净高纯试剂市场不断扩容。1）IC 领域，我国晶圆 制造产线数量迅速增长，产能占全球比例快速提升，若我国现有的 12 英寸晶圆 制造产线全部投产并达到满负荷生产状态，仅 12 英寸

4、产线对超纯试剂的需求量 将达 88 万吨。2）LCD 产业中心向中国呈现明显转移，伴随我国面板产能的释 放， 对超净高纯试剂需求预计仍将维持增长。 OLED 方面， 中国大陆亦发展快速， 料未来 OLED 产能相当可观，对应超纯试剂的需求量巨大。3）光伏太阳能电池 领域， 我国光伏产能占全球比例快速提升， 对超净高纯试剂需求量仍在不断增长。 2018 年全球超净高纯试剂市场规模约 372 亿元，我国市场规模约 80 亿元。根 据我们的测算，至 2023 年，预计我国超净高纯试剂市场规模将达 193 亿元，其 中 IC 领域超净高纯试剂市场规模达 104 亿元。 核心技术不断突破，龙头企业走向高

5、端。核心技术不断突破，龙头企业走向高端。随着国内龙头企业的研发突破，逐步 掌握分离纯化技术、复配工艺技术、检测分析技术等核心技术，目前已有少数几 家企业的产品技术等级能够达到 G3 级，部分产品甚至可以达到 G4、G5 等级， 与国际先进水平相当。这些企业在半导体、面板领域逐步获得下游认可，进入高 端市场并不断提高市占率，未来有望成长为国际一流的超净高纯生产企业。 风险因素：风险因素：市场竞争加剧、下游认证不及预期、下游行业需求萎缩。 投资策略投资策略：我国超净高纯试剂技术不断突破，国内龙头企业逐步进入高端市场， 抢占外资市场份额。 叠加下游需求的增长和产业转移， 龙头公司有望享受行业红 利，

6、重点推荐晶瑞股份、江化微、安集科技，建议关注上海新阳、格林达。 重点公司盈利预测、估值及投资评级重点公司盈利预测、估值及投资评级 简称简称 收盘价收盘价 （元）（元） EPS（元）（元） PE 评级评级 2018 2019E 2020E 2018 2019E 2020E 晶瑞股份 31.48 0.34 0.21 0.30 93 150 105 增持 江化微 34.69 0.48 0.32 0.51 72 108 68 增持 安集科技 138.2 1.13 1.29 1.69 122 107 82 买入 上海新阳 49.96 0.03 - 0.29 722 38 179 - 资料来源：Wind，