【研报】金属非金属新材料行业：动力锂电驱动碳纳米管需求迎来爆发-20200520[37页].pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和重请务必阅读正文之后的信息披露和重要要声明声明 证券证券研究报告研究报告 金属金属非金属新材料非金属新材料 推荐推荐 ( 首次首次 ） 相关报告相关报告 铜箔行业： 6m 锂电铜箔迈入 需求持续高增长的景气向上周 期2020-02-24 深度解读特斯拉新电池技术 的 “三大猜想”及其对钴锂的影 响2020-02-27 分析师： 邱祖学 S0190515030003 苏东 S0190519090002 王丽佳 S0190519080007 投资要点投资要点 锂电池锂电池性能提升性能提升需需求求对对导电剂导电剂提出了更高提出了更高期待期待。导电剂作为锂离子电池的 重

2、要组成部分， 直接影响电池的容量发挥、 内阻、 倍率、 循环寿命等性能。 尤其在锂电池追求越来越高的活性物质含量背景下， 传统导电剂已不能满 足电池发展需求，提高锂电池容量，提高电池的倍率性能等成为锂电导电 剂的重要方向。 碳纳米管碳纳米管（CNT）是极具发展潜力的是极具发展潜力的新型导电剂材料新型导电剂材料： （1）CNT 作为导 电剂加入电极中可以构建通畅的电子导电三维网络， 构成与活性材料之间 的线性接触，从而大幅提升整体导电性。 （2）相较于传统导电剂，CNT 可进一步减少导电剂添加量，从而提升电池整体带电量。 （3）除此，CNT 独特的导电网络可提升电池的倍率、散热性能等，进一步提升

3、综合性能。 成本及成本及材料材料团聚团聚困境困境逐步突破逐步突破，CNT 大大规规模推广成为可能模推广成为可能。成本方面， （1）传统炭黑：按照导电剂度电消耗量约 0.03kg/kwh,炭黑价格 35 元/千 克计算，度电炭黑成本约 1.05 元/kwh；参考高工锂电数据，NCM 动力电 池度电成本约 940 元/kwh,导电剂度电成本占比约为 0.11%。 （2）CNT 导 电剂：假设 CNT 添加量约为炭黑导电剂的三分之一，碳纳米管添加量约 为 0.01kg/kwh；目前 CNT 浆料价格已降至约 47.5 元/kg（按照固含量约 4%）,度电碳纳米管导电剂成本约为 9.5 元/kwh，碳

4、纳米管导电剂成本占 比约 1.0%； （3）分别以整车带电量 60kwh,手机带电量 4300mah 来计算， 汽汽车车和手和手机的机的 CNT 单位成本分别约单位成本分别约 570 元元/辆辆、0.15 元元/台台，目前目前 CNT 价价 格占比已格占比已降至下游可接受水平降至下游可接受水平。另一方面另一方面，CNT 分散分散浆料浆料解决了解决了下游应下游应 用中用中 CNT 团聚问题团聚问题，使使得得 CNT 导电剂大规模推广成为可能导电剂大规模推广成为可能。 空间测算空间测算：预计：预计 2019-2025 年年锂电领域锂电领域 CNT 需求需求复合复合增速约增速约 54%，对应对应 2

5、025 年年 CNT 浆料需求量约浆料需求量约 38 万吨万吨，对应市场规模约，对应市场规模约 134 亿元亿元。 （1）导 电剂渗透率方面，根据高工锂电数据，2018 年动力锂电领域 CNT 渗透率 为 31.8%、 2020 年动力锂电领域 CNT渗透率或超过 50%， 我们预计至2025 年 CNT 导电剂渗透率将达到 80%。 （2）根据以上假设，预计至预计至 2025 年锂电领域年锂电领域 CNT 粉体粉体需求量将需求量将达到约达到约 1.5 万吨万吨， 折合折合 CNT 浆料浆料需求量需求量约约 38 万吨万吨，预计预计 2019-2025 年需求年需求 CAGR 约约 50%；按

6、照；按照 CNT 浆料价格约浆料价格约 3-4 万元万元/吨计算吨计算，市场规模约，市场规模约 133 亿元亿元；其中其中预计至预计至 2025 年年全全球动力球动力 锂电领域锂电领域 CNT 粉体粉体需求需求将达到约将达到约 1.4 万吨万吨， 折合， 折合 CNT 分散分散浆料需求量约浆料需求量约 35 万吨万吨，2019-2025 年年 CAGR 约约 54%，对应市场体量约，对应市场体量约 124 亿元亿元；预预 计计至至 2025 年非动力电池领域年非动力电池领域 CNT 需需求求量量将达到约将达到约 1138 吨吨，折合，折合 CNT 分散浆料需求量约分散浆料需求量约 2.8 万吨