【东吴证券】球冠电缆（920682）-2025中报点评：2025Q2业绩同比略有下滑，持续中标国、南网项目助力成长：球冠电缆（920682）-250824（3页）.pdf

1、证券研究报告北交所公司点评报告电网设备 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 球冠电缆（920682）2025 中报点评：中报点评：2025Q2 业绩业绩同比同比略有下滑，略有下滑，持续中标国、南网项目助力成长持续中标国、南网项目助力成长 2025 年年 08 月月 24 日日 证券分析师证券分析师 朱洁羽朱洁羽 执业证书：S0600520090004 证券分析师证券分析师 易申申易申申 执业证书：S0600522100003 证券分析师证券分析师 余慧勇余慧勇 执业证书：S0600524080003 证券分析师证券分析师 薛路

2、熹薛路熹 执业证书：S0600525070008 研究助理研究助理 武阿兰武阿兰 执业证书：S0600124070018 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)10.76 一年最低/最高价 4.39/15.00 市净率(倍)3.13 流通A股市值(百万元)2,071.18 总市值(百万元)3,491.40 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)3.43 资产负债率(%,LF)57.94 总股本(百万股)324.48 流通 A 股(百万股)192.49 相关研究相关研究 球冠电缆(920682)：电线电缆小巨人，市场+产品结构优化助力公司新成长 2025-02-21 增持（维持）Ta

3、ble_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）2,983 3,585 4,057 4,707 5,232 同比 12.28 20.19 13.18 16.02 11.15 归母净利润（百万元）122.58 132.92 140.16 169.78 190.24 同比 13.39 8.43 5.45 21.13 12.05 EPS-最新摊薄（元/股）0.38 0.41 0.43 0.52 0.59 P/E（现价&最新摊薄）28.48 26.27 24.91 20.56 18.35 Table_Tag Table_Su

4、mmary 投资要点投资要点 事件。事件。公司发布 2025 年半年报，2025H1 实现营业收入 16.62 亿元，同比+1.76%；归母净利润 0.53 亿元，同比-9.69%；扣非归母净利润 0.52亿元，同比-7.35%。2025Q2 公司实现营收 10.20 亿元，同比-0.53%，环比+58.85%；归母净利润 0.37 亿元，同比-1.50%，环比+128.52%；扣非归母净利润 0.37 亿元，同比+1.73%，环比+132.69%。电力电缆同比基本持平，电气装备用电力电缆同比高增，持续中标国网、电力电缆同比基本持平，电气装备用电力电缆同比高增，持续中标国网、南网项目。南网项目

5、。2025H1 电力电缆实现营收 14.68 亿元，同减 1.34%，毛利率10.91%，同比下滑 1.82pct。2025H1 电气装备用电力电缆实现营收 1.80亿元，同比增长 34.94%，毛利率 13.69%，同比上升 3.05pct，主要系本期客户对电气装备用电力电缆需求增长；此外裸电线营收较上年同期增加 203.75 万元，增长 17.21%，主要系公司裸电线出口订单增长。此外公司积极进行市场开拓，在主力市场国家电网、南方电网继续实现突破，“两网”中标再创新高，2025 年 6 月、7 月分别中标国网 8.3 亿元、南网 5.1 亿元项目；大型央（国）企市场开发扎实推进，成功入围中

6、石油等大型企业“合格供应商”，扩大与中国电建系（核电、水利水电、省地工程公司等）、中铁建等工程业务，继续与线缆头部公司展开业务合作，积极推进产品国际认证以布局自主外贸等。同时，2025 年上半年完成合同签约 28.6 亿元，同比增长 31%，有望推动公司业绩进一步成长。期间费期间费率基本维持稳定。率基本维持稳定。2025Q2 公司期间费用 0.72 亿元，期间费率约7.06%，基本维持稳定。25Q2末存货约6.09亿元，较25Q1末上升14.33%，25Q2 经营性净现金流为-0.32 亿元，较去年同期增加 1.13 亿元。盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：考虑市场竞争略有加剧，我们下调