【东吴证券】华辰装备（300809）-2025年半年报点评：营收稳健增长，积极布局人形机器人&半导体等新兴领域-250825（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告通用设备 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 华辰装备（300809）2025 年年半年半年报点评：报点评：营收稳健增长，积极布营收稳健增长，积极布局人形机器人局人形机器人&半导体等新兴领域半导体等新兴领域 2025 年年 08 月月 25 日日 证券分析师证券分析师 周尔双周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 证券分析师证券分析师 钱尧天钱尧天 执业证书：S0600524120015 研究助理研究助理 陶泽陶泽 执业证书：S0600125080004 股价走势股价走

2、势 市场数据市场数据 收盘价(元)50.72 一年最低/最高价 17.66/57.57 市净率(倍)7.89 流通A股市值(百万元)7,636.89 总市值(百万元)12,859.51 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)6.43 资产负债率(%,LF)24.40 总股本(百万股)253.54 流通 A 股(百万股)150.57 相关研究相关研究 华辰装备(300809)：2024年报&2025年一季报点评：业绩短期承压，拓产品构筑新增长曲线 2025-04-24 华辰装备(300809)：与福立旺签订 1年 100 台磨床订单，厚积薄发看好磨床龙头再腾飞 2025-03-25 增持（维持

3、）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）479.16 445.99 520.82 696.83 984.08 同比（%）42.48(6.92)16.78 33.80 41.22 归母净利润（百万元）117.75 61.98 99.23 144.32 219.18 同比（%）149.41(47.36)60.10 45.44 51.87 EPS-最新摊薄（元/股）0.46 0.24 0.39 0.57 0.86 P/E（现价&最新摊薄）109.21 207.48 129.59 89.10 58.67 Tab

4、le_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 营收稳健增长，加大研发投入致利润短期承压营收稳健增长，加大研发投入致利润短期承压 2025 年上半年公司实现营收 2.67 亿元，同比+19.16%；实现归母净利润 0.34亿元，同比-28.41%；实现扣非归母净利润 0.21 亿元，同比-31.73%。营收增长主要系公司稳步推进相关设备的生产、交付及验收工作；归母净利润下降主要系公司加大新产品研发投入，且报告期内计提了较多合同资产减值损失。分业分业务看，务看，2025 年上半年全自动数控轧辊磨床实现营收 2.21 亿元，同比+13.42%；维修改造业务实现营收 0.33 亿元，同比

5、+212.79%。分地区看，分地区看，2025 年上半年国内收入 2.56 亿元，同比+22.16%，海外收入 0.12 亿元，同比-22.40%。单 Q2 看，公司实现营业收入 1.42 亿元，同比+41.98%；归母净利润 0.11 亿元，同比-48.65%，扣非归母净利润-0.01 亿元，同比-110.73%.。综合毛利率小幅提升，研发投入大幅增加综合毛利率小幅提升，研发投入大幅增加 2025 年上半年公司销售毛利率为 31.59%，同比+1.23pct。综合毛利率提升主要系维修改造业务的高速增长及毛利率的大幅提升。分产品看，2025 年上半年全自动数控轧辊磨床毛利率为 30.22%，同

6、比-0.92pct；维修改造业务毛利率为 40.60%，同比+12.12pct。2025 年上半年公司销售净利率为 12.76%，同比-8.47pct，主要系研发费用率提升及资产减值损失增加。2025 年上半年公司期间费用率为 17.69%，同比+2.24pct。销售/管理/财务/研发 费 用 率 分 别 为3.41%/5.08%/-0.56%/9.76%，同 比 分 别-0.85pct/-0.29pct/+1.78pct/+1.60pct。公司积极布局人形机器人及半导体精密磨削领域的新产品，研发投入同比增加 42.54%，导致研发费用率有较多提升。在手订单情况良好，经营活动现金流显著改善在手