【国信期货】玉米月报：新粮上市临近 玉米市场承压-250824（8页）.pdf

1、国国信信期期货货研研究究P Pa ag ge e1 1请请务务必必阅阅读读正正文文之之后后的的免免责责条条款款部部分分以以信信为为本本点点石石成成金金国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116 号分析师：覃多贵从业资格号：F3067313投资咨询号：Z0014857电话：021-55007766-6671邮箱：国国信信期期货货玉玉米米月月报报新新粮粮上上市市临临近近 玉玉米米市市场场承承压压2 20 02 25 5 年年 0 08 8 月月 2 24 4 日日主主要要结结论论国际市场来看，继续南美巴西、阿根廷增产之后，北半球的美国、乌克兰产量预估再次增加，若最终产量兑现，全球玉米市场

2、仍将维持相对宽松的环境，国际玉米价格将延续低位运行。国内方面，新作面积稳中略增，到目前为止天气总体尚可，单产预计提升带动总产量小幅增加。旧作来说，尽管余粮偏少，但由于储备进口玉米拍卖及新玉米上市将近，持粮贸易商出货积极性较好。而需求端来看，小麦对玉米价差仍有一定优势，华北、黄淮地区饲料企业仍倾向使用小麦。深加工方面，整体经济增长疲软、外部贸易环境复杂、居民收入增速放缓等多重不利因素压制，终端消费表现较差，深加工利润不佳，行业开机率下降，深加工需求难觅亮点。总体来看，新作玉米上市临近，考虑到新作产量增加及成本下降，市场关注点继续由余粮偏少向新粮上市压力增加切换，现货端陈粮出库意愿上升及下游需求端

3、补库动力不足，还会共同推动现货走弱并向新粮对接，市场预计维持震荡偏弱的寻底格局，并最终向新季成本靠拢。玉玉米米作作者者保保证证报报告告所所采采用用的的数数据据均均来来自自合合规规渠渠道道，分分析析逻逻辑辑基基于于本本人人的的职职业业理理解解，通通过过合合理理判判断断并并得得出出结结论论，力力求求客客观观、公公正正，结结论论不不受受任任何何第第三三方方的的授授意意、影影响响，特特此此声声明明。独独立立性性申申明明：国国信信期期货货研研究究P Pa ag ge e2 2请请务务必必阅阅读读正正文文之之后后的的免免责责条条款款部部分分以以信信为为本本点点石石成成金金一一、行行情情回回顾顾7 月以来，

4、国内玉米期现货下跌，因中储粮网进口玉米拍卖启动，后期供应偏紧格局的预期松动，现货持粮主体在期货盘面大幅下跌的带动下，出现一波抛售情绪，主要的产区深加工企业门前到车量较上月明显增加。进入 8 月后，玉米市场延续弱势，且市场关注点切换到新作上市压力，新疆地区企业收购价大幅下调，对情绪进一步形成打压，再次刺激贸易商加快出货力度。从合约间表现来看，C11、C01 是前期领跌合约，主要原因是此合约对应新作上市冲击最明显的时间段，但 C09 合约在进入下旬后开始补跌，市场对现货后期能否维持相对抗跌的状态开始有所怀疑。图：玉米期现货走势资料来源：WIND 国信期货二二、国国际际玉玉米米市市场场分分析析2 2

5、.1 1 美美国国新新季季玉玉米米大大幅幅增增产产USDA8 月的供需报告预估 2025/26 年美国玉米种植面积 9730 万英亩，单产 188.8 蒲，总产量 167.42亿蒲，饲料需求为 61 亿蒲，食品及加工需求为 69.0 亿蒲，出口 28.75 亿蒲，年末结转库存为 21.17 亿蒲式耳。8 月供需报告大幅上调种植面积及单产，使得总供应跳增，进而导致供需平衡表大幅转向宽松，库存消费比达到 13.27%，为 2020/2021 年以来最高水平。从目前美国玉米优良率来看，仍处于高位，后期即使有小幅下调，也不改供需宽松格局。图：美国玉米供需预估（单位：百万蒲）图：美国玉米优良率（单位：）

6、国国信信期期货货研研究究P Pa ag ge e3 3请请务务必必阅阅读读正正文文之之后后的的免免责责条条款款部部分分以以信信为为本本点点石石成成金金数据来源：USDA国信期货数据来源：USDA 国信期货2 2.2 2 巴巴西西、阿阿根根廷廷未未来来产产量量预预计计稳稳中中有有增增根据 USDA8 月的预估，巴西玉米 2024/25 年产量 1.32 亿吨，出口 4300 万吨，国内消费 9100 万吨，出口及国内消费大幅增加，主要是产量恢复明显；对于 25/26 年，巴西产量预测为 1.31 亿吨，较上年略低，但总体变化不大。阿根廷方面，根据 USDA 预估，24/25 年产量为 5000