【银河期货】巴西糖产略有恢复 外盘价格震荡-250822（23页）.pdf

1、巴西糖产略有恢复 外盘价格震荡研究员：刘倩楠期货从业证号：F3013727投资咨询证号：Z00144251GALAXY FUTURESGALAXY FUTURES第二章核心逻辑分析4目录目录第一章综合分析与交易策略2 2第三章周度数据追踪92GALAXY FUTURESGALAXY FUTURES综合分析与交易策略综合分析与交易策略【逻辑分析】国际方面，考虑到巴西迎来供应高峰，预计全球库存即将进入累库阶段，最近一期报告显示巴西双周糖产量达到360多万吨，双周制糖比例升至54.1%达到历史高位，巴西糖累计产量减幅继续缩小。巴西虽然制糖比较高，但是由于甘蔗入榨量偏低，含糖量偏低，糖产仍偏低。市场对

2、于巴西糖产量预期过高，但是目前实际糖产仍偏低，现实与预期有一定偏差，因此最终产量仍有一定不确定性。市场预期巴西糖产量增加，但是目前糖价偏低，继续向下空间相对有限，预计外糖走势偏震荡。关注巴西糖产进度。国内市场，国产糖产销速度偏快，食糖库存偏低，但是近期有大量进口糖陆续进口到国内市场，国内白糖价格受国际糖价影响大，预计郑糖价格将跟随外糖走势。【交易策略】1.单边：短期内郑糖价格受国际市场影响大预计跟随外糖走势震荡，价格5500-5700区间震荡。2.套利：观望。3.期权：观望。(以上观点仅供参考，不作为入市依据)3GALAXY FUTURESGALAXY FUTURES第二章核心逻辑分析4目录第

3、一章综合分析与交易策略2第三章周度数据追踪94GALAXY FUTURESGALAXY FUTURES1.1.国际供需格局变化25/2625/26榨季过剩24/25榨季北半球增产不及预期25/26榨季北半球预计恢复性增产，关注巴西压榨情况数据来源：ISO，Czarnikow，WIND，银河期货5GALAXY FUTURESGALAXY FUTURES2.1 巴西中南部双周制糖比近期新高数据来源：UNICA，银河期货0.001000.002000.003000.004000.005000.006000.004-014-165-015-166-016-167-17-168-18-169-19-16

4、10-0110-1611-0111-1612-112-161-011-162-012-163-01巴西中南部双周甘蔗压榨量巴西中南部双周甘蔗压榨量2024/252025/262018/192019/202020/212021/222022/232023/24-5%5%15%25%35%45%55%4-014-165-015-166-016-167-17-168-18-169-19-1610-0110-1611-0111-1612-112-161-011-162-012-163-013-154-01巴西中南部双周制糖比（巴西中南部双周制糖比（%）2024/252025/262016/172017

5、/182018/192019/202020/212021/222022/232023/240501001502002503003504004-01 5-01 6-01 7-18-19-1 10-0111-01 12-1 1-01 2-01 3-01巴西中南部双周糖产量巴西中南部双周糖产量2024/252025/262022/232021/222023/247月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为5021.7万吨，较去年同期的5159万吨减少137.3万吨，同比降幅2.66%；甘蔗ATR为139.62kg/吨，较去年同期的147.29kg/吨减少7.67kg/吨；制糖比为54.1%，较去年同期的5

6、0.32%增加3.78%；产乙醇22.8亿升，较去年同期的25.61亿升减少2.81亿升，同比降幅10.98%；产糖量为361.4万吨，较去年同期的364.3万吨减少2.9万吨，同比降幅达0.8%。6GALAXY FUTURESGALAXY FUTURES2.2 巴西中南部糖产同比减幅缩小数据来源：UNICA，cepea，银河期货2025/26榨季截至7月下半月，巴西中南部地区累计入榨量为30623.7万吨，较去年同期的33494.7万吨减少2871万吨，同比降幅达8.57%；甘蔗ATR为126.85kg/吨，较去年同期的133.21kg/吨减少6.36kg/吨；累计制糖比为52.06%，较去