【东吴证券】华东医药（000963）-2025年中报点评：工业板块归母利润增速14%，创新药管线快速推进-250822（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告化学制药 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 华东医药（000963）2025 年中报点评：年中报点评：工业板块工业板块归母归母利润增速利润增速14%，创新，创新药管线快速推进药管线快速推进 2025 年年 08 月月 22 日日 证券分析师证券分析师 朱国广朱国广 执业证书：S0600520070004 证券分析师证券分析师 冉胜男冉胜男 执业证书：S0600522090008 证券分析师证券分析师 苏丰苏丰 执业证书：S0600525040005 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)45

2、.71 一年最低/最高价 26.96/47.36 市净率(倍)3.38 流通A股市值(百万元)80,081.23 总市值(百万元)80,178.86 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)13.54 资产负债率(%,LF)37.87 总股本(百万股)1,754.08 流通 A 股(百万股)1,751.94 相关研究相关研究 华东医药(000963)：白马药企转型创新，开启发展新阶段 2025-06-10 华东医药(000963)：2024 年报点评：利润业绩略超预期，工业板块与工业微生物板块增长亮眼 2025-04-21 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023

3、A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）40,624 41,906 44,552 47,706 50,406 同比（%）7.71 3.16 6.32 7.08 5.66 归母净利润（百万元）2,839 3,512 3,932 4,421 4,950 同比（%）13.59 23.72 11.95 12.45 11.95 EPS-最新摊薄（元/股）1.62 2.00 2.24 2.52 2.82 P/E（现价&最新摊薄）28.21 22.80 20.37 18.12 16.18 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 公司公告公司公告：20

4、25H1，公司实现营业总收入 216.75 亿元（+3.39%，表示同比增速，下同），实现归母净利润 18.15 亿元（+7.01%），扣非归母净利润 17.62 亿元（+8.40%）；2025Q2 公司实现营业总收入 109.39 亿元（+3.65%），实现归母净利润 9.00 亿元（+7.98%），实现扣非归母净利润 8.64 亿元（+9.85%）。工业板块利润保持快速增长，创新产品研发快速推进。工业板块利润保持快速增长，创新产品研发快速推进。工业板块 2025H1收入 73.17 亿元（含 CSO 业务，+9.24%），归母净利润 15.80 亿元（+14.09%），其中创新产品业务收入

5、 10.84 亿元（+59%，含销售及代理服务）。截至 2025H1，创新药研发中心正在推进 80 余项创新药管线研发。1）内分泌领域，口服 GLP-1RA 减重适应症中国期临床已完成全部入组；GLP-1RA/GIPRA 预计 2025Q4 进入三期。2）ADC 领域：ROR1正开展晚期实体瘤、血液瘤中国期临床，且联合用药针对 DLBCL 患者的b&期临床组长单位已启动；MUC17 ADC 正开展中国期临床且美国 IND 获批。3）自免领域：乌司奴单抗国内适应症拓展至儿童斑块状银屑病，且克罗恩病适应症正在审评中；罗氟司特乳膏斑块状银屑病及 AD 中国期均获得积极顶线结果，预计 2025Q4 递

6、交 IND。医美臻品注册加速医美臻品注册加速，国内外多款产品即将上市，国内外多款产品即将上市。医美板块 2025H1 实现收入 11.12 亿元（剔除内部抵消因素），同比下滑 17.5%。其中 Sinclair收入 5.24 亿元，欣可丽美学收入 5.43 亿元，国内外医美业务 Q2 收入较 Q1 均环比增长。1）Maili 系列中，Maili Extreme 已于 5 月正式实现商业化销售；Maili Precise 目前为总结报告阶段。2）Ellanse 系列中，Ellanse-S 新增适应症临床已完成全部入组；Ellanse-M 中国注册于 1 月获 NMPA 受理。3）海外地区，中东地