【中国银河】中矿资源（002738）-2025年半年报点评：锂价下跌锂业务承压，铯铷盐板块支撑业绩-250822（4页）.pdf

1、公司点评报告 有色金属行业 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 锂价下跌锂业务承压，铯铷盐板块支撑业绩-2 2025025 年半年报点评年半年报点评 2025 年 08 月 22 日 事件：公司发布 2025 年半年报。2025 年上半年公司实现营业收入 32.67 亿元，同比+34.89%；实现归属于上市公司股东净利润 0.89 亿元，同比-81.16%；实现扣非后归属于上市公司股东净利润 0.08 亿元，同比-98.31%。公司 2025Q2单季度实现营业收入 17.30 亿元，同比+33.61%，环比+12.62%；实现归属于上市公司股东净利润-0.46

2、亿元，亏损同比扩大 121.05%，环比扩大 133.87%；实现扣非后归属于上市公司股东净利润-0.35 亿元，亏损同比扩大 116.27%，环比扩大 182.44%。锂价下跌，公司锂电新能源原料业务业绩承压：2025 年上半年公司自供原料实现锂盐销量 17869 吨，同比增长约 6.37%。同时，公司充分发挥自有矿产能优势直接销售自产锂辉石精矿，2025 年上半年共对外直接销售自产锂辉石精矿 34834 吨。但 2025 年上半年国内氢氧化锂均价同比下跌 26.98%至67385.47 元/吨；其中 2025Q2 国内氢氧化锂均价下行至 64748.67 元/吨，同比下跌 32.02%、环

3、比下跌 7.71%。2025 年上半年国内电池级碳酸锂均价同比下跌 32.15%至 70385.38 元/吨；其中 2025Q2 国内电池级碳酸锂均价下行至65237.17 元/吨，同比下跌 38.38%，环比下跌 13.94%。锂价的持续下跌，使报告期内公司锂电新能源原料开发与利用营业收入同比下降 17.84%至 13.07亿元，锂电新能源原料板块毛利润同比下降 74.82%至 1.42 亿元，毛利率同比下降 24.66 个百分点至 10.89%。为进一步降低锂盐业务生产成本，加速推进绿色低碳发展模式，2025 年 6 月公司对年产 2.5 万吨锂盐生产线进行综合技术升级改造，投资建设年产

4、3 万吨高纯锂盐技改项目，预计停产检修及技改时间为 6 个月。项目建成投产后，公司将合计拥有 418 万吨/年锂精矿和 7.1 万吨/年电池级锂盐产能，公司锂盐业务的综合竞争力进一步增强，将更好地应对行业变革与市场挑战。铯铷业务持续向好，成为公司业绩稳定基石：2025 年上半年公司稀有轻金属铯铷盐板块共实现营业收入 7.08 亿元，同比增长 50.43%；毛利 5.11 亿元，同比增长 50.15%。其中，铯铷盐精细化工业务实现营业收入 4.07 亿元，同比增长 24.93%，毛利 3.11 亿元，同比增长 26.63%；甲酸铯租售业务实现营业收入 3.01 亿元，同比增长 107.63%，毛

5、利 2.01 亿元，同比增长 110.63%。公司通过多年资源+技术+市场三位一体布局，已成为具有绝对资源优势的铯铷一体化龙头企业。报告期内公司铯铷盐板块营业收入和利润的大幅增长，也体现出公司进一步夯实了行业的龙头地位。地勘优势助力矿权开发，铜矿与锗等多金属布局取得新进展：公司充分发挥固体矿产勘查专业优势，在新资源的并购过程中有效提高公司并购效率并降低并购成本，助力公司在铜矿等多金属业务战略布局的顺利实现。报告期内，公司 Kitumba 铜矿采选冶一体化项目已完成初步设计工作，采选工程项目设计规模为原矿 350 万吨/年，冶炼项目设计产能为阴极铜 6 万吨/年，采矿、选矿厂工程已于 2025

6、年 3 月、7 月开工建设。公司纳米比亚 Tsumeb 项目 20万吨/年多金属综合循环回收项目，设计产能为锗锭 33 吨/年、工业镓 11 吨/年、锌锭 1.09 万吨/年，也已在报告期内开展了火法冶炼工艺的第一条回转窑安装建设工作。中矿资源（股票代码：002738.SZ）推荐 维持评级 分析师 华立：021-20252629： 分析师登记编码：S0130516080004 市场数据 2025-08-21 股票代码 002738 A 股收盘价(元)40.67 上证指数 3,771.10 总股本(万股)72149.19 实际流通 A 股(万股)71104.17 流通 A 股市值(亿元)289