【开源证券】丽珠集团（000513）-公司信息更新报告：2025H1利润快速增长，持续加快差异化创新布局-250822（4页）.pdf

1、医药生物医药生物/化学制药化学制药 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 丽珠集团丽珠集团（000513.SZ）2025 年 08 月 22 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/8/21 当前股价(元)41.29 一年最高最低(元)44.87/32.94 总市值(亿元)373.30 流通市值(亿元)241.19 总股本(亿股)9.04 流通股本(亿股)5.84 近 3 个月换手率(%)140.98 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 IL-17 双靶头对头数据优效，差异化创新持续推进公司信息更新报告-2025.7.23 多元产品矩阵攻守兼备，差异化创新节奏加

2、快公司信息更新报告-2025.3.28 促性激素收入稳步提升，加快差异化创新管线研发公司信息更新报告-2024.8.23 2025H1 利润快速增长，持续加快差异化创新布局利润快速增长，持续加快差异化创新布局 公司信息更新报告公司信息更新报告 余汝意（分析师）余汝意（分析师）刘艺（联系人）刘艺（联系人） 证书编号：S0790523070002 证书编号：S0790124070022 2025H1 利润快速增长，持续加快差异化创新布局利润快速增长，持续加快差异化创新布局 2025H1 公司实现收入 62.72 亿元（同比-0.17%）；归母净利润 12.81 亿元（同比+9.40%）；扣非归母净

3、利润 12.58 亿元（同比+8.91%）。2025H1 公司毛利率 66.02%（同比+0.06pct）；净利率 24.73%（同比+3.17pct）。2025H1 公司销售费用率 27.69%（同比-0.01pct）；管理费用率 4.77%（同比-0.50pct）；研发费用率 6.89%（同比-0.93pct）。2025 单 Q2 公司实现收入 30.91 亿元（同比+1.71%）；归母净利润 6.44亿元（同比+14.42%）。我们公司创新药的差异化布局优势，维持 2025-2027 年归母净利润分别为 22.76、25.21、28.01 亿元，EPS 分别为 2.52、2.79、3.1

4、0 元/股，当前股价对应 PE 为 16.4、14.8、13.3 倍，维持“买入”评级。公司基本盘表现持续稳健，化学公司基本盘表现持续稳健，化学制剂、中药和生物制品等齐头并进制剂、中药和生物制品等齐头并进 公司 2025H1 化学制剂产品 32.70 亿元（+1.43%），其中消化道产品 13.51 亿元（+3.87%），促性激素产品 15.30 亿元（-1.22%），精神产品 3.17 亿元（+6.89%），抗感染及其他产品0.72亿元（-7.40%）；原料药及中间体产品16.62亿元（-5.65%）；中药制剂产品 7.99 亿元（+7.31%）；生物制品 0.95 亿元（+8.31%）；诊

5、断试剂及设备产品 3.74 亿元（-5.13%），公司基本盘表现持续稳健。公司公司多元产品矩阵攻守兼备，差异化创新节奏加快多元产品矩阵攻守兼备，差异化创新节奏加快 作为仿创 pharma 估值重塑代表之一，集团加快差异化创新管线研发，全面提升产品竞争力：公司阿立哌唑微球（每 4 周给药 1 次的长效缓释剂型）已于 2025年 5 月获批上市；IL-17A/F III 期头对头临床显示疗效优于 IL-17A、IL-12/23 靶点的产品，预计 2025Q4 申报 NDA；LZHN2408 小核酸药物从基因层面源头抑制尿酸生成，具备 FIC 潜力；抗血栓药物 H001 胶囊作为直接凝血酶抑制剂，目

6、前II 期入组完成；消化 P-CAB 产品 JP-1366 和精神领域的 NS-041（BIC 潜力）和布瑞哌唑微球强化公司产品布局；SG1001 片目前已完成治疗侵袭性真菌病的 I期研究。丽珠集团差异化创新管线快速推进，我们认为其估值有望进一步提升。风险提示：风险提示：行业政策变化风险、新药研发风险、原材料供应和价格波动风险等。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)12,430 11,812 12,247 12,745 13,392 YOY(%)-1.6-5.0 3.7 4.1 5.1 归母净利润(百万元