【联合资信】证券公司行业季度观察：2025年第二季度-250821（17页）.pdf

1、 研究报告 1 证券公司行业季度观察证券公司行业季度观察 20252025 年第年第二二季度季度 联合资信 金融评级|证券行业组 研究报告 1 摘要摘要：2025 年第二季度，受资本市场活跃度同比提升等因素影响，证券公司财富管理、自营等板块预计业绩将实现同比增长，投资银行业务压力有所缓解，资产管理产品存续规模小幅提升；证券行业监管处罚频次同比略有下降；行业整体业绩向好，经营风险可控，行业信用水平保持稳定。2025 年二季度，证券公司债券发行规模及融资到期规模同、环比有所增长，但净融资为负；公司债券仍为最大发行品种，公司债和次级债发行增幅下降。AAA 及AA+级证券公司发行利差同、环比均有所下降

2、；主体 AAA 级别的短期融资券发行利差均值最低，3 年期公司债利差均值高于次级债券；2025 年 5 月，证券公司新发行科创债。受益于资本市场各项政策逐步落地，证券经纪业务股票市场交投活跃程度同比大幅上升、环比有所下降；市场两融余额较上年末小幅增长，股票质押余额小幅下降，预计财富管理利息收入保持稳定上升。股票市场指数震荡上行，期间波动较大；债券市场指数波动下行，预计自营业务表现仍为证券公司收入主要贡献。IPO 发行家数和发行规模同比增长，股权融资业务压力有所缓解；债券主承销规模有所提升，预计投资投资银行业务收入同比有所改善；新发资产管理产品数量和规模创历史新高，存续资产管理产品规模小幅提升，

3、债券型基金仍为证券公司主要产品。证监会等监管机构陆续发布、修订制度，其中证券发行、上市公司并购等事项较多，资本市场改革持续深化；证券公司受处罚频率下降，行业严监管态势延续。 研究报告 1 一、一、监管动态监管动态 1、监管机构监管机构要闻要闻 2025 年第二年第二季度，证监会等监管机构季度，证监会等监管机构延续了高频率延续了高频率密集发布、修订制度规则密集发布、修订制度规则的的步调步调，证券发行承销、上市公司并购重组证券发行承销、上市公司并购重组等等事项的事项的各类细项修订占比较高各类细项修订占比较高，各类各类政策政策规则规则均在均在持续持续完善，资本市场改革进一步深化。完善，资本市场改革进

4、一步深化。2025 年 5 月，中国人民银行、中国证监会联合发布关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告（中国人民银行、中国证监会公告2025第 8 号），是落实党的二十届三中全会精神的重要举措，有利于拓宽科技创新企业融资渠道，引导债券市场资金投早、投小、投长期、投硬科技，激发科技创新动力和市场活力，助力培育新质生产力。2025 年 5 月，中国证监会印发推动公募基金高质量发展行动方案，行动方案坚持党对公募基金行业的全面领导，突出行业发展的政治性与人民性，坚持以投资者为本的发展理念，以强监管、防风险、促高质量发展为主线，探索建立适合中国国情、市情的公募基金发展新模式；坚持问题导向、目标导向，提出

5、一系列回应市场和社会关切的改革措施，着力督促基金公司、基金销售机构等行业机构从“重规模”向“重回报”转变，形成行业高质量发展的“拐点”。表表 1.1 2025 年年二季度二季度证监会要闻证监会要闻 时间 重要事件 主要内容 4 月 中国证监会集中修改、废止部分新公司法配套规章、规范性文件 中国证监会于 2025 年 3 月 28 日发布关于修改部分证券期货规章的决定关于修改、废止部分证券期货规范性文件的决定，对 88 件规章、规范性文件进行集中“打包”修改、废止，自公布之日起施行。4 月 中国证监会发布关于修改证券发行与承销管理办法的决定 一是增加银行理财产品、保险资产管理产品作为 IPO 优

6、先配售对象。二是明确由证券交易所制定 IPO 分类配售具体规定。三是禁止参与IPO战略配售的投资者在承诺的限售期内出借股份。四是根据新公司法作适应性调整。4 月 财政部、中国证监会关于修订印发会计师事务所从事证券服务业务备案管理办法的通知 为进一步加强会计师事务所从事证券服务业务监督管理，规范会计师事务所从事证券服务业务备案行为，财政部、中国证监会对会计师事务所从事证券服务业务备案管理办法（财会202011 号）进行了修订，有关事项通知如下：一、关于备案渠道。二、关于首次备案。三、关于重大事项备案。四、年度备案。4 月 证监会发布上市公司信息披露暂缓与豁免管理规定 一是明确两类豁免范围，一类是