【东证期货】焦煤/焦炭调研报告：山西减产情况调研报告-250821（15页）.pdf

1、 黑黑色色金金属属 重要事项：重要事项：未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。Table_TitleTable_Title 山西山西减产情况减产情况调研报告调研报告 T

2、able_RankTable_Rank 走势评级：走势评级：焦煤焦煤/焦炭焦炭：震荡震荡 报告日期：报告日期：20202 25 5 年年 0 08 8 月月 2 21 1 日日 Table_SummaryTable_Summary 煤矿开工高位回落煤矿开工高位回落 调研了解，目前煤矿生产尚未明显受到118 号文件的实质性影响。当前该文件尚处于产量上报阶段，即各煤炭生产集团按要求报送年度及当前产量计划，暂未因此引发大规模的停产或减产行为。国家能源局将根据上报数据制定后续工作安排及相应监管措施。值得注意的是，9.3 阅兵活动对煤矿生产影响较为有限，主要涉及火工品供应管理，但由于煤矿企业普遍保有火工

3、品库存，实际生产受影响程度可控。然而需要关注的是，按照往年惯例，国庆节前将迎来专项安全检查，预计会对煤矿生产活动形成一定制约。调研了解关于霍州煤电的“276 工作日”目前暂时只涉及该集团的部分煤矿，并未有扩大范围的状况，而且根据煤矿的不同分别进行地面 276 和井下 276，并且此次霍州煤电该行为的主要目的是为了降本增效。整体来看，目前限产文件对生产影响有限，煤矿开工率在缓慢恢复中，调研样本煤矿开工率恢复至前高的70%-80%。煤矿库存煤矿库存下降下降，下游持货意愿增强下游持货意愿增强 从库存情况来看，调研显示当前煤矿整体库存水平不高。6 月以来，受下游补库需求与期现贸易商采购的共同推动，煤矿

4、销售表现强劲，库存快速下降。随着后期价格企稳回升，下游集中补库推动现货价格快速上涨。出于对成本继续上升的担忧，部分焦化厂开始主动增加常备库存。经历 7 月至 8 月的市场波动后，下游整体持货意愿显著增强，炼焦煤可用天数较前期提升。投资建议投资建议 目前限产文件对生产影响有限，煤矿开工率在缓慢恢复中，在产量未恢复同时，需求端目前市场依然担忧外需走弱虽被延后，但难以消除，预计下半年铁水重心将略有回落，幅度有限。因此综上，焦煤价格年内低点或已现，前期低点支撑性较强。风险提示：风险提示：调研样本代表性有限，不足以全面反映市场情况。王心彤王心彤 资深分析师资深分析师(黑色产业黑色产业)从业资格号：F03

5、086853 投资咨询号：Z0016555 Tel:8621-63325888 Email: 调研调研报告报告焦煤焦煤/焦炭焦炭 黑色金属-调研报告 2025-08-21 2 期货研究报告【行业研究】目录目录 1、调研背景、调研背景.4 2、调研主要结论、调研主要结论.4 2.1、煤矿开工高位回落、煤矿开工高位回落.4 2.2、煤矿库存大幅下降、煤矿库存大幅下降.9 2.3、下游持货意愿增强、下游持货意愿增强.10 3、投资建议、投资建议.10 4、调研纪要、调研纪要.11 5、风险提示、风险提示.13 黑色金属-调研报告 2025-08-21 3 期货研究报告 图图表目录表目录 图表图表 1

6、 1：国内原煤产量：国内原煤产量.4 图表图表 2 2：国内炼焦煤产量：国内炼焦煤产量.4 图表图表 3 3：山西原煤产量：山西原煤产量.5 图表图表 4 4：山西炼焦煤产量：山西炼焦煤产量.5 图表图表 5 5：钢联：钢联 523523 家样本矿山开工率家样本矿山开工率.6 图表图表 6 6：钢联：钢联 523523 家样本矿山原煤产量家样本矿山原煤产量.6 图图表表 7 7：汾渭样本炼焦煤矿开工率：汾渭样本炼焦煤矿开工率.7 图表图表 8 8：汾渭样本煤矿炼焦精煤产量：汾渭样本煤矿炼焦精煤产量.7 图表图表 9 9：汾渭山西样本炼焦煤矿开工率：汾渭山西样本炼焦煤矿开工率.7 图表图表 10